1、拍賣綜述
4月15日，GDT第378次拍賣，全部產(chǎn)品競(jìng)得均價(jià)4385美元/噸，較上次上漲1.6%，2025年5月-2025年9月發(fā)貨，投放量總量環(huán)比持平同比繼續(xù)總量減少，其中無(wú)水奶油持續(xù)增加，但奶粉慣例減少，產(chǎn)季末期整體供應(yīng)縮量。拍前市場(chǎng)情緒偏暖，全脂奶粉上漲穩(wěn)健。拍賣中東北亞需求略回撤，但來(lái)自于歐洲和中東的購(gòu)買強(qiáng)勁，成交16718噸，成交量環(huán)比再次下降約5.3%；參與戶數(shù)有所上升。
各品種平均漲跌幅：
第378次GDT主要買家成交比例：
本次拍賣中，東北亞買家縮減脫脂奶粉購(gòu)買量，而維持了在全脂奶粉和無(wú)水奶油上的強(qiáng)勢(shì)存在；東南亞在黃油上發(fā)力最猛，而全脂奶粉和脫脂奶粉較上次也有所增長(zhǎng)；中東則是恢復(fù)了全脂奶粉的興趣，并在無(wú)水奶油上有良好表現(xiàn)；歐洲客戶則是買走了幾乎所有線上投放的歐洲奶粉和乳脂/奶酪，同時(shí)也持續(xù)買入新西蘭無(wú)水奶油；而中南美這次試探性再次進(jìn)場(chǎng)無(wú)水奶油，是該品種強(qiáng)勁表現(xiàn)的推手。
2、主要品種拍賣結(jié)果
主要品種各合同期價(jià)格結(jié)果：4月16日招標(biāo)結(jié)果：2025年5月到2025年9月發(fā)貨。
各品種漲多跌少，僅車達(dá)奶酪回調(diào)。
3、未來(lái)主要品種的到貨成本與現(xiàn)貨成本比較（元/噸，匯率7.35，到貨月）
各品種全面倒掛。
4、主要品種盤后點(diǎn)評(píng)
1.無(wú)水奶油：價(jià)值洼地被市場(chǎng)發(fā)掘，尤其在本產(chǎn)季庫(kù)存大幅度降低后，下產(chǎn)季減產(chǎn)為大概率事件，得到諸多區(qū)域買家追捧，穩(wěn)定上行，后續(xù)可持續(xù)買入。
2.黃油：投放量較少成為抗跌主因，三季度開始投放新產(chǎn)季數(shù)量后，預(yù)計(jì)將迎來(lái)真正回撤，而6月底前估計(jì)仍有部分支撐力度。
3.切達(dá)奶酪：中國(guó)和非洲買入暫停價(jià)格稍微回調(diào)，不過(guò)本產(chǎn)季庫(kù)存數(shù)量有限情況下，后續(xù)大跌可能性較小，逢低可繼續(xù)買入。
4.脫脂奶粉：普通全脂在整體氣氛偏暖帶動(dòng)下，加上供應(yīng)較少，價(jià)格堅(jiān)挺；只是核算平均價(jià)，UHT脫脂奶粉回歸正常價(jià)格，導(dǎo)致均價(jià)回落；考慮到國(guó)內(nèi)脫脂奶粉需求不振，不宜追高。
5.全脂奶粉：市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)季末加量預(yù)期落空，貿(mào)易商/工廠不得不進(jìn)場(chǎng)補(bǔ)貨，預(yù)計(jì)近期強(qiáng)勢(shì)為主，很難回落。
5、綜述
全脂奶粉近期現(xiàn)貨/期貨/拍賣出現(xiàn)共振上行局面，作為本產(chǎn)季確定性較強(qiáng)的品種，前期貿(mào)易商和終端均處于近幾年熊市慣性思維中，一方面擔(dān)心國(guó)產(chǎn)粉持續(xù)不斷，另一方面臆測(cè)生產(chǎn)方產(chǎn)季末的增量，都使得前期建倉(cāng)不足，導(dǎo)致目前倉(cāng)促進(jìn)場(chǎng)推高拍賣價(jià)格。而一旦國(guó)產(chǎn)全脂奶粉開始緊張，進(jìn)口全脂會(huì)迎來(lái)真正的行情。
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