摘要
從調(diào)查問卷反饋來看：
華南地區(qū)本輪疫情開始的時(shí)間多數(shù)反饋為7月初，隨后疫情持續(xù)，延續(xù)至今逐漸趨于穩(wěn)定。按受影響程度排序，育肥豬>仔豬>母豬，整體華南市場從梅雨季開始，疫情持續(xù)散發(fā)，受損程度不算太高，個(gè)別區(qū)域較為嚴(yán)重。
華中地區(qū)本輪疫情從6月中旬開始，9月初、10月中旬又出現(xiàn)疫情加重。按受影響程度排序，母豬>育肥>仔豬。受損情況分化較大。
東北地區(qū)本輪疫情從7-8月左右開始，9月中旬又出現(xiàn)疫情加重。各體重段受損程度高于前兩個(gè)區(qū)域，偏嚴(yán)重，按受影響程度排序，育肥豬>母豬>仔豬。
華北地區(qū)本輪疫情從10月份左右開始。按受影響程度排序，育肥豬>母豬=仔豬。受損程度有限，暫時(shí)沒有出現(xiàn)受損非常嚴(yán)重的個(gè)例。
華東地區(qū)本輪疫情從7月中旬左右開始，9月中旬至10月初疫情又出現(xiàn)加重。按受影響程度排序，母豬>育肥豬=仔豬。受損程度有限，暫時(shí)沒有出現(xiàn)受損非常嚴(yán)重的個(gè)例。
整體來看，本輪疫情以非瘟為主，和年初2-3月份冬季疫情相比，各地區(qū)均表現(xiàn)為本輪疫情更加嚴(yán)重，疊加今年前三季度的長期微幅虧損壓力下，淘汰母豬價(jià)格在近期出現(xiàn)了較為快速的下滑，同時(shí)伴隨凍品庫容率的增加。需要注意的是，淘汰母豬價(jià)格的快速下跌并不意味的巨量的淘汰，除了真實(shí)的母豬淘汰加速以外，或許還有恐慌情緒的推動(dòng)以及市場的炒作，真實(shí)的去化幅度還需持續(xù)觀察10月母豬宰殺量的情況來綜合判定。
由于調(diào)查樣本有限，故不具備較強(qiáng)代表性，結(jié)果僅供各位投資者參考！
風(fēng)險(xiǎn)因素：疫情；政策。
01 當(dāng)下疫情發(fā)展程度
今年以來，疫情持續(xù)散發(fā)，冬季北方遭受仔豬腹瀉的影響，梅雨季節(jié)南方有持續(xù)有小飛不斷散發(fā)，云貴川區(qū)域逐步控制，接著兩湖兩廣區(qū)域又起，對(duì)于生豬產(chǎn)能造成了持續(xù)性的影響，而真實(shí)的產(chǎn)能受損情況一直是市場的盲區(qū)。節(jié)后，隨著天氣轉(zhuǎn)涼，晝夜溫差加大，同時(shí)二育的進(jìn)場也加大了豬源的流通，導(dǎo)致病毒的傳播更加肆意。
當(dāng)前疫情發(fā)展如何？我們中信期貨團(tuán)隊(duì)通過調(diào)查問卷的形式，以及電話回訪的形式對(duì)市場進(jìn)行了深度跟蹤和調(diào)研，敬請(qǐng)參考！
（一）調(diào)查問卷結(jié)果展示
本次調(diào)查問卷共累計(jì)收到25份來自產(chǎn)業(yè)朋友的反饋，其中，有8份來自廣東省，3份來自黑龍江省，河南、遼寧、浙江分別收到2份反饋，河北、山東、江西分別收到1份反饋。
1.華南地區(qū)
從調(diào)查問卷反饋來看，華南地區(qū)本輪疫情開始的時(shí)間多數(shù)反饋為7月初，隨后疫情持續(xù)，延續(xù)至今逐漸趨于穩(wěn)定?？傮w來看，按受影響程度排序，育肥豬>仔豬>母豬，整體華南市場從梅雨季開始，疫情持續(xù)散發(fā)，受損程度不算太高，個(gè)別區(qū)域較為嚴(yán)重。
作為養(yǎng)殖單位，受本輪疫情影響，華南地區(qū)累計(jì)育肥豬的去化幅度來看，大致處于5%-10%區(qū)間，個(gè)別嚴(yán)重區(qū)域可能出現(xiàn)去化達(dá)40-50%的情況。
作為養(yǎng)殖單位，受本輪疫情影響，華南地區(qū)累計(jì)母豬的去化幅度來看，大致處于0%-10%區(qū)間，大部分區(qū)域母豬基本沒有到影響，部分區(qū)域影響程度在3%-10%左右，極個(gè)別嚴(yán)重區(qū)域可能出現(xiàn)去化達(dá)40-50%的情況。
作為養(yǎng)殖單位，受本輪疫情影響，華南地區(qū)累計(jì)仔豬的去化幅度來看，大致處于0%-5%區(qū)間，大部分區(qū)域仔豬受影響程度不到3%，極個(gè)別嚴(yán)重區(qū)域可能出現(xiàn)去化達(dá)40-50%的情況。
2.華中地區(qū)
從調(diào)查問卷反饋來看，華中地區(qū)本輪疫情從6月中旬開始，9月初、10月中旬又反復(fù)出現(xiàn)疫情加重的情況?？傮w來看，按受影響程度排序，母豬>育肥>仔豬。受損情況分化較大。由于華中地區(qū)調(diào)查樣本較小，故不具備較強(qiáng)代表性，結(jié)果僅供各位投資者參考。
作為養(yǎng)殖單位，受本輪疫情影響，華中地區(qū)累計(jì)育肥豬的去化幅度來看，大致處于3%-10%區(qū)間，嚴(yán)重區(qū)域可能出現(xiàn)去化達(dá)40-50%的情況。
作為養(yǎng)殖單位，受本輪疫情影響，華中地區(qū)累計(jì)母豬的去化幅度來看，其中一家產(chǎn)業(yè)表示處于3%-5%區(qū)間，一家產(chǎn)業(yè)表示處于10%-15%區(qū)間，嚴(yán)重區(qū)域出現(xiàn)去化達(dá)50-70%的情況。
作為養(yǎng)殖單位，受本輪疫情影響，華中地區(qū)累計(jì)仔豬的去化幅度來看，其中一家產(chǎn)業(yè)表示處于去化幅度不到3%，一家產(chǎn)業(yè)表示處于5%-10%區(qū)間，嚴(yán)重區(qū)域出現(xiàn)去化達(dá)30-40%的情況。
3.東北地區(qū)
從調(diào)查問卷反饋來看，東北地區(qū)本輪疫情從7-8月左右開始，9月中旬又反復(fù)出現(xiàn)疫情加重的情況?？傮w來看，各體重段受損程度高于前兩個(gè)區(qū)域，按受影響程度排序，育肥豬>母豬>仔豬。由于東北地區(qū)調(diào)查樣本較小，故不具備較強(qiáng)代表性，結(jié)果僅供各位投資者參考。
作為養(yǎng)殖單位，受本輪疫情影響，東北地區(qū)累計(jì)育肥豬的去化幅度來看，其中一家產(chǎn)業(yè)表示處于30%-40%區(qū)間，一家產(chǎn)業(yè)表示處于40%-50%區(qū)間，也有一家表示防控較好，完全沒有受到影響。但整體來看，受損幅度較為明顯。
作為養(yǎng)殖單位，受本輪疫情影響，東北地區(qū)累計(jì)母豬的去化幅度來看，其中兩家產(chǎn)業(yè)均表示處于30%-40%區(qū)間，也有一家表示防控較好，完全沒有受到影響。但整體來看，受損幅度較為明顯。
作為養(yǎng)殖單位，受本輪疫情影響，東北地區(qū)累計(jì)仔豬的去化幅度來看，其中一家產(chǎn)業(yè)表示處于去化幅度約25-30%，一家產(chǎn)業(yè)表示處于30%-40%區(qū)間，也有一家表示防控較好，完全沒有受到影響。
4.華北地區(qū)
從調(diào)查問卷反饋來看，多數(shù)認(rèn)為華北地區(qū)本輪疫情從10月份左右開始?？傮w來看，各體重段受損程度角度，暫時(shí)沒有出現(xiàn)受損非常嚴(yán)重的個(gè)例。按受影響程度排序，育肥豬>母豬=仔豬。由于華北地區(qū)調(diào)查樣本較小，故不具備較強(qiáng)代表性，結(jié)果僅供各位投資者參考。
作為養(yǎng)殖單位，受本輪疫情影響，華北地區(qū)累計(jì)育肥豬的去化幅度來看，其中兩家產(chǎn)業(yè)表示去化不到3%，一家產(chǎn)業(yè)表示處于5-10%區(qū)間。整體來看，受損幅度較小。
作為養(yǎng)殖單位，受本輪疫情影響，華北地區(qū)累計(jì)母豬的去化幅度來看，其中一家產(chǎn)業(yè)表示去化不到3%，一家產(chǎn)業(yè)表示處于5-10%區(qū)間，還有一家產(chǎn)業(yè)表示沒有受到影響。整體來看，受損幅度較小。
作為養(yǎng)殖單位，受本輪疫情影響，華北地區(qū)累計(jì)仔豬的去化幅度來看，其中一家產(chǎn)業(yè)表示去化不到3%，一家產(chǎn)業(yè)表示處于5-10%區(qū)間，還有一家產(chǎn)業(yè)表示沒有受到影響。整體來看，受損幅度較小。
5.華東地區(qū)
從調(diào)查問卷反饋來看，多數(shù)認(rèn)為華東地區(qū)本輪疫情從7月中旬左右開始，9月中旬至10月初疫情又出現(xiàn)加重。總體來看，各體重段受損程度角度，暫時(shí)沒有出現(xiàn)受損非常嚴(yán)重的個(gè)例。按受影響程度排序，母豬>育肥豬=仔豬。由于華東地區(qū)調(diào)查樣本較小，故不具備較強(qiáng)代表性，結(jié)果僅供各位投資者參考。
作為養(yǎng)殖單位，受本輪疫情影響，華東地區(qū)累計(jì)育肥豬的去化幅度來看，其中一家產(chǎn)業(yè)表示去化約3-5%，另一家表示完全沒有受到影響。整體來看，受損幅度非常有限。
作為養(yǎng)殖單位，受本輪疫情影響，華東地區(qū)累計(jì)母豬的去化幅度來看，其中一家產(chǎn)業(yè)表示處于5-10%區(qū)間，還有一家產(chǎn)業(yè)表示沒有受到影響。整體來看，受損幅度較小。
作為養(yǎng)殖單位，受本輪疫情影響，華東地區(qū)累計(jì)仔豬的去化幅度來看，其中一家產(chǎn)業(yè)表示去化約3-5%，另一家表示完全沒有受到影響。整體來看，受損幅度非常有限。
6.飼料銷量
從調(diào)查問卷反饋來看，近月，從母豬、仔豬、大豬料銷量出現(xiàn)了不同方向的變化。
1）近月的母豬料銷量以小幅下降為主，其中，28%的產(chǎn)業(yè)朋友反饋母豬量降幅在5%以內(nèi)，20%的產(chǎn)業(yè)朋友反饋降幅在6-15%區(qū)間。母豬銷量的下降也和母豬淘汰的趨勢(shì)相輔相成。
2）近月的大豬料銷量出現(xiàn)分化，其中26%的產(chǎn)業(yè)朋友反饋出現(xiàn)5%左右降幅，而也有近17%的產(chǎn)業(yè)朋友反饋大豬飼料銷量不降反增。也意味著，或許沒有受疫情影響的區(qū)域，隨著天氣轉(zhuǎn)涼，標(biāo)豬的增重趨勢(shì)的持續(xù)或?qū)е嘛暳箱N量增加；而部分受到疫情影響的區(qū)域，大豬的提前淘汰出欄或?qū)е嘛暳箱N量的小降。
3）近月的小豬料銷量也以小降為主，其中，35%的產(chǎn)業(yè)朋友反饋小豬量降幅在10%以內(nèi)，這也和疫情的影響趨勢(shì)相輔相成。
（二）電話調(diào)研結(jié)果展示
從電話調(diào)研情況來看，本輪疫情整體還是以非瘟為主，各地區(qū)起始時(shí)間有差異，除了西南地區(qū)，10月份均呈現(xiàn)不同程度的加重。河南、東北、兩湖地區(qū)較為嚴(yán)重，廣東局部地區(qū)較為嚴(yán)重，但整體處于可控狀態(tài)。和年初2-3月份冬季疫情相比，基本上各地區(qū)均表現(xiàn)為本輪疫情更加嚴(yán)重。具體詳見表格：
從母豬產(chǎn)能變化情況來看，市場淘汰母豬的比例總體不高，其中，散戶淘汰的比例明顯高于集團(tuán)廠。綜合判斷，原因有以下3點(diǎn)：
1）集團(tuán)廠防控措施更嚴(yán)格，母豬受損被動(dòng)淘汰比例較小，大部分集團(tuán)廠處于正常的更新?lián)Q代周期當(dāng)中。
2）受抖音、快手等自媒體主播的影響較大的散戶恐慌情緒加重，周邊一旦有豬場中招，自己也害怕中招，從而出現(xiàn)集中出售的現(xiàn)象。
3）大企業(yè)資金相對(duì)寬裕，一方面可能別的業(yè)務(wù)（如飼料板塊）有利潤，企業(yè)內(nèi)部會(huì)協(xié)調(diào)支持，另一方面貸款相對(duì)容易，所以因虧損而主動(dòng)淘汰母豬的意愿非常低。具體詳見表格：
二育方面，今年二育整體規(guī)模同比偏少，情緒偏謹(jǐn)慎，主要受到疫情抬頭，以及對(duì)四季度豬價(jià)不太樂觀等因素的影響。但由于今年大豬偏少，這波疫情又提前出欄一部分育肥豬，市場對(duì)于四季度的豬價(jià)情緒出現(xiàn)了從悲觀到謹(jǐn)慎樂觀的轉(zhuǎn)變，預(yù)計(jì)在疫情停息后，會(huì)再度入場。
散戶退出方面，近兩年散戶呈持續(xù)退出趨勢(shì)，今年的疫情只是這個(gè)長期趨勢(shì)當(dāng)中的一個(gè)小小推動(dòng)。從飼料銷售模式來看，以前飼料廠賣給經(jīng)銷商，再通過經(jīng)銷商售于散戶，近年來，隨著散戶的逐步退出，經(jīng)銷商走貨量大幅減少，飼料企業(yè)逐步開始轉(zhuǎn)型做規(guī)模場的代工等業(yè)務(wù)，由此可見散戶退出的趨勢(shì)。
02 疫情對(duì)于基本面的影響分析
（一）疫情對(duì)于母豬的影響
本輪疫情對(duì)于母豬產(chǎn)能的影響，可以觀測(cè)淘汰母豬價(jià)格、以及凍品入庫率側(cè)面得到一定的驗(yàn)證。從淘汰母豬價(jià)格來看，當(dāng)市場處于產(chǎn)能擴(kuò)張期，淘汰母豬積極性相應(yīng)降低，淘汰母豬供應(yīng)量相應(yīng)減少，由此淘汰母豬/商品豬出欄比價(jià)邊際增加；當(dāng)市場處于產(chǎn)能去化期，淘汰母豬積極性相應(yīng)提升，淘汰母豬供應(yīng)量相應(yīng)增加，由此淘汰母豬/商品豬出欄比價(jià)邊際下降。
根據(jù)2020年4月至今的數(shù)據(jù)復(fù)盤，淘汰母豬/商品豬出欄比價(jià)范圍處于47%~80%區(qū)間波動(dòng)。在下行周期當(dāng)中，例如在2021年5月份至2021年10月份，商品豬價(jià)格的快速下降驅(qū)動(dòng)行業(yè)快速去化產(chǎn)能，淘汰母豬價(jià)格相應(yīng)下滑，淘汰母豬/商品豬出欄比價(jià)從67%下行至50%低位水平。相反，在上行周期當(dāng)中，例如2020年4月份至2020年10月份，以及2022年2月份至2022年10月份，隨著商品豬價(jià)格的快速上行驅(qū)動(dòng)行業(yè)補(bǔ)欄母豬，淘汰母豬價(jià)格相應(yīng)增加，淘汰母豬/商品豬出欄比價(jià)也分別從51%攀升至60%，從55%攀升至77%。
本輪疫情再度加重，疊加今年前三季度的長期微幅虧損壓力下，淘汰母豬價(jià)格在近期出現(xiàn)了較為快速的下滑。根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)，10月26日當(dāng)周，全國最低淘汰母豬價(jià)格下跌至3.55元/斤，淘汰母豬價(jià)格對(duì)于商品豬價(jià)折扣為47%，上周折扣為58%，較上周下降9個(gè)百分點(diǎn)，快速下落至歷史最低折扣水平。當(dāng)然，需要注意的是，淘汰母豬價(jià)格的快速下跌并不意味的巨量的淘汰，除了真實(shí)的母豬淘汰加速以外，或許還有恐慌情緒的推動(dòng)以及市場的炒作，真實(shí)的去化幅度還需持續(xù)觀察10月母豬宰殺量的情況來綜合判定。
同時(shí)，我們發(fā)現(xiàn)，凍品庫容率出現(xiàn)了明顯的上升。10月26日當(dāng)周，根據(jù)涌益咨詢，全國樣本凍品庫容率達(dá)19.62%，較上周變化0.77%。由于淘汰母豬體重較大，瘦肉率較低，鮮銷走貨不佳，往往入凍處理。基于此，淘汰母豬的快速下行伴隨著凍品庫容率的快速上升，能夠很好地驗(yàn)證當(dāng)前淘汰母豬的量一定是出現(xiàn)了加速的現(xiàn)象。
（二）疫情對(duì)于90kg以下育肥豬的影響
1.東北地區(qū)：中小豬出欄快速持續(xù)增加
2.華東地區(qū)：中小豬出欄邊際增加
3.華中地區(qū)：中小豬出欄邊際增加
4.西南地區(qū)：疫情控制良好
5.華南地區(qū)：中小豬出欄邊際增加
6.華北地區(qū)：中小豬出欄邊際增加
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