拍賣綜述
3月4日，GDT第375次拍賣，2025年4月- 2025年8月發(fā)貨，投放量總量同環(huán)比均減少，同比無水奶油增加，前他品種均有所減少。拍前全脂奶粉經(jīng)歷期貨大降，普遍看空，而脫脂奶粉和黃油因為出貨緩慢，市場也判斷回調(diào)居多。實際由于土豪發(fā)力和歐洲支撐，黃油繼續(xù)大漲，脫脂奶粉頑強翻紅，成交20977噸，成交量環(huán)比再次下降7.4%；全部產(chǎn)品競得均價4209美元/噸，下降0.5%；參與人數(shù)較上次大增。
各品種平均漲跌幅：
第375次GDT主要買家成交比例：
本次拍賣中，國內(nèi)現(xiàn)貨市場表現(xiàn)不佳，中國買家參與熱情普遍退潮，不到3成的參與比例創(chuàng)年內(nèi)新低，慣性維持了全脂奶粉和車達的首席地位；東南亞買家除對近期價格低廉的無水奶油表現(xiàn)了極大的興趣外，其它分類也平平無奇；而創(chuàng)新高的黃油，也只有中東大戶們有實力買入，但是對于同樣低廉價格的無水奶油卻沒有發(fā)力，讓人費解；歐洲買家異軍突起，強力支撐了本次脫脂奶粉的漲幅，成交總量占比也首次來到前三。
主要品種拍賣結(jié)果
主要品種各合同期價格結(jié)果：3月5日招標結(jié)果：2025年3月到2025年7月發(fā)貨。
各品種漲跌各異，黃油百尺桿頭更進一步，脫脂奶粉維持微漲，其它品種乏善可陳。
未來主要品種的到貨成本與現(xiàn)貨成本比較（元/噸，匯率7.30，到貨月）
除無水奶油外，其它品種全面倒掛。
主要品種盤后點評
1.無水奶油：由于國內(nèi)貿(mào)易商庫存較高，現(xiàn)貨價格被壓制，加上國內(nèi)稀奶油加工盛行，國產(chǎn)無水奶油也搶占了一部分份額，不過考慮到整體乳脂性價比在全球?qū)儆谕莸?，后續(xù)繼續(xù)大跌可能性不高，未來機會慢慢出現(xiàn)。
2.黃油：土豪們的強力支撐加上較小的供應(yīng)量使得該品種再創(chuàng)歷史新高，不過淡季下的新高價格難以被市場接受，加上國內(nèi)餐飲品牌的大量庫存，估計需要等待更好的進場時間。
3.切達奶酪：本產(chǎn)季總體供應(yīng)受限，生產(chǎn)廠家恐怕不得不繼續(xù)買入，新產(chǎn)季前不會有大的跌幅。
4.脫脂奶粉：新西蘭脫脂奶粉價格遠高于歐洲同類產(chǎn)品，加上國內(nèi)的需求被大量替代，除了部分必須購買的飲料工廠繼續(xù)出手外，脫脂的現(xiàn)貨難以看到空間，估計要繼續(xù)等待國內(nèi)需求轉(zhuǎn)暖的機會。
5.全脂奶粉：市場已經(jīng)從上周的恐慌報盤中恢復(fù)，本產(chǎn)季貌似看不出來什么大幅度下挫的機會，可繼續(xù)逐步建倉。
綜述
脫脂奶粉是比較糾結(jié)的品種，一方面即使如此之高的乳脂價位下，脫脂+黃油的工藝路線的收益也遠遠落后于同期的全脂奶粉水平，顯示大洋洲脫脂后續(xù)大概率供應(yīng)會偏緊，另一方面國產(chǎn)脫脂的替代潮估計至少在三季度前要繼續(xù)侵吞連跌2年的進口品的市場需求。所以對實操來說，恐怕即使該品種目前價值洼地位置顯現(xiàn)，但期貨上的看多，比現(xiàn)貨商的持倉更有利可圖。
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