近期，美國農業(yè)部4月份供需報告上調全球2023/2024年度油菜籽產量預估值至歷史次高水平。截至4月5日，加拿大谷物協(xié)會公布的油菜籽商業(yè)庫存為143.3萬噸，雖然環(huán)比小幅回落，但仍遠高于去年同期的109.1萬噸。在產量和庫存壓力影響下，ICE菜籽價格明顯承壓。此外，美豆期價持續(xù)弱勢運行也給ICE油菜籽價格帶來了壓力。目前市場較為關注本月下旬加拿大統(tǒng)計局即將發(fā)布的新季油菜籽播種意向報告，隨著加拿大春播開啟，天氣變化引發(fā)市場關注。此外，歐盟油菜籽種植面積和產量預估分別下調1.17%和2.6%，澳大利亞油菜籽播種面積可能同比減少4%—20%，澳大利亞國內機構將新季油菜籽產量預估下調至460萬—500萬噸，這些潛在利多因素制約ICE油菜籽價格的下行空間，預計ICE油菜籽價格將在區(qū)間內振蕩運行。
預計4月份國內油菜籽到港45萬噸，5月到港58萬噸，6—7月菜籽月均到港預估為50萬噸?，F階段國內對加拿大油菜籽的買船到7月份。近期進口菜籽壓榨利潤改善，呈現由負轉正的趨勢，截至4月16日，進口加拿大油菜籽盤面壓榨利潤從3月下旬的-155元/噸回升至59元/噸，未來需密切關注國內新增進口菜籽采購。菜粕進口方面，4月份已進口10萬噸顆粒菜粕，預計5—7月份月均進口20萬噸左右，2024年上半年顆粒菜粕進口量有望超過去年同期。
油廠開工率低位回升，菜粕庫存處于5年低位。相關數據顯示，截至4月12日當周，國內壓榨廠油菜籽庫存環(huán)比回升11.75萬噸，至39.5萬噸，目前油廠菜籽庫存超過去年同期，油廠菜籽入庫量為近4年同期高位。隨著進口菜籽預估到港量的增加，國內油廠斷籽停機的局面將明顯改善。截至2024年第15周，油廠開工率自低位（18.9%）回升至22%，目前仍處于緩慢修復階段。從2024年第6周開始，油廠周度壓榨量持續(xù)低于去年同期。截至2024年第15周，油廠油菜籽壓榨量7.75萬噸，同比依然偏低2.2萬噸。隨著油廠開工率的穩(wěn)步提高，市場也將重點關注菜籽壓榨量提升能否消化庫存增長的壓力。
現階段南方部分地區(qū)油廠還有菜粕限量提貨的情況，主要是因為前期加拿大菜籽發(fā)船偏慢，導致進口菜籽船貨延期到港，油廠停機情況較為普遍，油廠菜粕庫存處于近5年同期最低水平。未來隨著多數油廠開機率的回升，菜粕產量將明顯增加，菜粕提貨也將更加順暢。油廠菜粕庫存數據的變化不僅反映油廠開工節(jié)奏，更能反映下游市場需求的承接情況。目前看，5月份菜粕以貿易商接貨為主，飼料廠隨用隨采，心態(tài)相對謹慎，6—9月份菜粕銷售進度將明顯受到下游接貨意愿低的影響。這也意味著如果貿易商建庫積極性不高，在飼料企業(yè)采購心態(tài)難以改善的背景下，隨著油廠開工率的回升，油廠菜粕庫存可能自5年低位回升。
水產養(yǎng)殖需求陸續(xù)啟動，關注飼料企業(yè)備貨情況。進入4月份，國內水產養(yǎng)殖需求陸續(xù)啟動，但由于氣溫尚不穩(wěn)定，水產投苗未見大規(guī)模增加。同時由于水產養(yǎng)殖效益不佳，前期存塘量較大也制約了下游養(yǎng)殖戶的投苗積極性。此外，還受到飼料企業(yè)對養(yǎng)殖戶的資金支持力度降低等不利因素的影響。從此前調研情況看，廣西地區(qū)整體水產料需求下降20%左右，其中普水料用量下降超10%，特水料下降10%左右。預計五一過后隨著水溫的穩(wěn)定，水產投苗力度將明顯加大。目前，華南部分地區(qū)飼料企業(yè)菜粕庫存可用5—10天，隨著水產養(yǎng)殖需求旺季的到來，菜粕需求有望明顯好轉，關注飼料企業(yè)的備貨需求對菜粕消費的拉動。
豆粕和菜粕價差修復，菜粕替代需求下降。由于此前豆粕和菜粕的價差維持在800元/噸以上的高位，一度引發(fā)市場對菜粕替代消費的預期。4月份以來，豆粕和菜粕的價差明顯收窄，兩廣和江蘇地區(qū)的豆菜粕價差收窄至500—700元/噸，基本回歸正常水平，這說明當下菜粕對豆粕的替代性價比明顯下降。從豬料來看，大型飼料集團的外銷豬料基本不添加菜粕，自用料部分根據菜粕性價比進行調整，菜粕添加比例一般為5%—6%，最高達到7%。禽料中菜粕添加比例為8%—9%。水產料菜粕添加比例在15%—20%。一般菜粕和葵粕的價差在250元/噸以上時，會觸發(fā)葵粕對菜粕的替代，但以禽料添加為主。在菜粕替代消費預期下降背景下，市場關注點集中在水產養(yǎng)殖消費旺季的到來能否持續(xù)提振菜粕需求。
總體看，菜系市場整體呈內強外弱格局。國際市場將圍繞各國產量預期變化、出口節(jié)奏、匯率、基金持倉等進行波動。國內隨著國產菜籽收獲和進口菜籽到港的增加，在供應預期轉向寬松背景下，水產養(yǎng)殖需求旺季能否承接供應壓力是市場關注的重點，這也將繼續(xù)影響菜粕價格走勢。
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