豬肉股股價(jià)驅(qū)動(dòng)因素有兩個(gè)，一是出欄量，二是豬肉價(jià)格，這兩個(gè)變量對(duì)營(yíng)收和利潤(rùn)會(huì)產(chǎn)生巨大影響。我買(mǎi)牧原的依據(jù)不是周期，但擇時(shí)是靠的周期，不然我也不會(huì)在去年豬價(jià)15塊的時(shí)候屁顛屁顛就買(mǎi)入，雖然周期并不重要，但不得不承認(rèn)周期是一個(gè)推動(dòng)牧原股價(jià)上漲的關(guān)鍵因素，特別是對(duì)未來(lái)幾年的牧原來(lái)說(shuō)，周期才是推動(dòng)它股價(jià)上漲的核心。(這個(gè)東西其實(shí)跟我以前的一些言論矛盾，但是仔細(xì)思考后，我覺(jué)得還是要看周期，只是前提還是基本面，如果牧原不是減少資本開(kāi)支加大分紅比，豬價(jià)對(duì)他來(lái)說(shuō)就不是很重要)
豬周期取決于豬肉供需變化，豬肉需求量波動(dòng)較小，所以豬肉供需差主要取決于豬肉供給端的變化，豬肉產(chǎn)量又取決于生豬出欄量的變化
判斷豬周期大致有這么幾個(gè)指標(biāo)，上次其實(shí)已經(jīng)談到過(guò)，這次重新整理了一遍：
1、能繁母豬存欄量
理論上講，能繁直接影響十個(gè)月后的肥豬出欄量，對(duì)豬價(jià)影響最大。但從15年開(kāi)始，能繁一路下滑，豬價(jià)整體卻在一路下跌，背后的原因有可能是因?yàn)樯a(chǎn)效率整體提高，拉長(zhǎng)時(shí)間看能繁與豬價(jià)的關(guān)系失去了相關(guān)性。
但是拋開(kāi)18年非瘟的影響，只看21年以來(lái)的小周期，能繁還是與豬價(jià)強(qiáng)相關(guān)的，21年7月開(kāi)始能繁一路下滑，對(duì)應(yīng)的是22年4月中旬開(kāi)始，豬價(jià)一路上升，剛好在300天左右，即母豬從妊娠到產(chǎn)仔到仔豬育肥出欄的時(shí)間。
2、豬糧比=豬肉價(jià)格：糧食價(jià)格
豬糧價(jià)格比與豬價(jià)走勢(shì)契合度非常高，并且?guī)缀跏峭瑫r(shí)到底，當(dāng)豬糧比價(jià)到5~6附近時(shí)，基本就是底部。
3、二元母豬價(jià)格
二元母豬價(jià)格與肥豬出欄價(jià)格走勢(shì)也是高度重合，但是母豬價(jià)格下降具有滯后性，當(dāng)豬價(jià)下降后母豬價(jià)格不會(huì)立即下降，而是會(huì)平整一段時(shí)間，然后下降。
4、仔豬價(jià)格
仔豬價(jià)格衡量散戶補(bǔ)欄意愿，仔豬價(jià)格越高說(shuō)明散戶補(bǔ)欄意愿越強(qiáng)，六個(gè)月后的豬肉供給越高多。每次周期頂部仔豬價(jià)格都會(huì)有一次額外的沖頂，所以當(dāng)仔豬價(jià)格和豬價(jià)背離時(shí)(豬價(jià)沒(méi)有新高，仔豬價(jià)格新高)基本是周期頂部。
18年后仔豬價(jià)格在20以下時(shí)基本是周期底部，這種底部基本是不規(guī)模農(nóng)戶對(duì)疫病和踩踏性出欄的恐慌。
5、行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率
當(dāng)豬肉價(jià)格在低谷時(shí)，豬肉企業(yè)普遍虧損，但行業(yè)剛開(kāi)始虧損時(shí)豬企有足夠的現(xiàn)金流維持運(yùn)轉(zhuǎn)，只有虧損持續(xù)大約一年后，行業(yè)中多數(shù)企業(yè)現(xiàn)金流短缺，被迫減少能繁母豬和后備母豬，增加仔豬出欄量回籠現(xiàn)金流，償還部分貸款，或者發(fā)行股權(quán)融資降低資產(chǎn)負(fù)債率(前兩次豬周期豬價(jià)底部區(qū)域和資產(chǎn)負(fù)債表頂部區(qū)域持續(xù)了兩年左右)
行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率是一個(gè)滯后性較嚴(yán)重的指標(biāo)，只有季報(bào)才能得到企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，當(dāng)大家發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債率出現(xiàn)拐點(diǎn)時(shí)豬價(jià)可能已經(jīng)上去了。(季報(bào)一般是下一季度的第一個(gè)月月底發(fā))
但是行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率在相對(duì)高位區(qū)間時(shí)一定是豬價(jià)低位區(qū)間的時(shí)候。
當(dāng)下位于豬周期的底部區(qū)域，但豬周期或許已經(jīng)被延長(zhǎng)
當(dāng)下生豬、能繁母豬出欄價(jià)格、豬糧比都處于一個(gè)非常低的位置，行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率處于一個(gè)非常高的位置，基于此可以大致判斷豬周期位于底部區(qū)域。但是仔豬價(jià)格相較22年小周期頂部并未大幅回落，且在行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率超大幅上升后，豬肉價(jià)格并未跌破18年周期底部，能繁母豬存欄量回到13年水平，行業(yè)總體PSY提升了。。。這說(shuō)明豬周期底部能繁去化速度相比之前會(huì)明顯變緩，周期會(huì)被延長(zhǎng)。
2021年前的所有豬周期都是四年，如果22年的周期算是大周期，那么21年~22年的豬周期只有1年。
18年~21年我國(guó)生豬養(yǎng)殖規(guī)?；M(jìn)程迅速，帶來(lái)的難道是豬周期的顯著縮短嗎?這個(gè)與美國(guó)的豬周期演變是明顯矛盾的——美國(guó)養(yǎng)殖規(guī)?；?CR10達(dá)到56%)，豬周期由原來(lái)的四年延長(zhǎng)至八年甚至十年(這里不考慮美國(guó)是訂單養(yǎng)殖規(guī)?；那闆r)
我國(guó)豬企CR20從18年9.87%演變至22年24.2%，第二十名出欄量從80萬(wàn)頭上升至170萬(wàn)頭，規(guī)模化進(jìn)程明顯加速。所以這輪豬周期的上行周期還未開(kāi)始，當(dāng)下還是豬周期的筑底階段，并且這輪周期的年限可能不是四年，而是五年或者六年，甚至更久。
這幾天牧原跌的很慘，我剛看了眼持倉(cāng)，牧原已經(jīng)浮虧11.6%，你看明明基本面沒(méi)啥變化，它就是能繼續(xù)大跌，操作上只加了兩萬(wàn)塊錢(qián)的牧原，其他都沒(méi)動(dòng)，接著攢錢(qián)。未來(lái)驅(qū)動(dòng)牧原股價(jià)上漲的恐怕首先還是豬價(jià)，畢竟未來(lái)幾年牧原要減少資本開(kāi)支加大分紅比例，分紅多少取決于利潤(rùn)，也就是豬價(jià)，這是直接驅(qū)動(dòng)牧原股價(jià)上漲的核心因素(至少在未來(lái)幾年來(lái)看是這樣的)。
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