乳制品供需失衡，乳企仍處于低谷調(diào)整期，在今年上半年弱需求的背景下，頭部乳企2025H1業(yè)績普遍下滑，尤其液態(tài)奶持續(xù)承壓。但在生育政策“東風(fēng)”和企業(yè)營銷投入影響下，奶粉業(yè)務(wù)已逐步回暖，多家乳企奶粉業(yè)務(wù)同比雙位數(shù)增長。
乳企業(yè)績分化
因乳制品消費(fèi)整體疲弱，原奶供過于求，2025年上半年，多數(shù)上市乳企中報(bào)營業(yè)總收入小幅下滑或與去年持平，凈利潤變動出現(xiàn)分化。
頭部乳企中，凈利潤較營業(yè)收入變動下滑明顯，整體業(yè)績承壓。其中伊利股份、蒙牛乳業(yè)、光明乳業(yè)凈利潤分別下滑4.39%、16.37%、22.53%。
當(dāng)前國內(nèi)生鮮乳產(chǎn)量增幅放緩，存欄量已連續(xù)四個(gè)月環(huán)比下降，但因供應(yīng)慣性當(dāng)前原奶價(jià)格仍在低位運(yùn)行，國內(nèi)生鮮乳價(jià)格連續(xù) 29 個(gè)月同比下降。蒙牛乳業(yè)財(cái)報(bào)中顯示，由于原奶仍階段性供給過剩，需求恢復(fù)不及預(yù)期，乳制品行業(yè)供需矛盾仍存。
因銷售政策變化、淘牛進(jìn)度不一，其他乳制品企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)分化。中國圣牧、莊園牧場、三元股份、新乳業(yè)凈利潤同比增長較快，分別為66.37%、68.5%、43.33%、33.76%；現(xiàn)代牧業(yè)虧損擴(kuò)大3倍、皇氏集團(tuán)由盈轉(zhuǎn)虧，均瑤健康、燕塘乳業(yè)78.52%、37.91%。
皇氏集團(tuán)表示，公司主營業(yè)務(wù)行業(yè)競爭加劇，傳統(tǒng)市場價(jià)格戰(zhàn)內(nèi)卷嚴(yán)重，受市場競爭和成本壓力影響，公司業(yè)績下滑。燕塘乳業(yè)在半年報(bào)中指出，乳制品行業(yè)面臨需求收縮與供給擴(kuò)大的雙重困境，華南地區(qū)競爭尤為激烈。
近日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部市場與信息化司發(fā)布了《2025年7月鮮活農(nóng)產(chǎn)品供需形勢分析月報(bào)》，《月報(bào)》指出，生鮮乳收購價(jià)環(huán)比持平，國內(nèi)市場受生鮮乳去產(chǎn)能推進(jìn)、滅菌乳新國標(biāo)即將實(shí)施等因素影響，生鮮乳收購價(jià)有望保持穩(wěn)定。
業(yè)內(nèi)專家向財(cái)聯(lián)社記者表示，目前大部分地區(qū)原奶價(jià)仍低于成本價(jià)，預(yù)計(jì)今年年底，原奶供需有望達(dá)到平衡。
奶粉市場逐步復(fù)蘇
在乳制品消費(fèi)疲弱的背景下，與液態(tài)奶相比，奶粉市場逐步復(fù)蘇。
根據(jù)財(cái)報(bào)，伊利股份奶粉及奶制品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入165.78億元，同比增長14.26%，嬰幼兒羊奶粉業(yè)務(wù)營收增長率為65.7%。澳優(yōu)2025上半年?duì)I收、凈利雙增，主要原因在于奶粉業(yè)務(wù)增長，蒙牛乳業(yè)中奶粉業(yè)務(wù)同樣錄得增長，其中，嬰幼兒奶粉業(yè)務(wù)錄得同比雙位數(shù)增長。海外奶粉品牌中，a2牛奶、達(dá)能等業(yè)績亦在上半年實(shí)現(xiàn)增長。
伊利股份在2025年上半年業(yè)績說明會中表示，隨著消費(fèi)者對國產(chǎn)奶粉信心的提升和配方注冊制的實(shí)施，近幾年國內(nèi)奶粉市場進(jìn)一步整合，公司嬰配粉業(yè)務(wù)在2025年上半年也實(shí)現(xiàn)了較快的增長，份額得到了進(jìn)一步的提升。
今年7月，《育兒補(bǔ)貼制度實(shí)施方案》落地，從2025年1月1日起，對符合法律法規(guī)生育的3周歲以下嬰幼兒發(fā)放補(bǔ)貼，至其年滿3周歲，現(xiàn)階段國家基礎(chǔ)標(biāo)準(zhǔn)為每孩每年3600元。
中長期來看，生育率反彈、以及持續(xù)的生育支持政策，有利于帶動奶粉行業(yè)規(guī)模增長，但在當(dāng)下奶粉市場競爭亦在加劇，且政策帶來的刺激作用還需觀察。
某牧業(yè)上市公司內(nèi)部人士向財(cái)聯(lián)社記者表示：“生育補(bǔ)貼對刺激社會生育起到推動作用，有助于提升社會生育率，利好乳業(yè)行業(yè)；但目前這部分補(bǔ)貼中有多少可以支配到乳業(yè)并帶動奶源需求增加，具體效果有待進(jìn)一步觀察?！?/span>
今年上半年，連續(xù)多年嬰幼奶粉“銷冠”中國飛鶴上半年業(yè)績下滑近5成，公司表示，向消費(fèi)者提供生育補(bǔ)貼(如價(jià)值1500元的奶粉及服務(wù))，直接導(dǎo)致收入減少，主動降低嬰幼兒配方奶粉的渠道庫存，對全脂奶粉產(chǎn)品進(jìn)行減值計(jì)提等。
一家上市公司相關(guān)人士向財(cái)聯(lián)社記者表示：“銷售費(fèi)用一直是嬰配粉行業(yè)的一項(xiàng)較大開支，而且只要有一家新的促銷政策出臺，其他都會跟上，今年多家頭部奶粉企業(yè)宣布進(jìn)行生育補(bǔ)貼，公司也同樣加大營銷投入?！?/span>
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