牧原股份8月21日公布2025年半年度報告。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)總營收764.63億元，同比增長34.46%。其中，歸屬于上市公司的凈利潤105.30億元，同比增長1169.77%。基本每股收益1.96元/股。同比增長1206.67%。
一、報告期內(nèi)公司從事的主要業(yè)務
（一）公司所在行業(yè)發(fā)展情況
1、生豬養(yǎng)殖行業(yè)
國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，全國生豬出欄36,619萬頭，同比增加224萬頭，增長0.6%；豬肉產(chǎn)量3,020萬噸，同比增加39萬噸，增長1.3%。2025年6月底，全國生豬存欄42,447萬頭，較上年末減少296萬頭，下降0.69%。其中，能繁母豬存欄4,043萬頭，較上年末減少35萬頭，下降0.86%。
2025年上半年，行業(yè)供需關系基本平衡，生豬價格窄幅波動，大部分時間運行在14-15元/公斤，生豬養(yǎng)殖行業(yè)總體處于中等盈利水平。2025年上半年，主要飼料原糧價格總體企穩(wěn)，全國玉米價格小幅反彈，小麥、豆粕價格總體穩(wěn)定。
2、生豬屠宰行業(yè)
國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年我國豬肉產(chǎn)量為3,020萬噸，占主要畜禽肉類產(chǎn)量的62.36%。目前我國規(guī)模屠宰企業(yè)的產(chǎn)能利用率未飽和，生豬屠宰市場集中度較低。為加強生豬屠宰管理，確保食品安全，我國政府相關部門多措并舉推進生豬屠宰行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級。
2023年，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布《畜禽屠宰“嚴規(guī)范促提升保安全”三年行動方案》，方案中指出“通過實施三年行動，到2025年，全國畜禽屠宰布局結構進一步優(yōu)化，屠宰產(chǎn)能向養(yǎng)殖主產(chǎn)區(qū)集聚，與養(yǎng)殖產(chǎn)能匹配度明顯提高，畜禽屠宰產(chǎn)能利用率和行業(yè)集中度穩(wěn)步提高，畜禽屠宰規(guī)范化機械化智能化水平明顯提升”。2024年1月1日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布的《生豬屠宰質(zhì)量管理規(guī)范》施行，對生豬定點屠宰廠明確具體要求，加快行業(yè)轉(zhuǎn)型升級。2025年3月1日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布的《生豬定點屠宰廠（場）設置審查規(guī)定》施行，進一步加強對生豬屠宰行業(yè)的管理。
根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，我國規(guī)模以上生豬定點屠宰企業(yè)屠宰量從2021年的26,485萬頭增長至2024年的33,773萬頭，占比由2021年的39.45%提升至2024年的48.07%，行業(yè)集中度逐步提升。2025年1-6月，規(guī)模以上生豬定點屠宰企業(yè)屠宰量18,355萬頭，同比增加14.5%。隨著消費者對肉類產(chǎn)品的標準提高及需求增加，我國生豬屠宰行業(yè)將向著規(guī)?；⒆詣踊椭悄芑l(fā)展。
（二）公司經(jīng)營情況概述
2025年上半年，公司共銷售生豬4,691.0萬頭，其中商品豬3,839.4萬頭（包括向屠宰肉食類子公司合計銷售1,138.8萬頭），仔豬829.1萬頭，種豬22.5萬頭。公司共計屠宰生豬1,141.48萬頭，銷售鮮、凍品等豬肉產(chǎn)品127.36萬噸。
2025年上半年，公司共實現(xiàn)營業(yè)收入764.63億元，較上年同期增加34.46%，其中，屠宰、肉食業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入193.45億元，較上年同期增長93.83%；公司實現(xiàn)凈利潤107.90億元，同比增加952.92%；實現(xiàn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額173.51億元，較上年同期增長12.13%；2025年6月末，公司資產(chǎn)負債率為56.06%，較年初下降2.62個百分點。
2025年上半年，公司生產(chǎn)成績持續(xù)改善，生豬養(yǎng)殖成本逐月下降，2025年6月生豬養(yǎng)殖完全成本低于12.1元/kg。后續(xù)公司會圍繞健康管理、種豬育種、營養(yǎng)配方、智能化應用等方面，通過技術創(chuàng)新與精細化的管理，提升各項生產(chǎn)指標，持續(xù)降本增效，努力實現(xiàn)今年制定的全年平均12元/kg的成本目標。
2025年上半年，公司持續(xù)發(fā)揮屠宰與養(yǎng)殖的業(yè)務協(xié)同效應，通過屠宰業(yè)務了解各地市場需求，以消費者需求為導向，提升養(yǎng)殖端的育種工作及生產(chǎn)管理。公司積極拓展屠宰肉食業(yè)務銷售渠道，持續(xù)構建全國豬肉銷售網(wǎng)絡，優(yōu)化客戶結構與產(chǎn)品結構。公司通過加大在數(shù)字化、智能化方面的研發(fā)投入來提升生產(chǎn)效率與運營能力，為全國客戶供應高質(zhì)量豬肉產(chǎn)品。截至2025年6月末，屠宰、肉食業(yè)務已在全國20個省級行政區(qū)設立70余個服務站。2025年上半年，公司屠宰生豬1,141.48萬頭，同比增長110.87%。隨著公司對銷售渠道的不斷開拓，上半年產(chǎn)能利用率達到78.72%。后續(xù)公司將繼續(xù)提升已投產(chǎn)屠宰廠的運營效率，提高產(chǎn)能利用率，從市場開拓、渠道建設、人才培養(yǎng)、內(nèi)部運營管理等方面發(fā)力，增強屠宰肉食業(yè)務的盈利能力。公司將持續(xù)在全產(chǎn)業(yè)鏈的體系下，通過對養(yǎng)殖端與屠宰端的聯(lián)動管理，進行全價值管理，提升產(chǎn)品品質(zhì)，實現(xiàn)一頭豬價值的最大化，提升價值增益空間。
2025年上半年，公司積極探索產(chǎn)業(yè)互聯(lián)、共同發(fā)展、聯(lián)農(nóng)助農(nóng)。在生豬養(yǎng)殖過程中，種豬的研發(fā)需要大量研發(fā)投入，母豬養(yǎng)殖具有復雜性與高風險性，任何一個環(huán)節(jié)的疏忽都可能導致繁殖性能下降，直接影響整個養(yǎng)殖業(yè)務的效率和經(jīng)濟效益，這需要高度專業(yè)化的知識、精細化的管理、穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)的飼料以及持續(xù)的技術投入。公司著眼于客戶需求，聚焦育種、疫病防控等核心環(huán)節(jié)，發(fā)揮規(guī)模與技術優(yōu)勢，向市場提供優(yōu)質(zhì)、穩(wěn)定的仔豬供應；養(yǎng)殖戶專注于育肥管理，減少資金投入（如母豬舍、育種設施），降低養(yǎng)殖風險，提高效益。公司推出的創(chuàng)新仔豬銷售方案，可以讓客戶提前鎖定仔豬采購價格，能夠有效降低市場價格波動帶來的風險，確保其成本的穩(wěn)定性，從而為提升整體收益奠定堅實基礎。2025年1-6月，公司對行業(yè)提供仔豬829.1萬頭，公司與客戶風險共擔、價值共享，構筑了更加長期、穩(wěn)定、互信的合作關系。公司將持續(xù)發(fā)揮產(chǎn)業(yè)的帶動作用，構建產(chǎn)業(yè)互聯(lián)平臺，與農(nóng)戶共享信息、技術、資源等，實現(xiàn)聯(lián)農(nóng)助農(nóng)、共創(chuàng)共享。
2025年上半年，公司高度重視投資者合理回報，通過實際行動積極回報股東。2025年6月公司實施了2024年度權益分派方案，分紅總額30.83億元，并制定2025年半年度利潤分配方案，擬分紅總額50.02億元。同時，公司繼續(xù)推進實施公司股份回購事項，截至2025年6月30日，累計回購公司股份5,254.20萬股，成交總額為21.1億元（不含交易費用）。報告期內(nèi)，公司制定了《市值管理制度》，系統(tǒng)化、常態(tài)化加強公司市值管理工作。公司對未來發(fā)展持有堅定信心，對股東利益高度重視，期望與全體股東同心協(xié)力，共促發(fā)展，同創(chuàng)未來。
2025年上半年，公司在深耕國內(nèi)業(yè)務的同時，積極關注并開拓海外市場。當前全球生豬養(yǎng)殖行業(yè)仍有較大的發(fā)展空間，公司希望利用多年來在行業(yè)內(nèi)積累的各項技術優(yōu)勢、成本管控和環(huán)保治理經(jīng)驗等，充分把握海外市場的發(fā)展機遇，推動公司業(yè)務實現(xiàn)進一步增長。今年3月份，公司設立越南牧原有限公司，5月份，公司向香港聯(lián)交所遞交境外上市外資股（H股）發(fā)行并上市的申請，公司希望在香港聯(lián)交所上市成為推進全球化戰(zhàn)略的重要一步。公司也將借助本次發(fā)行港股上市，重新梳理投資價值，塑造良好的資本市場印象，引入更多國際、長期投資者，進一步優(yōu)化股東結構，提升公司治理水平。
公司堅信滿足客戶需求是公司持續(xù)盈利的根本，客戶價值是公司發(fā)展的動力，未來公司會秉持著堅定不移為大眾生產(chǎn)安全健康的豬肉食品、推進行業(yè)健康發(fā)展的使命，持續(xù)優(yōu)化經(jīng)營、降本增效，生產(chǎn)出高品質(zhì)的豬肉食品，在公司穩(wěn)健發(fā)展的基礎上持續(xù)推動行業(yè)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。
（三）主營業(yè)務、經(jīng)營模式
1、主營業(yè)務及產(chǎn)品
公司主營業(yè)務為生豬的養(yǎng)殖銷售、生豬屠宰，主要產(chǎn)品為商品豬、仔豬、種豬及白條、分割品等豬肉產(chǎn)品。公司所有屠宰生豬均來源于公司自有養(yǎng)殖場。
報告期內(nèi)，公司共銷售生豬4,691.0萬頭，其中商品豬3,839.4萬頭，仔豬829.1萬頭，種豬22.5萬頭；公司共計屠宰生豬1,141.48萬頭，完成鮮、凍品豬肉銷售127.36萬噸，屠宰、肉食業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入193.45億元。
2、經(jīng)營模式
公司采用垂直一體化的經(jīng)營模式，現(xiàn)已形成集飼料加工、種豬育種、商品豬飼養(yǎng)、屠宰肉食為一體的豬肉產(chǎn)業(yè)鏈，覆蓋整個生豬產(chǎn)業(yè)價值鏈。垂直一體化經(jīng)營模式便于公司實施更加嚴格的成本管理與質(zhì)量控制，全方位保證經(jīng)營成果。截至2025年6月末，公司已有全資及控股子公司317家，分布全國25個省級行政區(qū)。
公司自建飼料廠，自主研發(fā)營養(yǎng)配方并生產(chǎn)飼料以滿足各階段生豬飼養(yǎng)需求；以市場需求為導向，建立品質(zhì)優(yōu)先的價值育種體系，持續(xù)選育優(yōu)良品種；堅持創(chuàng)新研發(fā)與智能化應用，新風空氣過濾系統(tǒng)、獨立通風系統(tǒng)、智能環(huán)控系統(tǒng)、智能飼喂系統(tǒng)等自主研發(fā)的智能化裝備正在逐步覆蓋，保障豬群生長環(huán)境；融合物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等技術，實現(xiàn)智能設備協(xié)同作業(yè)，全產(chǎn)業(yè)鏈智能化運營，提高生產(chǎn)效率，降低成本，助力公司持續(xù)發(fā)展。2025年上半年，公司全程智能化“生豬智慧養(yǎng)殖模式”入選農(nóng)業(yè)農(nóng)村部官網(wǎng)發(fā)布的智慧農(nóng)業(yè)建設典型案例，“數(shù)字化種養(yǎng)循環(huán)”模式入選《CMG鄉(xiāng)村振興觀察報告（2023-2024）》典型案例。公司通過自養(yǎng)自宰的業(yè)務模式，將食品安全做到全程可知、可控、可追溯，保障食品質(zhì)量與安全。同時，屠宰肉食業(yè)務也與生豬養(yǎng)殖業(yè)務形成協(xié)同效應，屠宰端能夠獲取消費者對豬肉產(chǎn)品的實際需求，推動養(yǎng)殖端以市場需求為導向進行生豬育種、生產(chǎn)，通過養(yǎng)殖和屠宰的聯(lián)動管理，產(chǎn)生協(xié)同效應，從而提升產(chǎn)品價值，為消費者提供更多高品質(zhì)豬肉。
二、核心競爭力分析
（一）一體化產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢
公司歷經(jīng)30余年發(fā)展，現(xiàn)已形成集飼料加工、種豬育種、商品豬飼養(yǎng)、屠宰肉食為一體的豬肉產(chǎn)業(yè)鏈。公司一體化產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營模式能夠?qū)⒏鱾€生產(chǎn)環(huán)節(jié)置于可控狀態(tài)，在食品安全、疫病防控、環(huán)保運行、質(zhì)量控制、成本控制等環(huán)節(jié)具有一定的優(yōu)勢。
（二）智能化優(yōu)勢
科技創(chuàng)新，智能引領。公司創(chuàng)始人秦英林先生自1992年創(chuàng)業(yè)伊始就把科技創(chuàng)新作為企業(yè)發(fā)展的基石，帶領公司技術團隊對豬舍設計持續(xù)研發(fā)創(chuàng)新，積累了大量技術與經(jīng)驗。公司智能化豬舍能夠為豬群提供潔凈、舒適、健康的生長環(huán)境，在確保動物福利的同時，也能夠減少勞動力投入，提高生產(chǎn)效率。公司升級豬舍規(guī)劃布局，采用分區(qū)管理，減少交叉風險；進風端空氣經(jīng)過四層過濾，有效降低病毒傳播風險；舍內(nèi)采用獨立通風系統(tǒng)，避免欄位間交叉通風；出風端臭氣經(jīng)除臭、滅菌處理后排放，不對周邊居民產(chǎn)生影響。同時，公司通過飼料高溫滅菌、管鏈密閉輸送、飲水超濾消毒、巡檢異常報警等方式，實現(xiàn)對豬群的全方位把控，減少人畜接觸，提升全程疾病防控能力。
公司持續(xù)推進智能化創(chuàng)新，將基于大數(shù)據(jù)、人工智能與產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的智能設備與技術，應用到養(yǎng)豬生產(chǎn)的各個環(huán)節(jié)。研發(fā)出智能環(huán)控、智能飼喂、智能巡檢、智能聲音監(jiān)控、無針注射器等關鍵智能設備與智能化解決方案，并探索開發(fā)聽聲辨病、看圖識病、疾病預測等功能。同時，通過開發(fā)物聯(lián)網(wǎng)平臺，把前端智能設備采集的數(shù)據(jù)進行統(tǒng)一匯總處理，建立養(yǎng)豬大數(shù)據(jù)分析模型，精細化管理到每一個單元、每一臺設備、每一頭豬，實現(xiàn)養(yǎng)豬全場景數(shù)據(jù)高效管控。這些科技創(chuàng)新有效賦能養(yǎng)豬產(chǎn)業(yè)，大幅提升了生產(chǎn)效率。
公司聚焦生豬產(chǎn)業(yè)鏈的數(shù)智化應用場景與業(yè)務需求，打造集農(nóng)業(yè)種植、飼料加工、生豬育種、生豬養(yǎng)殖、屠宰加工、智能裝備及平臺服務于一體的生豬產(chǎn)業(yè)互聯(lián)平臺。通過向行業(yè)輸出“產(chǎn)品—技術—解決方案—管理”等服務，推動生豬產(chǎn)業(yè)高效、可持續(xù)發(fā)展。
（三）生豬育種優(yōu)勢
公司始終以終端消費者消費需求為導向，以豬肉質(zhì)性能、胴體性能、繁殖性能和生長性能為主要育種目標，開展育種和養(yǎng)豬生產(chǎn)業(yè)務。公司依托全產(chǎn)業(yè)鏈布局，開展大規(guī)模種豬性能測定和胴體性能測定，進行種豬遺傳評估，經(jīng)過近30年的選育與培育，形成了遺傳性能穩(wěn)定、一致性好、適應性強、綜合效益好的種豬群。
公司聯(lián)合各大高校與科研院所，開展種豬智能測定、種豬大數(shù)據(jù)遺傳評估、種豬種質(zhì)資源全基因組等關鍵技術研究；開發(fā)具有自主知識產(chǎn)權的生豬育種系統(tǒng)，收集大量種豬及其后裔的表型測定數(shù)據(jù)，通過科學的遺傳評估，加快群體遺傳進展，確保公司能夠快速挑選各項性能指標優(yōu)良的種豬，通過精液將優(yōu)良基因應用至核心群及擴繁群。公司建立了專業(yè)肉質(zhì)檢測中心，依托全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，持續(xù)開展種豬和商品豬肉質(zhì)測定評估，為肉質(zhì)選育提供數(shù)據(jù)支撐，持續(xù)選育生產(chǎn)滿足消費者需求的高品質(zhì)豬肉。公司在發(fā)展過程中不斷探索創(chuàng)新，實現(xiàn)自主育種，在輪回育種技術基礎上，根據(jù)經(jīng)營及市場需要采用二元或三元生產(chǎn)體系，保證公司能夠在持續(xù)發(fā)展的基礎上生產(chǎn)健康、優(yōu)質(zhì)的生豬。在輪回育種體系下，公司從生產(chǎn)的二元商品豬中選擇產(chǎn)仔多、瘦肉率高的種母豬，使每一代母豬都能保持雜交優(yōu)勢，在繁殖性能、生長速度、瘦肉率和胴體品質(zhì)等方面可同時滿足種用和商品用需求。
（四）營養(yǎng)技術優(yōu)勢
公司在現(xiàn)有“玉米+豆粕”型、“小麥+豆粕”型配方技術的基礎上，持續(xù)研發(fā)引入大麥、高粱、原料副產(chǎn)品、雜糧雜粕等，實現(xiàn)對原料的充分應用；同時持續(xù)研究低豆日糧，應用凈能、真可消化氨基酸體系設計日糧配方，充分利用發(fā)酵氨基酸降低豆粕用量，不僅減少傳統(tǒng)日糧對玉米、豆粕的依賴，也大幅降低了氮排放，對環(huán)境更加友好。公司根據(jù)原材料性價比及時調(diào)整飼料配方，有效降低飼料成本。針對不同種群、不同生理階段的生豬，依據(jù)豬群生產(chǎn)性能表現(xiàn)，運用析因法設計動態(tài)營養(yǎng)模型，為豬群提供最適營養(yǎng)。通過變頻混合技術，可根據(jù)豬群生長性能動態(tài)調(diào)整營養(yǎng)供給，實現(xiàn)一日一配方、精準供給營養(yǎng)。
公司在飼料加工生產(chǎn)環(huán)節(jié)實現(xiàn)了全流程智能化生產(chǎn)，系統(tǒng)一鍵啟動，自動運行，所有飼料采用高溫延時滅菌工藝，滅菌溫度實時在線監(jiān)控、分析、處理，保證高溫滅菌效果；滅菌后的高溫飼料經(jīng)過三級過濾的冷卻風進行冷卻后，使用密閉飼料罐車運輸至養(yǎng)殖場集中料罐，再次使用管鏈密閉輸送至飼養(yǎng)單元，實現(xiàn)全程無人為接觸，飼料生物安全零風險，保障豬群健康。公司搭建了飼喂信息化系統(tǒng)，實現(xiàn)對飼料質(zhì)量、采食情況和豬群生長性能的監(jiān)控、分析、反饋，保證飼料品質(zhì)、營養(yǎng)精準供給、豬群健康生長。
（五）原糧采購優(yōu)勢
公司通過與國內(nèi)外主要糧商達成業(yè)務合作關系，積極多渠道擴充糧源，鎖定原糧供應，降低風險。公司還圍繞糧食產(chǎn)區(qū)進行采購布局，積極探索創(chuàng)新源頭糧源合作模式，減少源頭糧源到用糧企業(yè)中間環(huán)節(jié)，充分發(fā)揮企業(yè)產(chǎn)區(qū)布局優(yōu)勢，優(yōu)化對上游原材料的品質(zhì)把控，致力于提升糧食產(chǎn)業(yè)鏈效率，降低采購成本，與供應商達成合作共贏。公司根據(jù)糧食市場行情變化趨勢及時調(diào)整配方，采用靈活采購策略，進行不同品種間的原料置換，降低飼料成本。
（六）生產(chǎn)管理優(yōu)勢
公司對飼料加工、種豬選育、種豬擴繁、商品豬飼養(yǎng)、屠宰肉食等業(yè)務環(huán)節(jié)各項生產(chǎn)流程制定了一系列標準化制度和技術規(guī)范，實現(xiàn)“種、料、康、養(yǎng)、智”等二十大鉆尖技術底層突破，攻克生物育種、養(yǎng)豬環(huán)保、疫病防控等多項重大難題，提高養(yǎng)殖生產(chǎn)效率。公司根據(jù)各養(yǎng)殖場區(qū)不同的運營階段與飼養(yǎng)階段，結合產(chǎn)品品質(zhì)、生產(chǎn)效率、生產(chǎn)成本、盈利能力等因素，制定科學的一線利潤結算方案，讓每一個員工和干部算清賬，激發(fā)員工內(nèi)驅(qū)力，達成超級目標。
公司以價值創(chuàng)造為基礎進行價值分配，自主開發(fā)的生產(chǎn)管理信息系統(tǒng)能夠詳細準確考核到場到人，場區(qū)經(jīng)營結果直接掛鉤生產(chǎn)人員薪酬，量化分析員工能力、效率和價值，實現(xiàn)人崗準確匹配。公司推行生產(chǎn)標準化，制定了一系列標準化制度和技術規(guī)范，在內(nèi)部搭建學習平臺，匯總推廣標準化視頻，生產(chǎn)技術直達一線，能夠快速復制先進工作經(jīng)驗、有效提升各崗位業(yè)務技能水平，提高公司生產(chǎn)效率。
（七）人才優(yōu)勢
公司創(chuàng)始人秦英林先生，畢業(yè)于河南農(nóng)業(yè)大學畜牧專業(yè)，與錢瑛、楊瑞華、蘇黨林、褚柯、李彥朋、牛旻等一批行業(yè)經(jīng)驗豐富、理論功底扎實的技術骨干構成了公司核心研發(fā)團隊。公司秉持價值觀選人育人用人的理念，廣納賢能，持續(xù)引進卓越領頭人、A類干部及達人，支撐公司二十大技術創(chuàng)新突破，致力于打造年輕化、梯隊化及國際化的人才團隊，推動公司快速發(fā)展。
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