投資要點(diǎn)
??事件：公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告。
??2023年H1盈利大幅提升：公司2023年H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.53億元，同比增長(zhǎng)116.73%；歸母凈利潤(rùn)為5.65億元，同比增長(zhǎng)252.56%。其中2023Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.4億元，同比增長(zhǎng)75.7%，歸母凈利潤(rùn)為2.5億元，同比增長(zhǎng)405.2%。雞苗量?jī)r(jià)齊升。2023年上半年共銷售雞苗3.28億羽，同比增長(zhǎng)11.5%；整體銷售均價(jià)為4.82元/羽，同比提升125.4%。23H1益生909銷量為4218萬羽，同比增長(zhǎng)41.4%，實(shí)現(xiàn)銷售收入為7104.0萬元，同比增長(zhǎng)58.3%，銷售均價(jià)為1.68元/羽，同比提升了0.18元/羽。
??雞苗銷量穩(wěn)步增加，價(jià)格提升大幅提升業(yè)績(jī)。公司引進(jìn)的利豐系白羽雞在各項(xiàng)生產(chǎn)指標(biāo)上具有明顯優(yōu)勢(shì)，在安偉捷系引種受限背景下，不斷鞏固公司市場(chǎng)地位，銷量保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，2023年上半年銷售雞苗達(dá)到3.28億羽，同比增長(zhǎng)了11.5%。2023年上半年雞苗價(jià)格呈現(xiàn)先漲后跌的走勢(shì)，但整體價(jià)格好于去年同期，整體銷售均價(jià)為4.82元/羽，同比提升125.4%，是公司盈利大增的主要驅(qū)動(dòng)力。
??繼續(xù)發(fā)揮種畜禽育種優(yōu)勢(shì)。公司自主研發(fā)益生909生產(chǎn)、繁殖性能較優(yōu)，在小型白羽雞市場(chǎng)具有較大優(yōu)勢(shì)，銷量快速增長(zhǎng)，23年上半年銷售4218萬羽，同比增長(zhǎng)41.4%，銷售均價(jià)提升至1.68元/羽。種豬方面，上半年實(shí)現(xiàn)銷售收入2237萬元，同比增長(zhǎng)68.44%，主要系銷量的不斷增長(zhǎng)，盈利方面23H1毛利率為9.85%，盈利能力提升明顯。
??定增繼續(xù)加碼畜禽育種主業(yè)。公司新定增計(jì)劃已獲得證監(jiān)會(huì)同意的批復(fù)，本次擬募集資金11.6億元，主要投向?yàn)榉N豬場(chǎng)建設(shè)以及種禽孵化場(chǎng)，隨著募投項(xiàng)目的逐步投產(chǎn)，將大幅提升公司種豬產(chǎn)能，未來生豬育種有望成為公司新的利潤(rùn)來源。
??展望后市，下半年白羽雞景氣周期臨近。2022年海外祖代雞引種受限，在產(chǎn)祖代雞存欄不斷下降，將逐步傳導(dǎo)至商品代環(huán)節(jié)，影響雞苗及雞肉供應(yīng)，白羽雞上行周期臨近。
??盈利預(yù)測(cè)與估值：我們認(rèn)為，白羽雞景氣周期臨近，雞苗供需缺口有望在Q4兌現(xiàn)，苗價(jià)開始上行趨勢(shì)。預(yù)計(jì)公司2023/24/25年分別實(shí)現(xiàn)每股收益為1.14/1.92/1.21元/股，對(duì)應(yīng)PE分別為10.91/6.49/10.34X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
??風(fēng)險(xiǎn)提示
??（1）動(dòng)物疫病風(fēng)險(xiǎn)；（2）雞苗價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；（3）飼料原料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
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