從每股26港元漲至每股96港元，港股市場(chǎng)上，近日德康農(nóng)牧股價(jià)年內(nèi)超260%的驚人漲幅，將生豬養(yǎng)殖行業(yè)拉回公眾視野。
截至6月16日下午收盤(pán)，德康農(nóng)牧股價(jià)報(bào)88.4港元/股，雖由近期高點(diǎn)有所回落，但年內(nèi)累計(jì)漲幅依舊高達(dá)224%；6月11日，德康農(nóng)牧股價(jià)最高沖至96港元/股，創(chuàng)歷史新高，較年內(nèi)低點(diǎn)累計(jì)上漲269%。
“豬肉股已經(jīng)多年無(wú)人問(wèn)津了，但是當(dāng)我看到德康農(nóng)牧，心里還是為之一驚?！?有投資者在投資交流平臺(tái)上發(fā)出感慨。
德康農(nóng)牧股價(jià)暴漲，是否意味著生豬養(yǎng)殖已開(kāi)啟新一輪盈利周期？
中國(guó)農(nóng)業(yè)科學(xué)院北京畜牧獸醫(yī)研究所研究員、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部豬肉全產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)紫治鰩熤煸鲇孪蚪?jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，自去年5月份至今年5月份，生豬養(yǎng)殖已經(jīng)連續(xù)13個(gè)月保持盈利，盈利關(guān)鍵是龍頭養(yǎng)殖企業(yè)生產(chǎn)成本的大幅下降。
盡管目前生豬養(yǎng)殖整體保持盈利，但今年以來(lái)豬價(jià)持續(xù)下跌，養(yǎng)殖利潤(rùn)已逐月收窄。值得注意的是，德康農(nóng)牧股價(jià)逆勢(shì)暴漲，其市場(chǎng)表現(xiàn)已顯著超越行業(yè)整體水平。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著生豬價(jià)格重心不斷下移，疊加“供強(qiáng)需弱”格局的延續(xù)，養(yǎng)豬行業(yè)降低成本成競(jìng)爭(zhēng)關(guān)鍵，行業(yè)微利或仍將是常態(tài)。
年內(nèi)股價(jià)飆升2倍多
6月11日，德康農(nóng)牧股價(jià)最高達(dá)96港元/股，創(chuàng)歷史新高，收盤(pán)報(bào)91.75港元/股，漲幅15.34%。今年年初，德康農(nóng)牧股價(jià)還“匍匐”在26港元上下，僅半年時(shí)間，股價(jià)飆升了2倍多。
德康農(nóng)牧主營(yíng)生豬及黃羽肉雞的育種和養(yǎng)殖。其官網(wǎng)顯示，該集團(tuán)公司為“中國(guó)生豬規(guī)?；B(yǎng)殖企業(yè)復(fù)合年增長(zhǎng)率排名第一”“生豬銷(xiāo)量全國(guó)第6”“黃羽肉雞銷(xiāo)量全國(guó)第3”。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年，德康農(nóng)牧全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約224.63億元人民幣，同比增長(zhǎng)39%，歸母凈利潤(rùn)約41.02億元人民幣，2023年度為虧損17.75億元人民幣，實(shí)現(xiàn)同比扭虧為盈。
德康農(nóng)牧在2024年年報(bào)中表示，2024年公司生豬板塊收入達(dá)人民幣182.72億元，同比增長(zhǎng)49.1%?！霸摌I(yè)務(wù)增長(zhǎng)乃主要由于我們持續(xù)的技術(shù)賦能、高效的團(tuán)隊(duì)管理、堅(jiān)持不懈的疾病防控努力及先進(jìn)及可持續(xù)的育種模式所致?！?/strong>
經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)就近期股價(jià)變化及經(jīng)營(yíng)情況等相關(guān)問(wèn)題向德康農(nóng)牧發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿，暫未收到回復(fù)。
資金追捧、股價(jià)大漲背后，德康農(nóng)牧基本面情況如何？近期多家券商研報(bào)分析認(rèn)為，在2024年凈利潤(rùn)扭虧為盈基礎(chǔ)上，2025年該公司養(yǎng)殖成本預(yù)計(jì)持續(xù)下降，估值修復(fù)空間較大。
國(guó)信證券農(nóng)林牧漁團(tuán)隊(duì)6月上旬對(duì)德康農(nóng)牧給予“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)，并預(yù)計(jì)該公司股票合理估值約96.4—99.9港元，即股價(jià)相對(duì)有30%—35%溢價(jià)空間。
該機(jī)構(gòu)分析指出，德康農(nóng)牧創(chuàng)新踐行“公司+母豬飼養(yǎng)及育肥場(chǎng)”的二號(hào)家庭農(nóng)場(chǎng)養(yǎng)殖模式，實(shí)現(xiàn)更輕資產(chǎn)、農(nóng)戶合作更穩(wěn)定、且更有利于疾病防控等優(yōu)勢(shì)，奠定了堅(jiān)實(shí)的養(yǎng)殖發(fā)展基礎(chǔ)。此外，生產(chǎn)布局抓住養(yǎng)殖鏈核心的育種環(huán)節(jié)，截至2024年末，該公司核心育種群數(shù)量接近1.5萬(wàn)頭，已具備建立超117萬(wàn)頭下游母豬及后備母豬的擴(kuò)繁場(chǎng)生物資源，形成了成本優(yōu)勢(shì)明顯的高效生產(chǎn)模式。
上述機(jī)構(gòu)測(cè)算，2024年德康農(nóng)牧單頭生豬養(yǎng)殖凈利潤(rùn)約350—370元，相較農(nóng)業(yè)農(nóng)村部統(tǒng)計(jì)的2024年行業(yè)散養(yǎng)生豬頭均凈利潤(rùn)161元及規(guī)模養(yǎng)殖生豬頭均凈利潤(rùn)302元均有明顯超額盈利，成本位列行業(yè)第一梯隊(duì)。
太平洋證券則于4月中旬給予德康農(nóng)牧“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，認(rèn)為該公司計(jì)劃自西南往華南及華東市場(chǎng)擴(kuò)張，預(yù)計(jì)未來(lái)三年公司生豬出欄增速在30%左右。此外，黃羽雞業(yè)務(wù)方面，該公司充分利用其種雞資源優(yōu)勢(shì)，提高中慢速及中速型黃羽肉雞的比例，加大華南地區(qū)的拓展力度，預(yù)計(jì)黃雞出欄量穩(wěn)中略有增長(zhǎng)。
“微利時(shí)代”的成本角逐
與德康農(nóng)牧股價(jià)“狂飆”相比，A股上市豬企股價(jià)則明顯遜色，甚至不少龍頭豬企股價(jià)年內(nèi)錄得下跌。
具體來(lái)看，截至6月16日下午收盤(pán)，今年以來(lái)，牧原股份股價(jià)上漲12%，溫氏股份、新希望股價(jià)漲幅約6%；而羅牛山、大北農(nóng)、唐人神、正邦科技等上市豬企股價(jià)年內(nèi)跌幅均超過(guò)5%。
從豬價(jià)走勢(shì)來(lái)看，5月份豬價(jià)前高后低，豬價(jià)回落至14元左右。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2025年5月仔豬、活豬和豬肉均價(jià)分別為38.19元/公斤、14.78元/公斤和25.49元/公斤，同比變化分別為-12.36%、-18.56%和-9.95%，環(huán)比變化分別為-2.43%、-1.52%和-1.12%。
記者注意到，截至6月15日，多家養(yǎng)殖上市公司發(fā)布了5月份的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)。在豬價(jià)低迷之際，幾家龍頭企業(yè)銷(xiāo)量普遍環(huán)比有所下滑。
其中，近期股價(jià)大漲的德康農(nóng)牧，5月份銷(xiāo)售生豬86.94萬(wàn)頭，環(huán)比變動(dòng)6.74%；商品肉豬銷(xiāo)售均價(jià)14.64元/公斤，環(huán)比變動(dòng)-1.15%，已是連續(xù)9個(gè)月出現(xiàn)下滑。
牧原股份5月份銷(xiāo)售生豬640.6萬(wàn)頭，環(huán)比變動(dòng)-2.54%，商品豬銷(xiāo)售均價(jià)14.52元/公斤，環(huán)比變動(dòng)0.96%；溫氏股份5月份銷(xiāo)售生豬315.54萬(wàn)頭，環(huán)比變動(dòng)-0.64%，毛豬銷(xiāo)售均價(jià)14.68元/公斤，環(huán)比變動(dòng)-1.61%；新希望5月份銷(xiāo)售生豬133.39萬(wàn)頭，環(huán)比減少16.42%，商品豬售價(jià)14.59元/公斤，環(huán)比下降0.75%。
Mysteel農(nóng)產(chǎn)品監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2025年2月中旬至今，全國(guó)生豬市場(chǎng)陷入供需僵持，生豬價(jià)格區(qū)間內(nèi)窄幅調(diào)整為主，均價(jià)始終在14.5—15.2元/公斤區(qū)間內(nèi)徘徊。
與之相對(duì)應(yīng)的生豬養(yǎng)殖端利潤(rùn)明顯縮水。尤其是自5月以來(lái)，豬糧比接近預(yù)警區(qū)間，規(guī)模與散養(yǎng)戶利潤(rùn)分化顯著。
低利潤(rùn)狀態(tài)下，成本控制成為豬企獲取更大盈利的抓手。經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)從牧原股份獲悉，2025年該公司的成本目標(biāo)是全年平均12元/公斤。5月份，該公司生豬養(yǎng)殖完全成本在12.2元/公斤左右，在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先水平。
Mysteel農(nóng)產(chǎn)品事業(yè)部生豬分析師張斌表示，當(dāng)前生豬平均價(jià)格僅略高于行業(yè)平均成本，大部分企業(yè)處于微利和保本狀態(tài)。
值得一提的是，近期有關(guān)部門(mén)引導(dǎo)生豬理性出欄，不鼓勵(lì)二次育肥。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為二次育肥政策監(jiān)管的收緊對(duì)生豬市場(chǎng)的影響短空長(zhǎng)多，短期可能會(huì)造成供應(yīng)端降重出欄，造成短期豬價(jià)下行壓力，中長(zhǎng)期來(lái)看則有利于落后產(chǎn)能出清和生豬市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行。
朱增勇向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，“今年以來(lái)豬價(jià)持續(xù)下跌，養(yǎng)殖利潤(rùn)逐月收窄，這表明當(dāng)前生豬供給充裕、產(chǎn)能處于高位，如果不繼續(xù)控產(chǎn)能、降本增效，那未來(lái)行業(yè)可能面臨過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>
他進(jìn)一步分析稱，從目前豬價(jià)看，養(yǎng)殖成本效率比較高的企業(yè)目前仍有每頭100元左右的盈利，全年均保持盈利的可能性比較大。
申萬(wàn)宏源表示，近期，行業(yè)中關(guān)于“降體重、穩(wěn)產(chǎn)能”的預(yù)期發(fā)酵，對(duì)于下半年豬價(jià)預(yù)期或有重估機(jī)會(huì)，在持續(xù)偏強(qiáng)的豬價(jià)與持續(xù)回落的養(yǎng)殖成本之下，低成本生豬養(yǎng)殖標(biāo)的盈利兌現(xiàn)值得期待。
朱增勇也認(rèn)為， “目前中國(guó)生豬產(chǎn)業(yè)處于穩(wěn)定發(fā)展階段，如果下半年能繁母豬產(chǎn)能合理去化，有助于后期豬價(jià)總體保持穩(wěn)定、生豬養(yǎng)殖繼續(xù)保持盈利，實(shí)現(xiàn)供需兩旺的良性循環(huán)。”
在張斌看來(lái)，2025 年下半年隨著需求增加，生豬價(jià)格或有階段性偏強(qiáng)表現(xiàn)，但基于當(dāng)前供需現(xiàn)狀，大概率供應(yīng)增量或大于需求增量，因此價(jià)格水平不會(huì)太高，同比不及去年。他認(rèn)為，行業(yè)參與者需密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，把握價(jià)格波動(dòng)節(jié)奏，強(qiáng)化成本控制，提升生物安全防控水平，積極順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，未來(lái)生豬行業(yè)微利或是常態(tài)。
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