2025年至今，生豬期現(xiàn)貨市場(chǎng)供需博弈加劇，呈現(xiàn)“現(xiàn)貨上下兩難、期價(jià)重心震蕩上移”的格局。從產(chǎn)能角度來看，今年生豬供應(yīng)寬松，但未出現(xiàn)往年的大跌行情，受養(yǎng)殖端縮量提價(jià)、政策調(diào)控加碼等因素影響，價(jià)格整體走勢(shì)平穩(wěn)，行業(yè)仍處于磨底階段。全國生豬現(xiàn)貨價(jià)格在13500~16500元／噸區(qū)間震蕩，高點(diǎn)出現(xiàn)在春節(jié)前，低點(diǎn)出現(xiàn)在端午節(jié)后。我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，8月初，全國生豬出欄均價(jià)為14.10元／千克，低價(jià)區(qū)報(bào)13.20元／千克。
今年以來，生豬期貨主力合約價(jià)格波動(dòng)率整體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，處于較低水平。上半年期貨市場(chǎng)整體呈“弱預(yù)期”走勢(shì)，市場(chǎng)預(yù)期后市供應(yīng)壓力較大，對(duì)豬價(jià)持悲觀預(yù)期，年初主力合約價(jià)格最低跌至12600元／噸附近。但在現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格下跌幅度有限的情況下，受期現(xiàn)回歸驅(qū)動(dòng)，期貨近月合約價(jià)格出現(xiàn)向上修復(fù)的補(bǔ)漲行情，彼時(shí)正向套利策略普遍表現(xiàn)較好。隨后，受4月上旬貿(mào)易摩擦、7月生豬行業(yè)“反內(nèi)卷”政策預(yù)期等因素影響，生豬期貨價(jià)格進(jìn)入震蕩反彈階段，重心曲折上行。7月23日，主力合約最高漲至15150元／噸。不過，目前仍處于季節(jié)性需求淡季，現(xiàn)貨價(jià)格大幅貼水期貨價(jià)格，主力合約價(jià)格沖高回落，7月底震蕩回調(diào)。臨近交割月，期現(xiàn)有所回歸，后期需重點(diǎn)關(guān)注養(yǎng)殖企業(yè)的出欄計(jì)劃以及需求端的有效增量。
去產(chǎn)能有待兌現(xiàn)
國家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，截至2025年二季度末，生豬總存欄量為42447萬頭，環(huán)比增長(zhǎng)1.7%，同比增長(zhǎng)2.2%。2025年上半年，生豬出欄量為36619萬頭，同比增長(zhǎng)0.6%；豬肉產(chǎn)量為3020萬噸，同比增長(zhǎng)1.4%。截至2025年6月末，能繁母豬存欄量為4043萬頭，環(huán)比增長(zhǎng)0.1%，同比增長(zhǎng)0.1%。按照《生豬產(chǎn)能調(diào)控實(shí)施方案（2024年修訂）》，全國能繁母豬存欄正常保有量為3900萬頭，能繁母豬存欄量處于正常保有量的92%～105%區(qū)間（含92%和105%兩個(gè)臨界值）為綠色區(qū)域，表示產(chǎn)能正常波動(dòng)。目前能繁母豬存欄量為正常保有量的103.7%，雖處于產(chǎn)能調(diào)控綠色區(qū)域的上限，但已呈現(xiàn)階段性偏高態(tài)勢(shì)。當(dāng)前偏高的存欄量意味著未來一段時(shí)間內(nèi)生豬供應(yīng)較為充裕。
近年來，生豬養(yǎng)殖行業(yè)生產(chǎn)效率顯著提升，平均PSY（每頭母豬年提供斷奶仔豬數(shù)）從之前的24頭提高到26頭以上，部分龍頭企業(yè)甚至接近29頭。中期來看，母豬產(chǎn)能依舊難降。在盈利的大背景下，行業(yè)主動(dòng)調(diào)減產(chǎn)能的意愿偏弱，仍以產(chǎn)能優(yōu)化更替為主。
近期，新生仔豬數(shù)據(jù)環(huán)比繼續(xù)抬升，亦印證供應(yīng)寬松格局延續(xù)。根據(jù)生長(zhǎng)周期推算，下半年生豬出欄量或呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。若豬肉消費(fèi)不出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，即使是旺季，生豬現(xiàn)貨價(jià)格上漲空間也有限。由此可見，當(dāng)前產(chǎn)能依舊充足，去產(chǎn)能有待兌現(xiàn)。
政策調(diào)控持續(xù)加碼
近期，國內(nèi)“反內(nèi)卷”號(hào)角吹響。為熨平“豬周期”，政策暖風(fēng)同樣吹到了生豬行業(yè)。今年以來，相關(guān)部門多次釋放倡導(dǎo)行業(yè)“減母豬”“控二育”“降體重”等積極的政策信號(hào)。5月底，多家頭部豬企按相關(guān)部門要求，暫停能繁母豬擴(kuò)產(chǎn)，出欄體重也需要控制在120千克左右。牧原股份當(dāng)時(shí)曾表示：“公司結(jié)合內(nèi)外部情況，決定不對(duì)二次育肥客戶出售商品豬。”6月上旬，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部召開生豬生產(chǎn)調(diào)度會(huì)，通過降低出欄均重，減少今年下半年的供給和限制基礎(chǔ)產(chǎn)能，穩(wěn)定2026年上半年供給。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部最新數(shù)據(jù)顯示，6月生豬宰后均重為90.3千克，環(huán)比下降0.58%，同比下降2.11%。由此可見，在淡季影響及政策引導(dǎo)下，生豬出欄和屠宰均重得到了一定控制。
7月23日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部召開推動(dòng)生豬產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展座談會(huì)，邀請(qǐng)了牧原、新希望、正大、德康、雙匯、金鑼等頭部養(yǎng)殖企業(yè)和屠宰企業(yè)參會(huì)。座談會(huì)針對(duì)生豬產(chǎn)業(yè)發(fā)展提出了多方面的重要舉措。產(chǎn)能調(diào)控方面，明確要嚴(yán)格落實(shí)相關(guān)舉措，合理淘汰能繁母豬，適當(dāng)調(diào)減能繁母豬存欄，減少二次育肥，控制肥豬出欄體重，嚴(yán)控新增產(chǎn)能?！胺磧?nèi)卷”政策的加速落地有助于豬價(jià)回歸合理的季節(jié)性波動(dòng)，改善遠(yuǎn)期市場(chǎng)情緒。長(zhǎng)期來看，若能繁母豬存欄量調(diào)減至3950萬頭的目標(biāo)能夠?qū)崿F(xiàn)，市場(chǎng)供需關(guān)系將得到進(jìn)一步改善，豬價(jià)有望逐漸趨穩(wěn)，助力宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。
展望后市，短期來看，目前處于季節(jié)性需求淡季，豬價(jià)承壓。但政策面持續(xù)釋放積極信號(hào)，增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)豬價(jià)上漲的信心，進(jìn)而對(duì)豬價(jià)形成一定支撐。中期來看，生豬產(chǎn)能仍處釋放兌現(xiàn)階段，雖然政策倡導(dǎo)降重、減母豬，但實(shí)際產(chǎn)能去化效果仍有待觀察。生豬在夏季生長(zhǎng)速度緩慢，出欄計(jì)劃受限，實(shí)際供應(yīng)量或不及預(yù)期，疊加四季度需求的季節(jié)性改善，預(yù)計(jì)豬價(jià)在供需博弈中寬幅震蕩運(yùn)行，價(jià)格重心或逐步上移。
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