最近，不知道大家有沒(méi)有聽(tīng)到過(guò)這句話：
“趁著年底前，趕緊吃豬肉，因?yàn)椴恢朗裁磿r(shí)候就要漲了。”
有的小伙伴會(huì)覺(jué)得，怎么會(huì)呢，中秋國(guó)慶都沒(méi)漲的肉價(jià)，還能說(shuō)漲就漲？
確實(shí)，這幾個(gè)月的肉價(jià)十分感人，據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，傳統(tǒng)消費(fèi)大節(jié)國(guó)慶期間（10月2日-10月8日），豬肉批發(fā)市場(chǎng)的周均價(jià)格為每公斤22.10元，環(huán)比下跌0.6%，和去年同期相比更是下降了32個(gè)點(diǎn)。
不過(guò)，文章開(kāi)頭的說(shuō)法也不是空穴來(lái)風(fēng)，這背后有一個(gè)市場(chǎng)上非常流行的，關(guān)于二師兄的理論做支撐，那就是——豬周期。
今天就來(lái)和大家聊聊。
什么是豬周期?
在我國(guó)，生豬養(yǎng)殖行業(yè)呈現(xiàn)出“以散戶(hù)養(yǎng)殖為主、規(guī)?；B(yǎng)殖為輔”的格局，導(dǎo)致豬肉的供給很容易出現(xiàn)明顯的羊群效應(yīng)，要么供給過(guò)剩，要么供給不足，從而導(dǎo)致豬價(jià)周期性波動(dòng)。
簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，豬肉貴的時(shí)候，大家都養(yǎng)豬，但養(yǎng)的人多了，豬肉價(jià)格就開(kāi)始下降。大家一看養(yǎng)豬不賺錢(qián)，就開(kāi)始少養(yǎng)。結(jié)果，供給少了，豬肉就又漲上來(lái)了。這樣周而復(fù)始，就形成了所謂的“豬周期”。
一般來(lái)說(shuō)，“豬周期”的循環(huán)軌跡是：
肉價(jià)高→養(yǎng)殖戶(hù)增加母豬存欄量→生豬供應(yīng)增加→肉價(jià)下跌→養(yǎng)殖戶(hù)大量淘汰母豬→生豬供應(yīng)減少→肉價(jià)上漲。
2006年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)歷了4輪豬肉價(jià)格的周期波動(dòng)，平均每個(gè)周期時(shí)長(zhǎng)為46個(gè)月左右，接近4年，所以一般我們會(huì)認(rèn)為豬周期大概4年一輪。
而最近的一輪豬周期，是從2018年5月左右開(kāi)始的，掰著指頭數(shù)數(shù)，到現(xiàn)在已經(jīng)5年多了，按照過(guò)往經(jīng)驗(yàn)，豬肉早該上漲了！但現(xiàn)實(shí)卻事與愿違，我們反而見(jiàn)證了差不多是有史以來(lái)，最長(zhǎng)的一個(gè)豬周期。
周期性壓力下的豬企
最近各大上市豬企完成了三季度財(cái)報(bào)的披露，受價(jià)格影響，上市豬企前三季度幾乎全部報(bào)虧。
多家公司甚至交出了史上最差三季報(bào)。
具體看，牧原股份虧18.4億元，溫氏股份虧45.3億元，新希望虧38.6億元。牧原股份出現(xiàn)上市以來(lái)的首次前三季度虧損，要知道，有“豬茅”之稱(chēng)的牧原股份，可是有半年大賺超百億的輝煌歷史的。
傲農(nóng)生物、金新農(nóng)、新五豐、大北農(nóng)、巨星農(nóng)牧、神農(nóng)集團(tuán)的凈利潤(rùn)虧損額皆達(dá)到上市以來(lái)的最高。
業(yè)績(jī)的萎靡，讓市場(chǎng)對(duì)生豬板塊企業(yè)產(chǎn)生了懷疑。
今年以來(lái)，大部分上市豬企都沒(méi)有很好的股價(jià)表現(xiàn)。牧原股份更是在國(guó)慶節(jié)前后遭遇了股價(jià)的持續(xù)調(diào)整，當(dāng)時(shí)較2021年2月的高點(diǎn)跌去約60%，市值蒸發(fā)超過(guò)2000億元。
相當(dāng)于兩年多時(shí)間，跌掉了一個(gè)平安銀行。后續(xù)在“讓內(nèi)部員工承包養(yǎng)豬、終止海外融資計(jì)劃、核心高管自掏10億-12億元人民幣增持自家股票……”等一系列公告的刺激下，才有所反彈。
龍頭尚且如此，其他中小公司更是狠狠掙扎。年初至今，天邦食品已經(jīng)跌掉了34.7%，新希望則跌掉了21.92%（數(shù)據(jù)截至11月3日收盤(pán)）。
屋漏偏逢連夜雨，多家上市豬企也在此時(shí)被傳出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)危機(jī)，如傲農(nóng)生物被傳位于江西吉安某豬場(chǎng)拉閘關(guān)停，企業(yè)對(duì)此表示“不予置評(píng)”。牧原股份則被傳裁員，公司回應(yīng)稱(chēng)“未發(fā)生大規(guī)模裁員，員工流動(dòng)處于正常水平?！?/strong>
都說(shuō)“人生發(fā)財(cái)靠康波”，對(duì)于豬企來(lái)說(shuō)，“豬周期”就是他們的康波。
在上一輪豬周期的2019年，豬價(jià)連續(xù)刷新歷史新高，并維持高價(jià)至2021年上半年。許多養(yǎng)豬企業(yè)在這一輪中，用一年時(shí)間就賺了此前十幾年的利潤(rùn)。
這也刺激了養(yǎng)殖戶(hù)與企業(yè)的大規(guī)模擴(kuò)張，行業(yè)因此進(jìn)入嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩，也是造成此次“史上最長(zhǎng)豬周期”的一大因素。
那么此輪“豬周期”何時(shí)能贏來(lái)反轉(zhuǎn)呢？
從供需關(guān)系上，可能不容樂(lè)觀。10月底，農(nóng)業(yè)農(nóng)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部畜牧獸醫(yī)局負(fù)責(zé)人曾在發(fā)布會(huì)上表示，明年春節(jié)后可能出現(xiàn)消費(fèi)淡季與生豬出欄量增加“兩碰頭”，養(yǎng)豬虧損程度甚至可能重于今年同期。
但從估值與股價(jià)的關(guān)系上，我們或許可以樂(lè)觀一點(diǎn)。目前，由于前期的大幅下跌，一、二線龍頭豬企估值已先于基本面調(diào)整，多數(shù)處于歷史底部，豬價(jià)進(jìn)入上行通道或?qū)⒊蔀橥顿Y相關(guān)板塊的關(guān)鍵因素。
根據(jù)第一財(cái)經(jīng)采訪的農(nóng)業(yè)養(yǎng)殖分析師表示，近期生豬、仔豬和淘汰母豬的價(jià)格加速下跌，有利于全行業(yè)產(chǎn)能清出，產(chǎn)能去化有望在2024年一季度完成，最晚或許不會(huì)晚于2024年二季度。
但是明年春季后的消費(fèi)淡季和生豬淡季，或讓當(dāng)季度豬板塊的業(yè)績(jī)最后一次觸底，屆時(shí)估值難免有所波動(dòng)。周期下行尾聲，建議重點(diǎn)關(guān)注上市豬企的現(xiàn)金流和成本管控能力。
和投資一樣，每一次周期，既是危機(jī)，也是機(jī)遇。
誰(shuí)能熬住，就能笑到最后！
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