11月以來(lái)，A股生豬養(yǎng)殖企業(yè)陸續(xù)披露10月生豬銷售情況簡(jiǎn)報(bào)，國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格在8月來(lái)到階段性高點(diǎn)后環(huán)比下行，在10月繼續(xù)延續(xù)了下行態(tài)勢(shì)。進(jìn)入到四季度，A股生豬養(yǎng)殖企業(yè)能否延續(xù)此前的三季報(bào)的亮眼業(yè)績(jī)表現(xiàn)，成為市場(chǎng)關(guān)注的問(wèn)題。
自2024年1月觸及低點(diǎn)后，國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格開(kāi)始上漲，在今年8月達(dá)到高點(diǎn)。在這樣的背景下，A股公司生豬養(yǎng)殖板塊普遍交出了亮眼的三季報(bào)業(yè)績(jī)答卷。國(guó)聯(lián)證券研報(bào)顯示，15家上市豬企2024年第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1265.16億元，同比增長(zhǎng)3.20%，環(huán)比增長(zhǎng)18.01%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)188.41億元，環(huán)比增長(zhǎng)近160%，同比大幅扭虧。普遍認(rèn)為，除了豬價(jià)回暖外，玉米豆粕等飼料價(jià)格處于低位，以及公司自身降本提高效率也成為豬企盈利大幅改善的重要原因。
然而，這一價(jià)格上漲持續(xù)未能持續(xù)。據(jù)溫氏股份（300498.SZ）發(fā)布的《2024年10月主產(chǎn)品銷售情況簡(jiǎn)報(bào)》，其10月毛豬價(jià)格為17.64元/公斤，此前的9月和8月的價(jià)格分別為19.05元/公斤和20.45元/公斤，9月和10月的生豬價(jià)格連續(xù)兩個(gè)月環(huán)比下降。10月的豬價(jià)下降同時(shí)也導(dǎo)致溫氏股份同期銷售收入的環(huán)比下滑。
另外幾家A股生豬養(yǎng)殖企業(yè)如新希望（000876.SZ）、ST天邦、天康生物（002100.SZ）等披露的10月銷售數(shù)據(jù)也呈現(xiàn)出類似趨勢(shì)。銀河證券引用博亞和訊數(shù)據(jù)指出，2024年8月中旬以來(lái)生豬價(jià)格呈現(xiàn)震蕩下行走勢(shì)，10月25日價(jià)格為17.53元/千克，較上一個(gè)高點(diǎn)8月15日下降17.27%。
這一趨勢(shì)在11月看起來(lái)還在持續(xù)，據(jù)財(cái)通證券11月10日發(fā)布的農(nóng)業(yè)重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤周報(bào)，由于供應(yīng)相對(duì)充足，需求端實(shí)際支撐不足，豬價(jià)延續(xù)下跌。
對(duì)于上述生豬價(jià)格變化，中國(guó)生豬預(yù)警網(wǎng)首席分析師馮永輝向銀柿財(cái)經(jīng)分析道，這輪豬周期自2024年1月上旬生豬價(jià)格13.7元/公斤開(kāi)始，此后進(jìn)入新一輪周期的上漲，但根據(jù)前期能繁母豬存欄量的拐點(diǎn)來(lái)判斷，現(xiàn)在并沒(méi)有進(jìn)入生豬出欄的一個(gè)周期性拐點(diǎn)時(shí)間位。
具體而言，從能繁母豬存欄數(shù)量變化到商品豬供給變化通常需要9～10個(gè)月左右的周期。因此理論上，能繁母豬存欄量開(kāi)始持續(xù)下降時(shí)，10個(gè)月后生豬出欄量也會(huì)持續(xù)下降。
在豬周期邏輯下，豬價(jià)上漲時(shí)，養(yǎng)殖戶對(duì)市場(chǎng)存樂(lè)觀預(yù)期，補(bǔ)欄積極性提高，能繁母豬存欄隨之增加，傳導(dǎo)后表現(xiàn)為10個(gè)月后的生豬供給隨之增長(zhǎng)，而隨著供給的持續(xù)增加，供過(guò)于求以致豬價(jià)下跌；在豬價(jià)下跌后，養(yǎng)殖戶生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)承壓，加大低效能繁母豬淘汰，傳導(dǎo)后表現(xiàn)為10個(gè)月后的生豬供給減少，而隨著生豬供給的減少，豬價(jià)逐漸回升上漲，如此循環(huán)往復(fù)。
馮永輝解釋道：“按農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，今年5月是母豬存欄量由下降到上升的拐點(diǎn)，也就是明年春節(jié)前后應(yīng)該是生豬出欄量的拐點(diǎn)，但是短視頻、自媒體的發(fā)達(dá)，整個(gè)行業(yè)會(huì)去刻意地去賭時(shí)間點(diǎn)，都想把豬賣到最高點(diǎn)?！?/p>
在這樣的背景下，加上今年來(lái)的飼料成本較低，大豬的經(jīng)濟(jì)性更好，養(yǎng)殖戶存在惜售壓欄的情況，使得中大豬的供應(yīng)量增加。前期新增的中大豬近幾個(gè)月陸續(xù)到了出欄的檔口；再加上對(duì)國(guó)慶后、春節(jié)前的冬季豬肉消費(fèi)旺季的一致預(yù)判，飼料成本持續(xù)低位，系列因素導(dǎo)致了近幾個(gè)月豬價(jià)的下跌。
因此，馮永輝認(rèn)為，8月的價(jià)格高點(diǎn)僅系階段性高點(diǎn)，還無(wú)法判斷是不是整個(gè)周期的最高點(diǎn)；之前壓欄的中大豬大部分拋售完畢、量開(kāi)始下降的時(shí)候，價(jià)格才會(huì)開(kāi)始上漲，“漲的時(shí)間越早，距離春節(jié)的時(shí)間越長(zhǎng)，沖破8月份的高點(diǎn)的可能性就越大，否則的話就越小”。
在這樣的背景下，馮永輝認(rèn)為，四季度生豬養(yǎng)殖企業(yè)的盈利仍有保證，但可能不會(huì)好于三季度的水平，原因在于價(jià)格的回落，同時(shí)成本較三季度不會(huì)有明顯變化。
值得注意的是，為了保證盈利水平，降本正成為各大養(yǎng)殖企業(yè)的重點(diǎn)。溫氏股份在9月接受調(diào)研時(shí)介紹稱，正開(kāi)展“豬苗降本”專項(xiàng)行動(dòng)，成效較為顯著，同時(shí)養(yǎng)殖規(guī)模有序擴(kuò)大、管理水平持續(xù)提高也將帶來(lái)成本下降空間。牧原股份（002714.SZ）稱，通過(guò)技術(shù)與管理兩個(gè)方面持續(xù)發(fā)力降本，如加大在生豬育種、營(yíng)養(yǎng)研發(fā)、疫病防控、智能化與數(shù)字化等方面的研發(fā)投入，今年以來(lái)逐步開(kāi)展一線薪酬管理方案的推廣與落地等。
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