自8月5日開始，在宏觀衰退預(yù)期減弱的背景下，國內(nèi)油脂板塊走勢整體與商品共振，自8月5日至8月12日，棕櫚油上漲近13%，菜油、豆油分別上漲約5.7%和6.6%。
從宏觀因素來看，國聯(lián)期貨農(nóng)產(chǎn)品事業(yè)部徐亞光在接受期貨日報記者采訪時表示，其中美國7月新增非農(nóng)就業(yè)52.8萬，大幅超出市場預(yù)期的25萬；勞動參與率為62.1%，略低于市場預(yù)期；失業(yè)率為3.5%，高于市場預(yù)期；平均時薪同比增長5.2%，環(huán)比增長0.5%，均超過市場預(yù)期?？偟目疵绹鴦趧恿κ袌鲆鸦謴?fù)至疫情前水平，數(shù)據(jù)公布后，市場對美國從“技術(shù)性衰退”邁向“實質(zhì)性衰退”預(yù)期的時間往后推移，短期美國實質(zhì)性衰退擔(dān)憂有所弱化。
方正中期期貨油脂分析師王一博補(bǔ)充表示，美國7月物價數(shù)據(jù)低于預(yù)期，通脹降溫也緩解了美聯(lián)儲繼續(xù)激進(jìn)加息的壓力，投資者目前預(yù)期下個月加息50個基點的可能更大，從而推動商品市場情緒整體回暖，油脂板塊也隨之上漲。
從油脂自身基本面來看，王一博告訴記者，影響其近期走勢的因素主要有三個：一是7月下旬至8月份是美豆需水關(guān)鍵期，美豆優(yōu)良率偏低和美國種植帶干旱使得市場有一定天氣炒作情緒；二是馬來西亞受勞工緊缺以及部分州有強(qiáng)降雨影響產(chǎn)量增幅低于增產(chǎn)季平均增速；三是國內(nèi)三大油脂庫存均處于季節(jié)性低位，對基差及現(xiàn)貨價格形成提振。
“我們認(rèn)為，2021/2022年度南美大豆、加拿大菜籽減產(chǎn)，印尼受限于船運問題棕櫚油出口進(jìn)度緩慢，俄烏戰(zhàn)爭導(dǎo)致烏克蘭2022/2023年度葵花籽種植受影響，現(xiàn)階段全球植物油仍處于供需緊平衡的狀態(tài)中，當(dāng)市場的宏觀擔(dān)憂情緒暫時消退，油脂板塊重新回到基本面交易上來?！毙靵喒獗硎?，其中豆油和菜油方面，美國大豆主產(chǎn)區(qū)8月以高溫少雨天氣為主，加拿大草原三省近期天氣趨于干燥，盤面走勢注入了一定的天氣升水。此外，舊作大豆和菜籽供應(yīng)偏緊，國內(nèi)油廠壓榨量偏低，雙節(jié)備貨一定程度上提升植物油需求，導(dǎo)致豆油和菜油庫存持續(xù)下降，基差維持高位，支撐盤面價格上漲。
棕櫚油方面，記者發(fā)現(xiàn)，與豆油和菜油相比，近期棕櫚油一改此前偏弱的走勢，產(chǎn)生了較為強(qiáng)勢的反彈。
對此，王一博分析表示，一方面是因為此前棕櫚油價格大幅下跌，豆棕價差大幅走擴(kuò)后，能源市場及食品市場中棕櫚油性價比明顯提升，中國、印度等國對棕櫚油需求獲得明顯改善，從而對產(chǎn)地報價形成支撐。另一方面，8月11日印尼棕櫚油協(xié)會（GAPKI）發(fā)布的月度棕櫚油供需報告顯示，截至6月底印尼棕櫚油庫存環(huán)比降低7.6%至668萬噸，遠(yuǎn)低于此前部分咨詢機(jī)構(gòu)預(yù)測的800萬噸以上，產(chǎn)地供給壓力小于預(yù)期對棕櫚油價格也形成利好。
此外，國內(nèi)市場供應(yīng)偏緊、基差走強(qiáng)也是支撐棕櫚油價格的原因之一。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至今年第31周，國內(nèi)棕櫚油商業(yè)庫存22.01萬噸，環(huán)比減少4.26%，同比減少35.94%。王一博表示，棕櫚油庫存屢創(chuàng)季節(jié)性新低使得基差走強(qiáng)，對盤面價格同樣有利好作用。
“具體來看，此前印尼船運緊張以及審批繁瑣等問題導(dǎo)致出口不暢的問題，并沒有產(chǎn)生市場所預(yù)想的沖垮國內(nèi)的效果。反而導(dǎo)致了國內(nèi)棕櫚油到港偏少，同時豆粽價差的走擴(kuò)致使棕櫚油競爭力顯現(xiàn)，需求提振，現(xiàn)貨成交價量齊升，導(dǎo)致港口庫存連續(xù)下降。目前棕櫚油港口庫存僅有28.95萬噸，處于歷史同期低位。與此同時，棕櫚油產(chǎn)地報價全線上漲，印尼CPO招標(biāo)價已至778美元/噸，比今年最低點的534美元/噸已上漲244美元；印尼毛棕8月及9月船期FOB價格也從年內(nèi)低位1000美元/噸上漲至1135美元/噸?！毙靵喒庹f。
此外，徐亞光還表示，三大油中棕櫚油近期以來相對強(qiáng)勢主要也是由于對市場預(yù)期的修正最足。今年6月初以來，棕櫚油的加速下跌帶動油脂板塊整體走弱，豆棕價差、菜棕價差迅速擴(kuò)大到歷史同期高位。當(dāng)前，棕櫚油作為替代品的性價比優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)，品種間價差存在向下修復(fù)的動力，表現(xiàn)為棕櫚油的反彈幅度大于豆油和菜油。
談及最新的USDA月報，王一博告訴記者，8月份USDA報告雖意外上調(diào)美豆單產(chǎn)至51.9蒲式耳，導(dǎo)致美豆供應(yīng)增加，但8月份是美豆生長關(guān)鍵期，美豆單產(chǎn)后市或仍有變數(shù)。
“而美豆新作收獲面積下調(diào)30萬英畝至8720萬英畝或許更值得關(guān)注，美豆種植面積下調(diào)降低了市場對于產(chǎn)區(qū)天氣容錯率，8月中下旬如美國中有干旱現(xiàn)象仍易引發(fā)天氣炒作。此外，印尼庫存壓力遠(yuǎn)小于此前預(yù)期和國內(nèi)油脂庫存處于季節(jié)性低位對當(dāng)前盤面價格也有一定提振作用?！蓖跻徊┱f。
在徐亞光看來，周五公布的USDA月報上調(diào)了2022/2023年度美豆單產(chǎn)和產(chǎn)量，期末庫存觸底回升，美豆供應(yīng)將趨于寬松；同時，南美新作大豆將于9月開始種植，市場預(yù)期巴西大豆的種植面積和產(chǎn)量將大幅增長；此外，加拿大菜籽產(chǎn)量也將從去年的減產(chǎn)中有所恢復(fù)。因此，從中長期來看，全球大豆和菜籽的供應(yīng)增加，相關(guān)油脂的供需緊張狀況將得到改善。
而從短期來看，徐亞光表示，隨著印尼棕櫚油船運問題的解決，棕櫚油到港壓力會逐步顯現(xiàn)，相對來說更看好棕櫚油和菜油；中期看三大油脂均有壓力，反彈高度不宜太樂觀。
“三大油脂中我們更看好菜油，國內(nèi)菜油供給相對偏緊，且本年度菜籽舊作買船較往年仍偏少，供應(yīng)偏緊形勢短期無法改變。”王一博說。
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