溫氏股份5月20日公布2024年05月17日投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表。
一、Q&A
（一）養(yǎng)豬業(yè)務(wù)
1.公司4月份肉豬養(yǎng)殖綜合成本降至7.2元/斤，已躋身行業(yè)第一梯隊(duì)。請(qǐng)問公司“綜合成本”口徑是什么？是否包含合作農(nóng)戶的委托代養(yǎng)費(fèi)？是否包含折舊？是否包含母豬死淘？是否包含減值？是否包含養(yǎng)豬單位的費(fèi)用？是否包含總部費(fèi)用？
答：公司對(duì)外口徑保持一致性和延續(xù)性。公司肉豬養(yǎng)殖綜合成本口徑由豬苗成本、飼料成本、藥物成本、養(yǎng)戶飼養(yǎng)費(fèi)、費(fèi)用、其他盈虧等幾大項(xiàng)構(gòu)成。
（1）公司肉豬養(yǎng)殖綜合成本口徑已包含合作農(nóng)戶的委托代養(yǎng)費(fèi)，主要在“養(yǎng)戶飼養(yǎng)費(fèi)”項(xiàng)目中進(jìn)行核算。
（2）公司肉豬養(yǎng)殖綜合成本口徑已包含種豬場(chǎng)、飼料廠等業(yè)務(wù)單位的折舊費(fèi)用。其中不同固定資產(chǎn)的折舊費(fèi)用由對(duì)應(yīng)使用單位進(jìn)行承擔(dān)，如種豬場(chǎng)的折舊計(jì)入“豬苗成本”項(xiàng)目，飼料廠的折舊計(jì)入“飼料成本”項(xiàng)目。
（3）公司肉豬養(yǎng)殖綜合成本口徑已包含母豬死淘和計(jì)提減值，主要在“其他盈虧”項(xiàng)目進(jìn)行核算。
（4）公司肉豬養(yǎng)殖綜合成本口徑已包含養(yǎng)豬單位的各項(xiàng)費(fèi)用，如銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等，主要在“費(fèi)用”項(xiàng)目進(jìn)行核算。
以上口徑涵蓋了公司養(yǎng)豬業(yè)務(wù)單位的成本和費(fèi)用，是公司大生產(chǎn)的成本數(shù)據(jù)。
需要注意的是，公司業(yè)務(wù)較多，且公司養(yǎng)雞業(yè)務(wù)占比較大，無法精確分?jǐn)偣究偛抠M(fèi)用，故以上口徑未包含公司總部費(fèi)用。
假若將公司總部費(fèi)用按照雞和豬各占一半分?jǐn)偤?jiǎn)單測(cè)量，2024年一季度中，總部費(fèi)用及其他項(xiàng)目影響肉豬養(yǎng)殖綜合成本約0.05元/斤。需要注意的是，月度之間總部費(fèi)用及其他項(xiàng)目會(huì)存在一定的波動(dòng)，影響成本大小也會(huì)存在變化，但拉長(zhǎng)時(shí)間平均下來大致量級(jí)約為0.05-0.1元/斤。
2.近幾月飼料原料價(jià)格大幅下降，請(qǐng)問公司是否下調(diào)全年出欄成本目標(biāo)？綜合成本是否在年內(nèi)有機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)7元/斤以下？
答：（1）公司前期制定綜合成本考核目標(biāo)時(shí)，前提為保持與去年底飼料原料價(jià)格不變。公司年初制定全年平均肉豬養(yǎng)殖綜合成本的奮斗目標(biāo)為7.5-7.8元/斤。公司1-4月份實(shí)際肉豬養(yǎng)殖綜合成本平均為7.5元/斤左右。
若下半年飼料原料價(jià)格保持當(dāng)前水平，且公司生產(chǎn)成績(jī)持續(xù)保持穩(wěn)定，公司全年肉豬養(yǎng)殖綜合成本有望達(dá)到7.1-7.4元/斤。
公司在考核業(yè)務(wù)單位時(shí)，會(huì)剔除飼料原料價(jià)格變動(dòng)等因素影響，因此公司仍按照原定目標(biāo)成本進(jìn)行考核。
（2）若公司生產(chǎn)成績(jī)保持持續(xù)穩(wěn)定，公司個(gè)別月份肉豬養(yǎng)殖綜合成本實(shí)現(xiàn)7元/斤以下的可能性較大。
3.請(qǐng)問公司近期肉豬養(yǎng)殖綜合成本快速下降的主要原因是什么？未來成本下降的空間主要來自于哪里？
答：公司近期成本快速下降，主要系疫病防控效果顯著，疊加飼料原料價(jià)格下降等因素所致。
未來公司成本下降的主要來源可能為以下幾個(gè)方面：
（1）成本下降主要依靠生產(chǎn)成績(jī)提升和大生產(chǎn)穩(wěn)定。過去幾年，公司建立嚴(yán)密的生物安全防控體系并嚴(yán)格落實(shí)，非瘟防控效果持續(xù)向好，年初至今是公司近幾年非瘟防控效果最好、生產(chǎn)最為穩(wěn)定的階段，養(yǎng)豬業(yè)務(wù)核心生產(chǎn)指標(biāo)有所提升。當(dāng)然，當(dāng)前部分生產(chǎn)核心指標(biāo)距離非瘟前仍有進(jìn)步的空間。公司將努力做好基礎(chǔ)生產(chǎn)管理，努力通過提升生產(chǎn)指標(biāo)，實(shí)現(xiàn)成本下降。
（2）公司持續(xù)開展“豬苗降本”專項(xiàng)工作。豬苗生產(chǎn)成本已連續(xù)4個(gè)月下降，4月份相比去年12月份下降約40元/頭左右，后續(xù)將逐步體現(xiàn)在出欄肉豬綜合成本上。
（3）隨著飼料原料價(jià)格持續(xù)下降，公司不斷優(yōu)化飼料配方，飼料生產(chǎn)成本已連續(xù)7個(gè)月下降。2024年4月，公司飼料生產(chǎn)成本相比去年12月份下降約300元/噸。考慮到畜禽生長(zhǎng)周期和成本的滯后性，后續(xù)將逐步體現(xiàn)在出欄肉豬綜合成本上。
（4）隨著公司生產(chǎn)成績(jī)提升，疊加飼料原料價(jià)格下降，公司培育能繁母豬的開產(chǎn)成本持續(xù)降低，這將隨著種豬分娩生產(chǎn)結(jié)轉(zhuǎn)至豬苗生產(chǎn)成本中去，最終會(huì)體現(xiàn)在肉豬養(yǎng)殖綜合成本上。
（5）近幾年，公司種豬繁育體系逐步恢復(fù)，4月份配種分娩率提升至84%左右，PSY約23，核心繁育指標(biāo)顯著提升。仍需注意的是，當(dāng)前公司種豬生產(chǎn)體系距離非瘟前最好水平仍有一定的進(jìn)步空間。公司將進(jìn)一步做好育種工作，持續(xù)改善和優(yōu)化種豬結(jié)構(gòu)，促使育種與養(yǎng)殖業(yè)務(wù)相匹配，讓育種更好地為養(yǎng)殖業(yè)務(wù)服務(wù)。
（6）公司區(qū)域單位養(yǎng)殖成本仍存在一定的差異，目前華北和山東兩個(gè)區(qū)域單位綜合成本較高，主要系出欄量較少導(dǎo)致固定成本和費(fèi)用分?jǐn)傒^多所致。4月份，后進(jìn)單位生產(chǎn)成績(jī)顯著提升，其中山東區(qū)域單位豬苗生產(chǎn)成本在公司所有單位中排名靠前，且隨著產(chǎn)能逐步釋放，后續(xù)有望實(shí)現(xiàn)肉豬養(yǎng)殖快速降本。
（7）經(jīng)過持續(xù)的流程管理優(yōu)化，養(yǎng)殖小區(qū)生產(chǎn)成績(jī)已有明顯進(jìn)步，有望充分發(fā)揮養(yǎng)殖小區(qū)的成本優(yōu)勢(shì)。一季度，公司部分肉豬養(yǎng)殖小區(qū)已顯現(xiàn)出較強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，生產(chǎn)成績(jī)最好的養(yǎng)殖小區(qū)上市率超過98%。
4.請(qǐng)問公司省級(jí)區(qū)域單位養(yǎng)殖綜合成本差異？最好的省級(jí)區(qū)域單位綜合成本為多少？
答：（1）公司16個(gè)省級(jí)區(qū)域養(yǎng)殖單位中，4月份肉豬養(yǎng)殖綜合成本低于7元/斤的已達(dá)7個(gè)，7-7.2元/斤的有4個(gè)，7.2-7.7元/斤的有3個(gè)，7.7元/斤以上的僅有華北和山東兩個(gè)區(qū)域省級(jí)單位。
（2）公司表現(xiàn)最好的省級(jí)區(qū)域單位為海南和江西，其中4月份海南區(qū)域單位養(yǎng)豬綜合成本約6.4元/斤，江西區(qū)域單位養(yǎng)豬綜合成本約6.5元/斤。
5.請(qǐng)問公司4月份產(chǎn)保死淘率為多少？相比非瘟前如何？
答：公司加強(qiáng)仔豬階段的基礎(chǔ)生產(chǎn)管理，4月份產(chǎn)保死淘率約7%-8%，基本達(dá)到非瘟前的水平。
6.請(qǐng)問公司雨水較多的廣東和廣西區(qū)域出欄量在總出欄量中占比多少？公司養(yǎng)殖成本較高的華北和山東區(qū)域出欄量在總出欄量中占比多少？
答：公司養(yǎng)豬業(yè)務(wù)在全國(guó)布局。2023年，公司廣東區(qū)域出欄量占總出欄量約14%，廣西區(qū)域占比約9%，華北占比約2%，山東占比約2%。
7.請(qǐng)問公司未來出欄規(guī)劃？
答：當(dāng)前公司正處于新的中長(zhǎng)期出欄規(guī)劃前期調(diào)研和分析階段，暫未有明確的中長(zhǎng)期出欄規(guī)劃和指引。
總體來看，未來一段時(shí)間，養(yǎng)豬行業(yè)可能處于供需弱平衡、低盈利狀態(tài)，較難出現(xiàn)非瘟影響時(shí)的極高豬價(jià)，未來行業(yè)的盈利空間可能主要依靠成本管理，而非一味增加數(shù)量。譬如，4月份生豬市場(chǎng)價(jià)格基本處于行業(yè)平均成本線附近，部分成本控制優(yōu)異的企業(yè)可以實(shí)現(xiàn)不錯(cuò)的盈利，成本較高的企業(yè)可能面臨虧損，出欄越多虧損越多。
基于此背景和判斷下，公司董事會(huì)要求轉(zhuǎn)變以增量論英雄的思路，應(yīng)以控制風(fēng)險(xiǎn)、練好內(nèi)功、實(shí)現(xiàn)盈利為首要原則，以生產(chǎn)穩(wěn)定、成本控制為前提，契合國(guó)家“高質(zhì)量發(fā)展”的戰(zhàn)略思路，綜合考慮市場(chǎng)行情、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況、公司自身生產(chǎn)成績(jī)和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、公司資源稟賦等多方面因素，科學(xué)制定新的出欄規(guī)劃。
若公司生產(chǎn)成績(jī)較差，且預(yù)期未來畜禽價(jià)格持續(xù)低迷，公司會(huì)以企業(yè)安全為首要考量因素，暫緩產(chǎn)量增速。若公司成本控制能夠保持較好水平，且豬價(jià)行情較好，公司有可能快速增加能繁母豬數(shù)量，提升出欄量。
公司現(xiàn)有種豬場(chǎng)竣工產(chǎn)能約4600萬頭（即目前公司的種豬場(chǎng)滿負(fù)荷狀態(tài)時(shí)，能繁母豬按正常生產(chǎn)性能可產(chǎn)出的商品豬苗量為4600萬頭），育肥階段有效飼養(yǎng)能力合計(jì)約3500萬頭。公司現(xiàn)有種豬場(chǎng)較為充足，如需快速增加出欄量，僅需配置增加能繁母豬數(shù)量和合作農(nóng)戶數(shù)量，無需增加新的固定資產(chǎn)投入。
8.請(qǐng)問當(dāng)前養(yǎng)豬行業(yè)是否會(huì)出現(xiàn)大幅擴(kuò)張的現(xiàn)象？公司如有較好的盈利，會(huì)優(yōu)先償還負(fù)債還是選擇擴(kuò)張？
答：（1）經(jīng)過近幾年的低迷行情，行業(yè)內(nèi)大部分企業(yè)資金壓力較大，資產(chǎn)負(fù)債率顯著提升，甚至部分企業(yè)出現(xiàn)資不抵債的現(xiàn)象，市場(chǎng)擴(kuò)張能力受限。
未來整個(gè)行業(yè)可能長(zhǎng)期處于供需弱平衡、低盈利的狀態(tài)。疊加過去幾年市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)較大，影響供需的因素增多，如二次育肥、肉轉(zhuǎn)種等，市場(chǎng)價(jià)格較難精準(zhǔn)預(yù)測(cè)，市場(chǎng)大幅擴(kuò)張的信心受限。
總體而言，目前暫未發(fā)現(xiàn)行業(yè)參與者大幅擴(kuò)張的行為。
（2）若行情較好，公司獲得較好的盈利，公司希望優(yōu)先償還一定的負(fù)債，努力將資產(chǎn)負(fù)債率降至45%以下，使負(fù)債率維持在較為安全的范圍。如仍有盈余，公司再考慮擴(kuò)張。
9.請(qǐng)問公司如何看待下半年豬價(jià)？
答：根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，下半年為肉類消費(fèi)旺季，初步預(yù)測(cè)下半年豬價(jià)應(yīng)好于上半年。但過往經(jīng)驗(yàn)也表明，一旦豬價(jià)上漲，二次育肥參與者、社會(huì)資本等紛紛入場(chǎng)，可能會(huì)對(duì)下半年豬價(jià)產(chǎn)生一定的影響。
對(duì)公司而言，公司不過度關(guān)注豬價(jià)波動(dòng)，更多依靠?jī)?nèi)部管理和成本控制，獲取合理的利潤(rùn)。
10.請(qǐng)問拉長(zhǎng)周期來看，平均單頭肉豬合理的盈利大概為多少？
答：盈利水平可能隨著周期變化有所波動(dòng)。拉長(zhǎng)周期來看，平均單頭肉豬盈利200-300元為較為合理的盈利水平。
11.關(guān)注到公司披露《關(guān)于開展套期保值業(yè)務(wù)的公告》，請(qǐng)問公司如何考慮生豬期貨套期保值業(yè)務(wù)？
答：公司以發(fā)展實(shí)業(yè)為主，以穩(wěn)健發(fā)展為總基調(diào)，重點(diǎn)做好成本控制。公司披露相關(guān)公告，目的為在控制規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)的前提下，適當(dāng)嘗試開展一些生豬期貨套期保值業(yè)務(wù)。公司對(duì)待生豬期貨套期保值業(yè)務(wù)較為謹(jǐn)慎，實(shí)際參與套期保值操作的次數(shù)和數(shù)量不多。
12.請(qǐng)問公司一季度豬料飼料配方中豆粕使用比例？
答：公司持續(xù)構(gòu)建并應(yīng)用低蛋白多氨基酸平衡配方體系等技術(shù)。一季度豬料飼料配方中豆粕使用比例低至3%。
當(dāng)然，隨著豆粕價(jià)格下降，公司也會(huì)綜合考慮相關(guān)原料的性價(jià)比，及時(shí)調(diào)整飼料原料配方結(jié)構(gòu)，平衡好生產(chǎn)效益和經(jīng)濟(jì)效益。
13.請(qǐng)問公司4月份支付給合作農(nóng)戶的委托代養(yǎng)費(fèi)大概為多少？公司如何看待同行企業(yè)通過提高委托代養(yǎng)費(fèi)搶奪優(yōu)質(zhì)農(nóng)戶資源的行為？
答：（1）公司根據(jù)市場(chǎng)行情變化、合作農(nóng)戶養(yǎng)殖成績(jī)等因素，動(dòng)態(tài)調(diào)整支付給合作農(nóng)戶的委托代養(yǎng)費(fèi)。4月份，公司支付給合作農(nóng)戶的委托代養(yǎng)費(fèi)約200元/頭。
（2）公司鼓勵(lì)同行企業(yè)公平競(jìng)爭(zhēng)，抵制惡意競(jìng)爭(zhēng)。根據(jù)過往經(jīng)驗(yàn)來看，通過過度提高委托代養(yǎng)費(fèi)惡意搶奪合作農(nóng)戶資源會(huì)顯著增加養(yǎng)殖成本，也不利于行業(yè)的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。
公司把合作農(nóng)戶視作公司大家庭的一員，愿意帶領(lǐng)大家一起通過誠(chéng)信合作實(shí)現(xiàn)奔康致富。公司現(xiàn)有合作農(nóng)戶理解并認(rèn)可公司企業(yè)文化，愿意長(zhǎng)期和公司一起精誠(chéng)合作，共同發(fā)展，齊創(chuàng)美滿生活。
（二）養(yǎng)雞業(yè)務(wù)
1.請(qǐng)問拉長(zhǎng)周期來看，平均單只肉雞盈利多少為較為合理的利潤(rùn)水平？如何判斷下半年雞價(jià)？
答：（1）拉長(zhǎng)周期來看，平均單只肉雞盈利3元左右為較為合理的利潤(rùn)水平。
（2）公司肉雞業(yè)務(wù)規(guī)模全國(guó)第一。2023年銷售肉雞（含毛雞、鮮品和熟食）約11.8億只，2024年希望在2023年的基礎(chǔ)上增加銷售5%-10%。同時(shí)，公司養(yǎng)雞業(yè)務(wù)生產(chǎn)成績(jī)持續(xù)保持高水平穩(wěn)定，4月份毛雞出欄完全成本約6.1元/斤。
根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，預(yù)計(jì)下半年肉雞業(yè)務(wù)行情好于上半年，公司肉雞業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)合理的盈利。
（三）雞豬綜合
1.近幾年，公司肉豬和肉雞均重有所提升，請(qǐng)問公司是如何考慮的？是通過壓欄實(shí)現(xiàn)的嗎？
答：（1）近幾年，公司畜禽產(chǎn)品均重有所提升，單頭肉豬均重從230斤左右提升至現(xiàn)在的240-250斤左右，單只肉雞均重從3.6斤左右提升至現(xiàn)在的4.3-4.4斤左右。
以上為公司為適應(yīng)市場(chǎng)需求變化所作出的調(diào)整，相關(guān)調(diào)整主要依靠品種育種等方式提升畜禽生長(zhǎng)速度，進(jìn)而提升畜禽產(chǎn)品重量，增強(qiáng)公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
（2）公司始終堅(jiān)持穩(wěn)健生產(chǎn)，不賭行情，合理安排出欄銷售節(jié)奏，較少通過壓欄的方式調(diào)整出欄節(jié)奏。
（四）其他方面
1.公司2023年業(yè)績(jī)虧損較大，請(qǐng)問公司為何仍堅(jiān)持分紅？公司未來如何安排分紅？
答：（1）為深入踐行“精誠(chéng)合作，齊創(chuàng)美滿生活”的企業(yè)文化核心理念，保持連續(xù)、穩(wěn)定的利潤(rùn)分配政策，穩(wěn)定投資者分紅預(yù)期，盡管公司2023年和2024年一季度業(yè)績(jī)虧損較大，在綜合考慮公司整體財(cái)務(wù)狀況以及廣大投資者的合理訴求基礎(chǔ)上，公司擬向全體股東合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金6.62億元（含稅）。本次擬現(xiàn)金分紅金額僅占期末合并報(bào)表范圍內(nèi)累計(jì)可供分配利潤(rùn)的5%，不會(huì)影響公司正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金需求。相反，持續(xù)可預(yù)期的現(xiàn)金分紅更彰顯公司發(fā)展信心。
（2）持續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅是溫氏股份回報(bào)股東的重要方式，公司董事會(huì)希望與全體股東共同迎接挑戰(zhàn)，共享公司經(jīng)營(yíng)成果，共創(chuàng)美好未來！
目前公司建立了利潤(rùn)分配基本原則和框架。在實(shí)現(xiàn)盈利的年份，公司擬將每年凈利潤(rùn)的50%左右用于公司再投資發(fā)展和儲(chǔ)備資金，50%用于股東分紅和回購(gòu)股票。不同階段、不同時(shí)期分紅可能會(huì)存在階段性差異，但公司會(huì)盡量保證基本的分紅比例和分紅數(shù)量。以上利潤(rùn)分配原則和框架，是公司目前從經(jīng)營(yíng)管理角度做出的框架性安排，不代表對(duì)投資者利潤(rùn)分配的承諾。請(qǐng)注意投資風(fēng)險(xiǎn)。
2.最近公司股價(jià)有所上漲，臨近可轉(zhuǎn)債強(qiáng)贖價(jià)格，請(qǐng)問公司可轉(zhuǎn)債有強(qiáng)贖計(jì)劃嗎？
答：目前公司股價(jià)尚未達(dá)到可轉(zhuǎn)債強(qiáng)制贖回的條件，公司董事會(huì)暫未討論相關(guān)事項(xiàng)。總體上，公司希望可轉(zhuǎn)債投資者逐步轉(zhuǎn)股。
3.請(qǐng)問公司如何考慮溫氏投資的業(yè)務(wù)規(guī)模？
答：投資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，公司總體上控制溫氏投資規(guī)模。公司擬定未來以60億元為限開展投資業(yè)務(wù)，在總量?jī)?nèi)循環(huán)使用。若溫氏投資有所盈利，每年需將上一年實(shí)現(xiàn)的大部分利潤(rùn)分回至母公司。溫氏投資可以通過社會(huì)渠道募集社會(huì)資金進(jìn)行投資。
4.關(guān)注到公司2023年現(xiàn)金流量表中“購(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金”項(xiàng)目近100億元，公司表示2023年資本開支約37億元，請(qǐng)問兩者差異主要在哪里？
答：兩者統(tǒng)計(jì)口徑不一致。近100億元的“購(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金”現(xiàn)金流出，主要包括固定資產(chǎn)、在建工程、生產(chǎn)性生物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和長(zhǎng)期待攤費(fèi)用的投入，其中有很大一部分為公司生產(chǎn)性生物資產(chǎn)如種豬的培育更新等支出，相關(guān)內(nèi)容可參考公司年報(bào)中“生產(chǎn)性生物資產(chǎn)”附注內(nèi)容。37億元的資本開支計(jì)劃是指實(shí)業(yè)投資支出，主要包括固定資產(chǎn)及在建工程等支出。
