上周國內(nèi)菜籽油期貨高位大幅振蕩?，F(xiàn)貨市場，截至12月17日，江蘇地區(qū)四級菜油現(xiàn)貨報價12910元/噸，此前一周現(xiàn)貨四級菜油報價13050元/噸，上周現(xiàn)貨價格下跌140元/噸。庫存方面，全國菜油商業(yè)庫存（含內(nèi)陸地區(qū)以及非轉(zhuǎn)基因菜油）為54.4萬噸，較此前一周增加3.7萬噸。而如果僅跟蹤華東和華南地區(qū)菜油商業(yè)庫存（以進口四級菜油為主）的話，當(dāng)前華東和華南地區(qū)菜油庫存為最近五年的平均水平。 上周國內(nèi)三大油脂期貨價格波動較大，顯示多空博弈激烈，總體走勢為先抑后揚，最終平盤收官。上周初南馬來西亞棕櫚油協(xié)會發(fā)布的產(chǎn)量跟蹤數(shù)據(jù)顯示，12月1—10日產(chǎn)量比上月同期下降2.69%，該降幅低于季節(jié)性的8%，因此市場預(yù)期馬來西亞棕櫚油產(chǎn)能開始增加，同時周末馬來西亞放開勞工限制政策的消息也給未來棕櫚油產(chǎn)量可能快速恢復(fù)埋下伏筆。多重利空因素下，馬來西亞棕櫚油領(lǐng)跌市場。 美豆油由于EPA生物柴油添加量低于市場此前預(yù)期，進一步拖累油脂市場，三大油脂聯(lián)袂下跌至周度低點。然而，NOPA公布的數(shù)據(jù)顯示，美國11月國內(nèi)大豆壓榨數(shù)據(jù)低于預(yù)期水平，豆油庫存超預(yù)期下降至18.32億磅，隔夜美豆油自低位反彈將近4%。SPPOMA公布的數(shù)據(jù)顯示，12月1—15日南馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比減少5.1%，較1—10日的2.69%降幅擴大，進一步刺激市場反彈。 從全球主要油籽供應(yīng)來看，2021/2022年度全球油籽總產(chǎn)預(yù)估供過于求600萬—700萬噸，主要來自于大豆增產(chǎn)。而2021/2022年度全球17種油脂產(chǎn)量有望增加850萬噸，棕櫚油、葵花籽油、豆油產(chǎn)量都有望增加，預(yù)計結(jié)轉(zhuǎn)庫存將較上一年度增加150萬噸。需求方面，全球油菜籽由于加拿大減產(chǎn)導(dǎo)致供應(yīng)緊張，料使2022年1—6月菜籽壓榨較今年同期減少300萬噸，降幅較大的國家和地區(qū)可能是加拿大、歐盟27國和美國。明年上半年，國內(nèi)菜籽壓榨將基本維持在360萬—370萬噸，國內(nèi)進口主要來源為加拿大、澳大利亞和烏克蘭。烏克蘭已經(jīng)基本完成出口計劃，額外增量尚有困難。在加拿大大幅減產(chǎn)的背景下，可能需要額外的溢價才能刺激加拿大增加出口減少其國內(nèi)壓榨。但國內(nèi)油廠也可能直接通過增加進口菜油、菜粕的形式滿足需求。 目前油脂市場主要焦點有兩個：一是棕櫚油產(chǎn)量，二是生物柴油政策。這兩個方面都與疫情息息相關(guān)，如果疫情未能緩解，那么棕櫚油產(chǎn)量恢復(fù)的進程將會受阻，而生物柴油進一步加碼的難度就會加大；如果疫情有效緩解，那么棕櫚油勞工問題解決，產(chǎn)量可以很快恢復(fù)，但生物柴油政策也可能隨著經(jīng)濟復(fù)蘇不斷加碼，進而刺激需求。強現(xiàn)實、弱預(yù)期，后市油脂具體如何走，還需要時間進一步確認(rèn)。
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