（一）出售給德弘資本
在 5 月 31 日，嘉吉公司做出了一項重大決策，將嘉吉中國區(qū)蛋白業(yè)務出售給德弘資本（DCP），這是一家專注于大中華區(qū)市場的國際性私募股權投資機構，其團隊在過往還投資過蒙牛、現(xiàn)代牧業(yè)、圣農(nóng)發(fā)展等多家農(nóng)牧企業(yè)。當時，嘉吉公司以及德弘資本雙方都未對此次交易細節(jié)進行披露，不過，有資料顯示，雙方協(xié)定交易計劃在 2023 年內(nèi)完成。
??從接近交易的人士角度來看，這無疑是一項雙贏的交易。嘉吉出售中國蛋白業(yè)務，更多是基于成本優(yōu)勢以及行業(yè)競爭等方面的考量，選擇在這個時候出售這塊業(yè)務，時機也是比較合適的。而對于德弘資本來說，憑借其在農(nóng)業(yè)食品領域過往積累的深厚經(jīng)驗，有足夠的能力帶領嘉吉蛋白中國走向更好的未來。
??該項交易達成后至少會帶來三方面的利好。其一，德弘資本向來偏好中長期價值投資，以往接手項目后，擅長通過資源引入、升級改造等投后賦能手段推動業(yè)務不斷發(fā)展，所以在接手嘉吉中國區(qū)蛋白業(yè)務后，大概率也會如此操作，這對當?shù)亟?jīng)濟發(fā)展是極為有利的；其二，德弘資本團隊此前在農(nóng)業(yè)食品行業(yè)有過諸多成功操作案例，像圣農(nóng)發(fā)展等，這使其對該領域客戶的需求十分了解，能夠保障嘉吉蛋白中國的正常業(yè)務運轉(zhuǎn)，并且維護好客戶關系，實現(xiàn)平穩(wěn)過渡；其三，對于嘉吉蛋白中國的管理層和眾多員工而言，這次交易意味著他們獲得了繼續(xù)穩(wěn)定就業(yè)的重要機會，避免了因業(yè)務撤出可能帶來的失業(yè)風險。
（二）圣農(nóng)發(fā)展介入收購
??時間來到 11 月 13 日，圣農(nóng)發(fā)展發(fā)布了一則重要公告。公告顯示，圣農(nóng)發(fā)展與公司董事、副總經(jīng)理兼董事會秘書廖俊杰，擬自德弘鈺璽（天津）股權投資合伙企業(yè)受讓安徽太陽谷食品科技有限公司（簡稱 “太陽谷”）45.1557%、3% 的股權，對應的對價分別為 2.45 億元、1625.40 萬元。同時，圣農(nóng)發(fā)展還擬自德弘鈺達（天津）企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)受讓太陽谷 0.8443% 的股權，對價為 452.255224 萬元。并且在本次股權轉(zhuǎn)讓的同時，圣農(nóng)發(fā)展、廖俊杰擬投資太陽谷的可轉(zhuǎn)股債權，由德弘鈺璽向公司、廖俊杰分別轉(zhuǎn)讓其對太陽谷持有的本金金額為 6716 萬元、438 萬元的可轉(zhuǎn)股債權。
??此次交易完成后，各方的股權占比情況也隨之明確，圣農(nóng)發(fā)展、廖俊杰將分別持有太陽谷 46%、3% 的股權，德弘鈺璽、Ancient Steel （HK） Limited 將分別持有太陽谷 35.4298%、15.5702% 的股權。需要注意的是，這次交易在當時并不會導致圣農(nóng)發(fā)展的合并報表范圍發(fā)生變更。
??太陽谷可不簡單，它擁有三家全資子公司，分別為太陽谷食品（安徽）有限公司、太陽谷食品（滁州）有限公司和太陽谷食品（明光）有限公司，其自身以及這三家全資子公司覆蓋了集飼料生產(chǎn)、種雞繁育、雛雞孵化、肉雞養(yǎng)殖、屠宰初加工和深加工為一體的白羽肉雞全產(chǎn)業(yè)鏈，肉雞年產(chǎn)能達到 6500 萬羽，年屠宰量達 6500 萬羽，食品深加工能力達到 7 萬噸。
??后續(xù)在 12 月，圣農(nóng)發(fā)展又有新動作，擬以自有資金或合法自籌資金受讓德弘鈺璽（天津）股權投資合伙企業(yè)（有限合伙）、Ancient Steel （HK） Limited、廖俊杰持有的安徽太陽谷食品科技（集團）有限公司合計 54% 的股權。目前，圣農(nóng)發(fā)展與交易對方及標的公司已經(jīng)簽署了《股權轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，各方同意待標的公司 2024 年度評估工作完成后，參考評估報告載明的標的公司股東全部權益價值，友好協(xié)商確定本次股權轉(zhuǎn)讓的轉(zhuǎn)讓價款。若本次交易順利完成，圣農(nóng)發(fā)展將直接持有標的公司 100% 的股權，標的公司也將成為圣農(nóng)發(fā)展的全資子公司并納入公司合并財務報表范圍，這將有利于圣農(nóng)發(fā)展進一步降低標的公司資金使用成本，充分發(fā)揮資源的協(xié)同效應，助力公司進一步做大做強全產(chǎn)業(yè)鏈，提升其在市場中的占有率與競爭力。同時，若公司后續(xù)對標的公司的業(yè)務整合進展順利，預計對公司營業(yè)收入、利潤總額等方面也將會有所提升。
安徽太陽谷食品科技有限公司概況
（一）公司背景與業(yè)務范圍
??安徽太陽谷食品科技有限公司的前身，是美國嘉吉公司在 2011 年于安徽省滁州市投資設立的嘉吉動物蛋白中國事業(yè)部，投資總額高達 5.5 億美元。其下轄太陽谷食品（安徽）有限公司、太陽谷食品（滁州）有限公司和太陽谷食品（明光）有限公司這三家業(yè)務公司。
??太陽谷自身以及這三家全資子公司，覆蓋了極為完整的白羽肉雞全產(chǎn)業(yè)鏈，涵蓋了飼料生產(chǎn)、種雞繁育、雛雞孵化、肉雞養(yǎng)殖、屠宰初加工和深加工等各個環(huán)節(jié)。在產(chǎn)能方面表現(xiàn)出色，肉雞年產(chǎn)能能夠達到 6500 萬羽，年屠宰量同樣為 6500 萬羽，食品深加工能力也不容小覷，達到了 7 萬噸，是肯德基和麥當勞等知名餐飲企業(yè)的雞肉供應商之一，在行業(yè)內(nèi)有著重要的地位。
（二）公司經(jīng)營業(yè)績情況
??從經(jīng)營業(yè)績來看，太陽谷在不同階段有著不同的表現(xiàn)。在 2023 年 1-7 月，其凈利潤處于虧損狀態(tài)，虧損額達到 3.27 億元（未經(jīng)審計），當時的虧損主要系非經(jīng)營性虧損（如前期確認的資產(chǎn)減值損失）導致，扣除非經(jīng)營性虧損后，標的公司于 2023 年 1-7 月的凈利潤（未經(jīng)審計）為虧損 187 萬元。
??不過，在 2024 年前三季度，太陽谷的經(jīng)營業(yè)績較上年同期有了顯著提升。截至 2024 年 9 月 30 日，太陽谷未經(jīng)審計資產(chǎn)總額 12.2 億元，凈資產(chǎn) 7.48 億元，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入 21.23 億元，凈利潤 1.58 億元，經(jīng)營業(yè)績較上年同期提升了 149.03%。這背后的原因主要在于圣農(nóng)發(fā)展入股后，太陽谷的管理效率及成本管控能力得到明顯提升，其 2024 年前三季度綜合造肉成本降幅大幅優(yōu)化，疊加產(chǎn)量提升了 40.43%，共同推動了經(jīng)營業(yè)績的向好發(fā)展。
圣農(nóng)發(fā)展的戰(zhàn)略布局與前景展望
??（一）自身產(chǎn)能目標規(guī)劃
??圣農(nóng)發(fā)展總經(jīng)理傅芬芳在披露 2022 年年度報告中提到，2022 年，公司逆勢投資于產(chǎn)能建設，實現(xiàn)資本支出 13.11 億元，在產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)持續(xù)、有計劃地進行固定資產(chǎn)建設，新建多座祖代、父母代種雞及商品代肉雞養(yǎng)殖場，肉雞加工六廠、食品九廠相繼投產(chǎn)，為公司的持續(xù)成長奠定了基礎。當時，公司自有白羽雞養(yǎng)殖產(chǎn)能已超 6 億羽，已建及在建食品深加工產(chǎn)能合計超過 43.32 萬噸，位列全國第一。
??不僅如此，在 2023 年，圣農(nóng)發(fā)展繼續(xù)在產(chǎn)能上加大投資，新建多個祖代、父母代種雞場、肉雞場及配套飼料廠及食品深加工廠。按照規(guī)劃，至 2025 年，圣農(nóng)發(fā)展的目標是將養(yǎng)殖產(chǎn)能提升至 10 億羽，并匹配相應的食品深加工產(chǎn)能。這一宏偉目標的設定，彰顯出圣農(nóng)發(fā)展對于自身業(yè)務拓展以及行業(yè)地位鞏固的決心與信心，其也在一步步通過實際行動朝著這個目標邁進，比如此前的一系列產(chǎn)能建設投資舉措以及此次收購嘉吉中國區(qū)蛋白業(yè)務等，都在助力其完善產(chǎn)業(yè)鏈，擴大產(chǎn)能規(guī)模。
??（二）收購后的協(xié)同效應與發(fā)展前景
??圣農(nóng)發(fā)展收購嘉吉中國區(qū)蛋白業(yè)務后，首先在資金使用成本方面能夠起到積極的作用。通過整合資源，優(yōu)化配置，有望進一步降低標的公司的資金使用成本，使得運營資金能夠更加高效地運轉(zhuǎn)起來，為后續(xù)的業(yè)務開展提供更有力的資金保障。
??在協(xié)同效應方面，此次收購能夠讓圣農(nóng)發(fā)展充分發(fā)揮資源的協(xié)同效應。嘉吉中國區(qū)蛋白業(yè)務原本所涵蓋的業(yè)務范圍、生產(chǎn)設施以及銷售渠道等資源，與圣農(nóng)發(fā)展現(xiàn)有的產(chǎn)業(yè)鏈可以進行深度融合。例如，雙方在白羽肉雞全產(chǎn)業(yè)鏈上的各個環(huán)節(jié)，像飼料生產(chǎn)、種雞繁育、屠宰加工等環(huán)節(jié)，可以相互補充、協(xié)同作業(yè)，提升整體的生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質(zhì)量，進一步強化全產(chǎn)業(yè)鏈的競爭優(yōu)勢。
??從發(fā)展前景來看，這一收購對于圣農(nóng)發(fā)展進一步做大做強全產(chǎn)業(yè)鏈意義重大。圣農(nóng)發(fā)展可以借助此次收購，擴大市場份額，增強自身在行業(yè)內(nèi)的話語權，提升市場占有率與競爭力。而且，若后續(xù)公司對標的公司的業(yè)務整合進展順利，預計對公司營業(yè)收入、利潤總額等方面也將會有所提升。比如，能夠拓展更多的客戶群體，尤其是一些原本與嘉吉蛋白業(yè)務有合作的客戶，通過穩(wěn)定的業(yè)務承接和優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品服務，將其轉(zhuǎn)化為圣農(nóng)發(fā)展的長期客戶，進而實現(xiàn)營收的增加。同時，通過優(yōu)化成本、提升效率等方式，也有望增厚利潤總額，讓圣農(nóng)發(fā)展在未來的市場競爭中能夠站得更穩(wěn)，走得更遠，朝著成為白羽雞行業(yè)巨頭的目標不斷邁進。
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