（一）出售給德弘資本
在 5 月 31 日，嘉吉公司做出了一項(xiàng)重大決策，將嘉吉中國區(qū)蛋白業(yè)務(wù)出售給德弘資本（DCP），這是一家專注于大中華區(qū)市場的國際性私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，其團(tuán)隊(duì)在過往還投資過蒙牛、現(xiàn)代牧業(yè)、圣農(nóng)發(fā)展等多家農(nóng)牧企業(yè)。當(dāng)時(shí)，嘉吉公司以及德弘資本雙方都未對(duì)此次交易細(xì)節(jié)進(jìn)行披露，不過，有資料顯示，雙方協(xié)定交易計(jì)劃在 2023 年內(nèi)完成。
??從接近交易的人士角度來看，這無疑是一項(xiàng)雙贏的交易。嘉吉出售中國蛋白業(yè)務(wù)，更多是基于成本優(yōu)勢(shì)以及行業(yè)競爭等方面的考量，選擇在這個(gè)時(shí)候出售這塊業(yè)務(wù)，時(shí)機(jī)也是比較合適的。而對(duì)于德弘資本來說，憑借其在農(nóng)業(yè)食品領(lǐng)域過往積累的深厚經(jīng)驗(yàn)，有足夠的能力帶領(lǐng)嘉吉蛋白中國走向更好的未來。
??該項(xiàng)交易達(dá)成后至少會(huì)帶來三方面的利好。其一，德弘資本向來偏好中長期價(jià)值投資，以往接手項(xiàng)目后，擅長通過資源引入、升級(jí)改造等投后賦能手段推動(dòng)業(yè)務(wù)不斷發(fā)展，所以在接手嘉吉中國區(qū)蛋白業(yè)務(wù)后，大概率也會(huì)如此操作，這對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展是極為有利的；其二，德弘資本團(tuán)隊(duì)此前在農(nóng)業(yè)食品行業(yè)有過諸多成功操作案例，像圣農(nóng)發(fā)展等，這使其對(duì)該領(lǐng)域客戶的需求十分了解，能夠保障嘉吉蛋白中國的正常業(yè)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)，并且維護(hù)好客戶關(guān)系，實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)過渡；其三，對(duì)于嘉吉蛋白中國的管理層和眾多員工而言，這次交易意味著他們獲得了繼續(xù)穩(wěn)定就業(yè)的重要機(jī)會(huì)，避免了因業(yè)務(wù)撤出可能帶來的失業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。
（二）圣農(nóng)發(fā)展介入收購
??時(shí)間來到 11 月 13 日，圣農(nóng)發(fā)展發(fā)布了一則重要公告。公告顯示，圣農(nóng)發(fā)展與公司董事、副總經(jīng)理兼董事會(huì)秘書廖俊杰，擬自德弘鈺璽（天津）股權(quán)投資合伙企業(yè)受讓安徽太陽谷食品科技有限公司（簡稱 “太陽谷”）45.1557%、3% 的股權(quán)，對(duì)應(yīng)的對(duì)價(jià)分別為 2.45 億元、1625.40 萬元。同時(shí)，圣農(nóng)發(fā)展還擬自德弘鈺達(dá)（天津）企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)受讓太陽谷 0.8443% 的股權(quán)，對(duì)價(jià)為 452.255224 萬元。并且在本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的同時(shí)，圣農(nóng)發(fā)展、廖俊杰擬投資太陽谷的可轉(zhuǎn)股債權(quán)，由德弘鈺璽向公司、廖俊杰分別轉(zhuǎn)讓其對(duì)太陽谷持有的本金金額為 6716 萬元、438 萬元的可轉(zhuǎn)股債權(quán)。
??此次交易完成后，各方的股權(quán)占比情況也隨之明確，圣農(nóng)發(fā)展、廖俊杰將分別持有太陽谷 46%、3% 的股權(quán)，德弘鈺璽、Ancient Steel （HK） Limited 將分別持有太陽谷 35.4298%、15.5702% 的股權(quán)。需要注意的是，這次交易在當(dāng)時(shí)并不會(huì)導(dǎo)致圣農(nóng)發(fā)展的合并報(bào)表范圍發(fā)生變更。
??太陽谷可不簡單，它擁有三家全資子公司，分別為太陽谷食品（安徽）有限公司、太陽谷食品（滁州）有限公司和太陽谷食品（明光）有限公司，其自身以及這三家全資子公司覆蓋了集飼料生產(chǎn)、種雞繁育、雛雞孵化、肉雞養(yǎng)殖、屠宰初加工和深加工為一體的白羽肉雞全產(chǎn)業(yè)鏈，肉雞年產(chǎn)能達(dá)到 6500 萬羽，年屠宰量達(dá) 6500 萬羽，食品深加工能力達(dá)到 7 萬噸。
??后續(xù)在 12 月，圣農(nóng)發(fā)展又有新動(dòng)作，擬以自有資金或合法自籌資金受讓德弘鈺璽（天津）股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、Ancient Steel （HK） Limited、廖俊杰持有的安徽太陽谷食品科技（集團(tuán)）有限公司合計(jì) 54% 的股權(quán)。目前，圣農(nóng)發(fā)展與交易對(duì)方及標(biāo)的公司已經(jīng)簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，各方同意待標(biāo)的公司 2024 年度評(píng)估工作完成后，參考評(píng)估報(bào)告載明的標(biāo)的公司股東全部權(quán)益價(jià)值，友好協(xié)商確定本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的轉(zhuǎn)讓價(jià)款。若本次交易順利完成，圣農(nóng)發(fā)展將直接持有標(biāo)的公司 100% 的股權(quán)，標(biāo)的公司也將成為圣農(nóng)發(fā)展的全資子公司并納入公司合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍，這將有利于圣農(nóng)發(fā)展進(jìn)一步降低標(biāo)的公司資金使用成本，充分發(fā)揮資源的協(xié)同效應(yīng)，助力公司進(jìn)一步做大做強(qiáng)全產(chǎn)業(yè)鏈，提升其在市場中的占有率與競爭力。同時(shí)，若公司后續(xù)對(duì)標(biāo)的公司的業(yè)務(wù)整合進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)對(duì)公司營業(yè)收入、利潤總額等方面也將會(huì)有所提升。
安徽太陽谷食品科技有限公司概況
（一）公司背景與業(yè)務(wù)范圍
??安徽太陽谷食品科技有限公司的前身，是美國嘉吉公司在 2011 年于安徽省滁州市投資設(shè)立的嘉吉?jiǎng)游锏鞍字袊聵I(yè)部，投資總額高達(dá) 5.5 億美元。其下轄太陽谷食品（安徽）有限公司、太陽谷食品（滁州）有限公司和太陽谷食品（明光）有限公司這三家業(yè)務(wù)公司。
??太陽谷自身以及這三家全資子公司，覆蓋了極為完整的白羽肉雞全產(chǎn)業(yè)鏈，涵蓋了飼料生產(chǎn)、種雞繁育、雛雞孵化、肉雞養(yǎng)殖、屠宰初加工和深加工等各個(gè)環(huán)節(jié)。在產(chǎn)能方面表現(xiàn)出色，肉雞年產(chǎn)能能夠達(dá)到 6500 萬羽，年屠宰量同樣為 6500 萬羽，食品深加工能力也不容小覷，達(dá)到了 7 萬噸，是肯德基和麥當(dāng)勞等知名餐飲企業(yè)的雞肉供應(yīng)商之一，在行業(yè)內(nèi)有著重要的地位。
（二）公司經(jīng)營業(yè)績情況
??從經(jīng)營業(yè)績來看，太陽谷在不同階段有著不同的表現(xiàn)。在 2023 年 1-7 月，其凈利潤處于虧損狀態(tài)，虧損額達(dá)到 3.27 億元（未經(jīng)審計(jì)），當(dāng)時(shí)的虧損主要系非經(jīng)營性虧損（如前期確認(rèn)的資產(chǎn)減值損失）導(dǎo)致，扣除非經(jīng)營性虧損后，標(biāo)的公司于 2023 年 1-7 月的凈利潤（未經(jīng)審計(jì)）為虧損 187 萬元。
??不過，在 2024 年前三季度，太陽谷的經(jīng)營業(yè)績較上年同期有了顯著提升。截至 2024 年 9 月 30 日，太陽谷未經(jīng)審計(jì)資產(chǎn)總額 12.2 億元，凈資產(chǎn) 7.48 億元，前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 21.23 億元，凈利潤 1.58 億元，經(jīng)營業(yè)績較上年同期提升了 149.03%。這背后的原因主要在于圣農(nóng)發(fā)展入股后，太陽谷的管理效率及成本管控能力得到明顯提升，其 2024 年前三季度綜合造肉成本降幅大幅優(yōu)化，疊加產(chǎn)量提升了 40.43%，共同推動(dòng)了經(jīng)營業(yè)績的向好發(fā)展。
圣農(nóng)發(fā)展的戰(zhàn)略布局與前景展望
??（一）自身產(chǎn)能目標(biāo)規(guī)劃
??圣農(nóng)發(fā)展總經(jīng)理傅芬芳在披露 2022 年年度報(bào)告中提到，2022 年，公司逆勢(shì)投資于產(chǎn)能建設(shè)，實(shí)現(xiàn)資本支出 13.11 億元，在產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)持續(xù)、有計(jì)劃地進(jìn)行固定資產(chǎn)建設(shè)，新建多座祖代、父母代種雞及商品代肉雞養(yǎng)殖場，肉雞加工六廠、食品九廠相繼投產(chǎn)，為公司的持續(xù)成長奠定了基礎(chǔ)。當(dāng)時(shí)，公司自有白羽雞養(yǎng)殖產(chǎn)能已超 6 億羽，已建及在建食品深加工產(chǎn)能合計(jì)超過 43.32 萬噸，位列全國第一。
??不僅如此，在 2023 年，圣農(nóng)發(fā)展繼續(xù)在產(chǎn)能上加大投資，新建多個(gè)祖代、父母代種雞場、肉雞場及配套飼料廠及食品深加工廠。按照規(guī)劃，至 2025 年，圣農(nóng)發(fā)展的目標(biāo)是將養(yǎng)殖產(chǎn)能提升至 10 億羽，并匹配相應(yīng)的食品深加工產(chǎn)能。這一宏偉目標(biāo)的設(shè)定，彰顯出圣農(nóng)發(fā)展對(duì)于自身業(yè)務(wù)拓展以及行業(yè)地位鞏固的決心與信心，其也在一步步通過實(shí)際行動(dòng)朝著這個(gè)目標(biāo)邁進(jìn)，比如此前的一系列產(chǎn)能建設(shè)投資舉措以及此次收購嘉吉中國區(qū)蛋白業(yè)務(wù)等，都在助力其完善產(chǎn)業(yè)鏈，擴(kuò)大產(chǎn)能規(guī)模。
??（二）收購后的協(xié)同效應(yīng)與發(fā)展前景
??圣農(nóng)發(fā)展收購嘉吉中國區(qū)蛋白業(yè)務(wù)后，首先在資金使用成本方面能夠起到積極的作用。通過整合資源，優(yōu)化配置，有望進(jìn)一步降低標(biāo)的公司的資金使用成本，使得運(yùn)營資金能夠更加高效地運(yùn)轉(zhuǎn)起來，為后續(xù)的業(yè)務(wù)開展提供更有力的資金保障。
??在協(xié)同效應(yīng)方面，此次收購能夠讓圣農(nóng)發(fā)展充分發(fā)揮資源的協(xié)同效應(yīng)。嘉吉中國區(qū)蛋白業(yè)務(wù)原本所涵蓋的業(yè)務(wù)范圍、生產(chǎn)設(shè)施以及銷售渠道等資源，與圣農(nóng)發(fā)展現(xiàn)有的產(chǎn)業(yè)鏈可以進(jìn)行深度融合。例如，雙方在白羽肉雞全產(chǎn)業(yè)鏈上的各個(gè)環(huán)節(jié)，像飼料生產(chǎn)、種雞繁育、屠宰加工等環(huán)節(jié)，可以相互補(bǔ)充、協(xié)同作業(yè)，提升整體的生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質(zhì)量，進(jìn)一步強(qiáng)化全產(chǎn)業(yè)鏈的競爭優(yōu)勢(shì)。
??從發(fā)展前景來看，這一收購對(duì)于圣農(nóng)發(fā)展進(jìn)一步做大做強(qiáng)全產(chǎn)業(yè)鏈意義重大。圣農(nóng)發(fā)展可以借助此次收購，擴(kuò)大市場份額，增強(qiáng)自身在行業(yè)內(nèi)的話語權(quán)，提升市場占有率與競爭力。而且，若后續(xù)公司對(duì)標(biāo)的公司的業(yè)務(wù)整合進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)對(duì)公司營業(yè)收入、利潤總額等方面也將會(huì)有所提升。比如，能夠拓展更多的客戶群體，尤其是一些原本與嘉吉蛋白業(yè)務(wù)有合作的客戶，通過穩(wěn)定的業(yè)務(wù)承接和優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品服務(wù)，將其轉(zhuǎn)化為圣農(nóng)發(fā)展的長期客戶，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)營收的增加。同時(shí)，通過優(yōu)化成本、提升效率等方式，也有望增厚利潤總額，讓圣農(nóng)發(fā)展在未來的市場競爭中能夠站得更穩(wěn)，走得更遠(yuǎn)，朝著成為白羽雞行業(yè)巨頭的目標(biāo)不斷邁進(jìn)。
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