上周以來，受政府對加拿大菜粕加征關(guān)稅消息影響，鄭州菜粕期貨急劇上沖，主力合約刷新去年下半年以來高點。展望后市，貿(mào)易摩擦對菜粕供應(yīng)影響有限，粕類供應(yīng)依舊充裕，但需求仍然不旺，預(yù)計菜粕上漲空間有限，操作上不宜盲目追多。
貿(mào)易摩擦影響有限
去年10月，加拿大政府采取貿(mào)易保護主義做法，主動挑起貿(mào)易戰(zhàn)，對中國電動汽車、鋼鐵和鋁產(chǎn)品加征10%～25%不等的關(guān)稅，嚴(yán)重侵害了中方的合法權(quán)益，破壞中加經(jīng)貿(mào)關(guān)系。作為反擊措施，3月8日，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會發(fā)布公告，自2025年3月20日起，對原產(chǎn)于加拿大的菜子油、油渣餅（菜粕）、豌豆加征100%關(guān)稅，對原產(chǎn)于加拿大的水產(chǎn)品、豬肉加征25%關(guān)稅。消息一出，鄭州菜粕期貨應(yīng)聲漲停，隨后幾個交易日維持高位震蕩。
但事實上，菜粕進(jìn)口占比不太高，而且通過進(jìn)口菜籽壓榨或者其他渠道進(jìn)口，可以一定程度上彌補從加拿大進(jìn)口的數(shù)量，政府對加拿大菜粕進(jìn)口加征關(guān)稅的消息對菜粕整體供需格局影響不大。一是加拿大菜粕進(jìn)口在總供應(yīng)中的占比并不高。據(jù)監(jiān)測，2024年中國進(jìn)口菜粕275萬噸，其中從加拿大進(jìn)口菜粕202萬噸，占國內(nèi)菜粕進(jìn)口總量的73.53%，但僅占國內(nèi)菜粕供應(yīng)總量的35.26%。二是可以增加其他國家進(jìn)口菜粕。相較于菜籽進(jìn)口，中國在菜粕進(jìn)口來源地選擇上，除加拿大以外，還有哈薩克斯坦、巴基斯坦、阿聯(lián)酋、日本、埃塞俄比亞、澳大利亞、印度、俄羅斯、烏克蘭和白俄羅斯。三是菜籽進(jìn)口量有望增加。由于加拿大是我國菜系進(jìn)口的主要來源國，考慮到菜系整體供應(yīng)，本次貿(mào)易反擊并未涉及菜籽，隨著菜粕和菜油價格上漲，菜籽壓榨利潤增加，將刺激油廠積極進(jìn)口菜籽壓榨，從而增加菜粕產(chǎn)出量。
菜粕需求彈性較大
菜粕在水產(chǎn)飼料中的使用量很大，占菜粕總產(chǎn)量的50%。普通菜粕在水產(chǎn)飼料中的添加比例在10%～20%，優(yōu)質(zhì)菜粕添加比例在30%～40%，部分養(yǎng)殖戶甚至直接用菜粕養(yǎng)魚。普通菜粕在禽飼料中的添加比例一般不超過8%，優(yōu)質(zhì)菜粕在禽飼料中的添加比例可增加到10%。在肉牛、奶牛等反芻動物飼料中，普通菜粕的添加比例一般為5%～8%，優(yōu)質(zhì)菜粕可以達(dá)到10%。普通菜粕在豬飼料中的添加比例不超過5%，優(yōu)質(zhì)菜粕在肥豬飼料中的添加比例不超過10%。菜粕除了在水產(chǎn)飼料生產(chǎn)中需求較為剛性外，在其他飼料生產(chǎn)中，變動幅度非常大。如果豆粕和菜粕價差過小，或者菜粕價格和葵粕等雜粕價差較小，那么在菜粕不具有性價比時，菜粕需求幾乎可以被完全替代。
目前豆粕和菜粕價差偏小，菜粕性價比已經(jīng)低于豆粕，因此除了水產(chǎn)飼料生產(chǎn)外，菜粕在其他飼料生產(chǎn)中的使用比例將大幅度減少。另外，由于菜粕價格的抬升，目前蛋白單位成本已經(jīng)不如葵粕。菜粕如果繼續(xù)偏強運行，那么相較于花生粕等其他粕類的性價比可能消失，這將使得菜粕有退出除了水產(chǎn)飼料需求外其他飼料生產(chǎn)的可能，從而使得菜粕需求急劇減少。
豆粕維持偏弱震蕩
豆粕是國內(nèi)需求最大的粕類品種，對包括菜粕在內(nèi)的蛋白飼料價格有著決定性的影響。目前南美大豆集中收割上市，新作美豆播種在即。雖然我國對美豆加征關(guān)稅，但國內(nèi)豆粕供需依舊穩(wěn)定，短期內(nèi)不存在大幅走高的可能。巴西國家商品供應(yīng)公司（Conab）發(fā)布的最新數(shù)據(jù)表示，盡管該國南部地區(qū)遭遇酷熱和干燥天氣，但是2024/2025年度巴西大豆料迎來豐收，預(yù)計產(chǎn)量達(dá)到1.6737億噸，較2月預(yù)估高出130萬噸，繼續(xù)刷新歷史最高紀(jì)錄。
新作美豆即將播種，美國農(nóng)業(yè)部展望報告顯示，預(yù)計播種面積較去年下降，但仍處于近幾年高位，由于單產(chǎn)預(yù)估偏高，美豆2025/2026年度產(chǎn)量和期末庫存數(shù)量依舊維持在偏高水平，加之中國對美豆加稅，美豆期貨震蕩走弱，從而拉低世界大豆水平。
雖然我國對美豆加稅，增加了從美國進(jìn)口大豆的成本，但由于南美大豆豐收，而且目前南美大豆集中收割上市，貿(mào)易摩擦對我國大豆進(jìn)口影響不大。目前沿海地區(qū)大豆庫存量、大豆壓榨量以及豆粕庫存量依舊維持在相對高位，豆粕供應(yīng)較為充裕。雖然政府宣布對美豆加征關(guān)稅，豆粕期現(xiàn)貨價格并未出現(xiàn)明顯波動。
綜上所述，我國對加拿大菜粕加征關(guān)稅，短期內(nèi)對菜粕供需格局的確會帶來影響，但由于粕類整體供應(yīng)充裕，菜粕很難擺脫其他粕類影響而獨自走強。在短期消化完貿(mào)易戰(zhàn)利多后，菜粕價格將跟隨豆粕繼續(xù)維持偏弱走勢。
*本文轉(zhuǎn)載自網(wǎng)絡(luò)，如有侵權(quán)，請聯(lián)系刪除，電話：0371-63357633*
