在國內(nèi)供需雙弱的格局下，市場(chǎng)悲觀情緒彌漫，油脂板塊盡顯疲態(tài)。截至昨日下午收盤，棕櫚油主力合約收盤下跌2.59%，報(bào)于7606元/噸，創(chuàng)下階段性新低，豆油主力合約跌幅超2%，緊隨其后，菜籽油方面則有所支撐，跌幅相對(duì)較小。
“新年度全球油籽豐產(chǎn)，伴隨國內(nèi)大豆及油菜籽進(jìn)口增加，供應(yīng)逐步得到緩解，加上春節(jié)前油脂備貨結(jié)束，消費(fèi)端缺乏亮點(diǎn)。而近期馬來西亞棕櫚油市場(chǎng)也未能給出太好的表現(xiàn)，馬來西亞棕櫚油協(xié)會(huì)（MPOA）及馬來西亞南部棕果廠商公會(huì)（SPPOMA）分別預(yù)計(jì)本月前20日馬棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降3.87%和1.31%。而出口端ITS和SGS兩大機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)本月前20日棕櫚油出口環(huán)比分別下降4.5%和2.1%。雖然東南亞棕櫚油進(jìn)入減產(chǎn)季，但出口數(shù)據(jù)也表現(xiàn)一般，因此導(dǎo)致整體油脂市場(chǎng)表現(xiàn)弱勢(shì)。”中輝期貨油脂油料分析師賈暉對(duì)記者表示。
從國內(nèi)角度來看，期貨油脂油料分析師陳燕杰介紹說，國內(nèi)大豆及菜籽壓榨量進(jìn)入12月開始顯著增加，雖然豆油及菜油庫存依舊極低，但國內(nèi)供需雙增，供不應(yīng)求局面正在改變。國內(nèi)棕櫚油11月到港量超高，12月進(jìn)口量環(huán)比預(yù)計(jì)下降，但近期庫存依舊增加，接近歷史最高庫存，庫存壓力彰顯。此外，近期，疫情對(duì)餐飲行業(yè)植物油消費(fèi)的沖擊明顯，中包裝消費(fèi)為主的棕櫚油消費(fèi)短期受到的沖擊最大，其次是豆油，最后為菜油。
而從國際角度來看，陳燕杰表示，雖然進(jìn)入季節(jié)性減產(chǎn)季，馬來西亞棕櫚油庫存開始出現(xiàn)拐點(diǎn)，中期趨向回落，但11—12月庫存預(yù)估依舊充足。從印尼對(duì)內(nèi)及對(duì)外毛棕報(bào)價(jià)看，印尼本土棕櫚油供需也較平穩(wěn)。因此，現(xiàn)階段國際棕櫚油產(chǎn)地暫無矛盾。雖然B35即將實(shí)施，長(zhǎng)期利好國際棕油消費(fèi)，但全球棕油新年度目前預(yù)估供給增加數(shù)量大于需求，B35利多效果目前有限。
“因此，從國際成本端、國內(nèi)供需來看，油脂均無上行驅(qū)動(dòng)，易跌難漲?！标愌嘟苷f。
在陳燕杰看來，當(dāng)前的油脂板塊供需暫無矛盾，供需充足、庫存正常。但需要注意的是，目前國內(nèi)三個(gè)油脂供需差異依舊很大。其中，棕櫚油是三個(gè)油脂中供需最弱的品種。“9月至今，隨著進(jìn)口大幅增加，加上消費(fèi)低于預(yù)期，國內(nèi)棕櫚油庫存快速累積，目前已近歷史同期最高庫存?！彼榻B說。
豆油和菜油方面，陳燕杰介紹說，國內(nèi)大豆及菜籽前期采購量低，11月中下旬新一輪大量采購貨船才陸續(xù)到港。隨著到港量增加，近一個(gè)月國內(nèi)大豆及菜籽壓榨量明顯回升。但目前也是豆油及菜油春節(jié)合同提貨、儲(chǔ)備菜油輪入階段。因此，國內(nèi)豆油及菜油呈現(xiàn)供需雙增局面，庫存依舊低位徘徊，并未出現(xiàn)明顯回升。預(yù)計(jì)明年一季度，二者庫存才能看到較明顯增加。
“棕櫚油市場(chǎng)，因前期印尼棕櫚油出口支持政策的影響，中國及印度庫存較高，抑制短期內(nèi)中印的進(jìn)口需求。加上新季大豆及油菜籽供應(yīng)上市，整體油脂價(jià)格承壓回落。庫存方面，國內(nèi)棕櫚油已經(jīng)累積至五年來同期最高水平，而豆油伴隨新季美豆集中供應(yīng)進(jìn)口的增加，將逐步進(jìn)入累庫階段，只是油菜籽市場(chǎng)供應(yīng)較前兩者偏弱，受油菜籽進(jìn)口整體數(shù)量偏低，以及國內(nèi)新季油菜籽尚未上市影響，庫存壓力較低，但考慮到12月油菜籽進(jìn)口到港預(yù)計(jì)達(dá)到60萬噸，菜籽油的邊際供應(yīng)也將得到改善?！辟Z暉表示。
賈暉認(rèn)為，從宏觀及基本面情況來看，短期油脂板塊恐將延續(xù)弱勢(shì)。她進(jìn)一步解釋說，從周邊市場(chǎng)來看，原油價(jià)格自高位回落，除巴西在來年4月將生柴比例從10%調(diào)增至15%以外，油脂生柴政策領(lǐng)域短期暫無新增亮點(diǎn)。而就其本身的供需局面來看，國際市場(chǎng)正處于新季大豆及油菜籽上市的季節(jié)，隨著進(jìn)口的增加，短期供應(yīng)預(yù)期較好，對(duì)盤面構(gòu)成壓力。棕櫚油市場(chǎng)雖然正處于減產(chǎn)季節(jié)，但前期印尼“移庫”后遺癥仍存，中國及印度棕櫚油庫存仍處于較高水平，短期馬來西亞棕櫚油市場(chǎng)預(yù)計(jì)不會(huì)有太好的出口表現(xiàn)，期價(jià)在供需雙弱的局面下將維持低位振蕩。
在陳燕杰看來，疫情給油脂造成的需求不振的影響需進(jìn)一步關(guān)注?！澳壳皣鴥?nèi)各地進(jìn)入疫情峰值時(shí)點(diǎn)不同，專家預(yù)估國內(nèi)疫情高峰期至少持續(xù)至春節(jié)后。在此之前，餐飲堂食植物油需求很難改善。因此，國內(nèi)棕櫚油庫存可能高位回落，但速度較慢，庫存依舊高企。國內(nèi)豆油及菜油中期庫存預(yù)計(jì)低位趨向回升，但速度偏慢。”她說。
從國際基本面角度看，陳燕杰表示，中期國際棕櫚油庫存將繼續(xù)季節(jié)性下降，但若巴西大豆同比增產(chǎn)20%兌現(xiàn)，覆蓋美豆及阿根廷大豆的減產(chǎn)幅度，國際油脂油料還是較難上漲。宏觀角度來看，美聯(lián)儲(chǔ)加息力度近期放緩，明年2月加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為67%，來自美元走強(qiáng)的壓力正在減弱。
“因此，綜合宏觀及基本面各方面，除非巴西大豆產(chǎn)量大幅不及預(yù)期，否則春節(jié)前的油脂可能繼續(xù)低位運(yùn)行，但再度開啟一輪大跌的概率較小?！标愌嘟苷f。
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