8月26日，菜籽油、花生期權(quán)在鄭商所掛牌上市，這意味著菜籽油、花生產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)期貨期權(quán)產(chǎn)品全覆蓋。
市場(chǎng)人士認(rèn)為，上市菜籽油和花生期權(quán)，可與現(xiàn)有期貨期權(quán)品種形成合力，提供更加豐富、精細(xì)、靈活的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，有助于更好地服務(wù)企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)和產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
為產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)提供更豐富的貿(mào)易定價(jià)和套保工具
8月26日上午，菜籽油、花生期權(quán)上市活動(dòng)在鄭商所舉行。上午9點(diǎn)，菜籽油、花生期權(quán)正式在鄭州商品交易所（以下簡(jiǎn)稱鄭商所）開始交易。
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中國(guó)植物油行業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)陳剛表示，2022年中央一號(hào)文件提出，要多措并舉提升油料產(chǎn)能。作為重要的油脂油料品種，菜籽油和花生兩個(gè)品種的供給和價(jià)格穩(wěn)定，對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈健康發(fā)展及國(guó)家糧油安全具有重要意義。此次鄭商所上市菜籽油、花生期權(quán)，為產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供金融避險(xiǎn)工具的同時(shí)，也是服務(wù)國(guó)家糧食安全的具體舉措。相關(guān)企業(yè)可以利用菜籽油花生期權(quán)及期貨工具開展多種手段的套期保值操作，不僅有利于增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，提升風(fēng)險(xiǎn)管理水平，穩(wěn)定企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，而且有利于進(jìn)一步完善品種價(jià)格形成機(jī)制，提高市場(chǎng)運(yùn)行效率，優(yōu)化行業(yè)資源配置。
中糧油脂控股有限公司油脂業(yè)務(wù)部總經(jīng)理周吉帥認(rèn)為，當(dāng)前油脂油料市場(chǎng)波動(dòng)加劇的背景下，單獨(dú)依靠期貨工具已不能完全滿足企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的需要，期權(quán)的上市將為產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)提供更加豐富的貿(mào)易定價(jià)和套保工具，幫助現(xiàn)貨企業(yè)更加合理有效地管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，有利于提高現(xiàn)貨企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模。
據(jù)悉，鄭商所已先后推出白糖、棉花、PTA、甲醇、菜籽粕及動(dòng)力煤等6個(gè)期權(quán)品種，形成了較為完備的期權(quán)合約規(guī)則體系。本次發(fā)布的菜籽油和花生期權(quán)合約與鄭商所已上市期權(quán)合約設(shè)計(jì)思路一致，適用于同一套規(guī)則體系。在此之前，鄭商所已通過(guò)調(diào)研、座談、公開征集等形式廣泛征求市場(chǎng)意見(jiàn)，現(xiàn)有合約得到各方廣泛認(rèn)可。
具體來(lái)看，菜籽油和花生期權(quán)合約交易單位均為1手標(biāo)的期貨合約；最小變動(dòng)價(jià)位均為0.5元/噸；漲跌停板幅度均與標(biāo)的期貨合約漲跌停板幅度相同；合約月份均為連續(xù)兩個(gè)近月及持倉(cāng)量超過(guò)5000手（單邊）的活躍月份；行權(quán)方式均為美式；上市首日每個(gè)標(biāo)的月份將分別掛出19個(gè)看漲期權(quán)和19個(gè)看跌期權(quán)。
國(guó)泰君安期貨油脂油料分析師傅博告訴記者，近年來(lái)，菜系商品的基差貿(mào)易蓬勃發(fā)展，是建立在對(duì)菜系期貨的創(chuàng)新應(yīng)用之上。隨著菜籽油和花生期權(quán)的陸續(xù)上市，預(yù)計(jì)又將推動(dòng)含權(quán)貿(mào)易的發(fā)展，在鎖定基差的基礎(chǔ)上提供保價(jià)機(jī)會(huì)，既可以幫助下游客戶鎖定采購(gòu)最高價(jià)，也可以幫助上游客戶鎖定銷售最低價(jià)，并可能獲得價(jià)格上漲或下跌帶來(lái)的潛在收益。
鄭商所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，下一步，鄭商所將在中國(guó)證監(jiān)會(huì)指導(dǎo)下，扎實(shí)做好菜籽油和花生期權(quán)上市前的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作。確保菜籽油和花生期權(quán)平穩(wěn)推出和穩(wěn)健運(yùn)行，并持續(xù)開展市場(chǎng)培育活動(dòng)，深入挖掘推廣典型案例，豐富企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理策略，更好地服務(wù)國(guó)家油脂油料安全。
企業(yè)可選擇多種策略組合，提高套保精準(zhǔn)度
為服務(wù)油脂油料產(chǎn)業(yè)發(fā)展，2007年以來(lái)，鄭商所已先后上市菜籽油、菜籽粕、油菜籽、花生期貨以及菜籽粕期權(quán)。經(jīng)過(guò)多年精心培育，菜籽油和花生期貨市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。當(dāng)前菜籽油期現(xiàn)貨市場(chǎng)已實(shí)現(xiàn)深度融合，現(xiàn)貨貿(mào)易中已有60%以上采用基差點(diǎn)價(jià)方式進(jìn)行，菜籽油期貨法人客戶持倉(cāng)占比71.5%，在國(guó)內(nèi)期貨品種中居前列。
花生期貨上市1年多以來(lái)，整體運(yùn)行平穩(wěn)，功能發(fā)揮良好，產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與度不斷提高，多數(shù)龍頭企業(yè)已利用花生期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，同時(shí)花生“保險(xiǎn)+期貨”等創(chuàng)新型金融服務(wù)“三農(nóng)”項(xiàng)目的不斷落地，有效保障了農(nóng)民收入，促進(jìn)了農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的連續(xù)性和穩(wěn)定性。
近年來(lái)，受全球流動(dòng)性充裕、新冠肺炎疫情反復(fù)、境內(nèi)外主要油籽產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量波動(dòng)等因素影響，油脂油料市場(chǎng)波動(dòng)幅度進(jìn)一步加大，產(chǎn)業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中面臨的不確定性和復(fù)雜性更為突出，市場(chǎng)各方也多次呼吁上市相關(guān)期權(quán)品種以滿足多樣化風(fēng)險(xiǎn)管理需求。
“油脂油料市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)加大，給企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成了較大困難，僅靠期貨套保，對(duì)充分滿足企業(yè)對(duì)沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)的需求具有一定局限性，市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)難度加大也導(dǎo)致了上下游采購(gòu)都偏向謹(jǐn)慎?！睆B門建發(fā)物產(chǎn)有限公司期貨部總經(jīng)理劉濤告訴記者。
四川省天府好糧油有限公司（下簡(jiǎn)稱天府好糧油）期貨投研部負(fù)責(zé)人侯虎興同樣表示，近年來(lái)，天府好糧油在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，力爭(zhēng)在價(jià)格低位時(shí)向油脂上游點(diǎn)價(jià)和價(jià)格高位時(shí)進(jìn)行盤面套期保值，以降低采購(gòu)成本?！氨M管如此，在實(shí)際操作過(guò)程中，仍然面臨現(xiàn)貨采購(gòu)高基差無(wú)法規(guī)避的困境，這增加了上下游違約風(fēng)險(xiǎn)?！?/span>
據(jù)悉，菜籽油和花生期權(quán)上市后，企業(yè)在運(yùn)用期權(quán)套保時(shí)，可以靈活選擇不同類型、不同行權(quán)價(jià)格、不同到期月份的期權(quán)合約，也可以選擇多種策略組合，提高套保精準(zhǔn)程度。買入期權(quán)不存在資金追加風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)標(biāo)的價(jià)格不利時(shí)，期權(quán)可以保值，當(dāng)標(biāo)的價(jià)格有利時(shí)，可以保留現(xiàn)貨市場(chǎng)獲利空間。企業(yè)還可以通過(guò)賣出期權(quán)等模式降低套保成本，豐富套保模式。
此外，企業(yè)可以利用期權(quán)對(duì)沖期貨頭寸風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)期貨價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)時(shí)，期權(quán)將有效穩(wěn)定市場(chǎng)心態(tài)，減少非理性交易，促進(jìn)期貨市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，此外，期權(quán)在優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)、促進(jìn)期貨合約連續(xù)活躍等方面也將發(fā)揮積極作用。
期權(quán)合約在保障風(fēng)控的基礎(chǔ)上兼顧市場(chǎng)流動(dòng)性
為做好菜籽油、花生期權(quán)的上市工作，鄭商所做了充分準(zhǔn)備。
日前，鄭州商品交易所公布了菜籽油和花生期權(quán)合約規(guī)則。據(jù)了解，菜籽油和花生期權(quán)合約設(shè)計(jì)不僅借鑒了國(guó)際商品期權(quán)市場(chǎng)合約設(shè)計(jì)慣例，參考了此前白糖、棉花、菜籽粕等期權(quán)市場(chǎng)運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)，還結(jié)合相關(guān)品種產(chǎn)業(yè)特性等情況，在設(shè)計(jì)中增加了一定的“個(gè)性化配置”。
據(jù)鄭商所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，在菜籽油和花生期權(quán)合約設(shè)計(jì)制訂過(guò)程中，鄭商所多次向產(chǎn)業(yè)企業(yè)、投資機(jī)構(gòu)、期貨公司及做市商等開展調(diào)研，在期權(quán)合約類型、行權(quán)方式、交易單位及報(bào)價(jià)單位等條款設(shè)計(jì)中，進(jìn)一步貼近真實(shí)市場(chǎng)需求，在保障風(fēng)控的基礎(chǔ)上兼顧市場(chǎng)流動(dòng)性。
記者注意到，與已上市期權(quán)相比，菜籽油和花生期權(quán)合約在多方面都顯現(xiàn)了明顯的個(gè)性化設(shè)計(jì)。首先，在期權(quán)行權(quán)價(jià)格數(shù)量上，菜籽油和花生期權(quán)行權(quán)價(jià)格數(shù)量增多。其次，菜籽油和花生期權(quán)最小變動(dòng)價(jià)位為0.5元/噸，期權(quán)最小變動(dòng)價(jià)位設(shè)計(jì)主要考慮期權(quán)的投資“滑點(diǎn)”風(fēng)險(xiǎn)、交易手續(xù)費(fèi)成本和價(jià)格波動(dòng)等。最后，菜籽油和花生期權(quán)在行權(quán)價(jià)格間距上采用了適用性設(shè)計(jì)，在集中市場(chǎng)流動(dòng)性與滿足更多交易者需求之間進(jìn)行平衡。
鄭商所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，菜籽油和花生期權(quán)的上市，能夠更好地滿足實(shí)體企業(yè)多樣化和精細(xì)化的避險(xiǎn)需求，豐富油脂油料衍生品工具體系，提升相關(guān)品種期貨市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量，促進(jìn)期貨市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，對(duì)于保障國(guó)家油脂油料供給安全，服務(wù)國(guó)家糧食安全戰(zhàn)略具有重要意義。
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