融資
①雛鷹之死
現(xiàn)金流，是生豬養(yǎng)殖行業(yè)生存和發(fā)展的命脈。
非瘟疫情前，生豬養(yǎng)殖行業(yè)仍然以散養(yǎng)戶(hù)為主體，由于絕大部分散養(yǎng)戶(hù)難以獲取信貸支持，因此行業(yè)整體現(xiàn)金流增減幾乎完全來(lái)源于盈虧。虧損消耗現(xiàn)金流，在行業(yè)現(xiàn)金流消耗到一定程度后，必須削減產(chǎn)能以減少現(xiàn)金流消耗；而盈利則增加行業(yè)現(xiàn)金流，但行業(yè)往往需要積累一段時(shí)間的現(xiàn)金流才會(huì)開(kāi)始重新擴(kuò)張。這種行業(yè)結(jié)構(gòu)導(dǎo)致的現(xiàn)金流特點(diǎn)是非瘟疫情前行業(yè)周期性較為明顯的主要原因。
當(dāng)然，在這個(gè)過(guò)程中仍然有一些養(yǎng)豬主體得到了一些外部資金的幫助，比如國(guó)有養(yǎng)豬企業(yè)，產(chǎn)業(yè)資本投資養(yǎng)豬業(yè)等，以及上市融資。
2010年，作為我國(guó)生豬養(yǎng)殖行業(yè)第一家A股上市公司——雛鷹農(nóng)牧，被稱(chēng)為中華養(yǎng)豬第一股，也是后世流行語(yǔ)“在風(fēng)口上豬都能飛起來(lái)”的最早來(lái)源。雛鷹農(nóng)牧上市后，不僅通過(guò)IPO募資數(shù)十億元，而且有了上市公司身份，也突破了養(yǎng)豬企業(yè)難以貸款的障礙，向銀行貸款也變得極為容易。
雛鷹農(nóng)牧上市后，借助方便的融資渠道獲取了大量資金，不僅在很短時(shí)間內(nèi)就實(shí)現(xiàn)了養(yǎng)殖產(chǎn)能翻倍，而且進(jìn)行了全產(chǎn)業(yè)鏈的布局。包括在東北租賃數(shù)千畝土地建設(shè)原料種植基地；建設(shè)從主干鐵路到自己飼料工廠的原料運(yùn)輸專(zhuān)用鐵路；開(kāi)發(fā)了特色品種藏香豬的規(guī)?；B(yǎng)殖；建設(shè)了當(dāng)時(shí)全國(guó)單體規(guī)模最大、設(shè)備最先進(jìn)的屠宰廠；開(kāi)發(fā)了一些列豬肉制品，包括香腸培根午餐頭等高溫肉制品，臘肉香腸等常溫肉制品，豬肉脯等休閑食品等；以及整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中最重要的布局——連鎖豬肉零售門(mén)店“雛牧香”。
“豬周期”一直是困擾養(yǎng)豬行業(yè)的難題，在當(dāng)時(shí)，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈一體化發(fā)展，尤其是向下游拓展，在屠宰、零售等環(huán)節(jié)獲取相對(duì)穩(wěn)定的利潤(rùn)以對(duì)沖養(yǎng)殖環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)，是產(chǎn)業(yè)應(yīng)對(duì)豬周期的主流思路。雛鷹就是在這個(gè)思路的指引下啟動(dòng)了“雛牧香”項(xiàng)目。項(xiàng)目的思路是在全國(guó)鋪開(kāi)大量的門(mén)店，銷(xiāo)售銷(xiāo)售生鮮豬肉、小包裝精分割豬肉、高端藏香豬肉以及雛鷹自有品牌各類(lèi)肉制品等，為了推廣“雛牧香”僅在央視就投入了數(shù)億元的廣告費(fèi)，在很短時(shí)間內(nèi)在全國(guó)開(kāi)設(shè)了四百多家“雛牧香”專(zhuān)賣(mài)店，整個(gè)“雛牧香”項(xiàng)目投入了數(shù)十億元。但是這一項(xiàng)目遭遇了徹徹底底的失敗，相對(duì)較高的售價(jià)導(dǎo)致生鮮豬肉銷(xiāo)量不佳，根本無(wú)法支撐起巨大的屠宰產(chǎn)能，單一的商品品類(lèi)也根本無(wú)法支撐起高昂的門(mén)店運(yùn)營(yíng)成本。很快就出現(xiàn)了大量的門(mén)店倒閉，個(gè)別門(mén)店也增加蔬菜、調(diào)料等品類(lèi)，轉(zhuǎn)型為生鮮小超市艱難生存。幾十億元可以說(shuō)幾乎完全打了水漂。
“雛牧香”項(xiàng)目的失敗對(duì)雛鷹的打擊是巨大的。由于項(xiàng)目的廣告費(fèi)、門(mén)店租金、門(mén)店裝修等幾乎都是現(xiàn)金支出，消耗了雛鷹大量寶貴的現(xiàn)金流，導(dǎo)致雛鷹的現(xiàn)金流逐漸緊張，雖然2016年的高豬價(jià)緩解了現(xiàn)金流緊張的局面，但是仍然有大量的在建工程由于無(wú)力支付工程款而處于半停工狀態(tài)，到2017年時(shí)，甚至還有上市時(shí)募資項(xiàng)目仍未建成投產(chǎn)。
2018年上半年，行業(yè)再次陷入虧損，雛鷹有一次遇到了現(xiàn)金流的持續(xù)流出，下半年豬價(jià)雖然一度反彈，但是隨著非瘟疫情的爆發(fā)，疫區(qū)養(yǎng)殖場(chǎng)戶(hù)的恐慌性?huà)伿蹖?dǎo)致疫區(qū)生豬價(jià)格再次大幅下跌，現(xiàn)金流再次流出。而疫情導(dǎo)致的存欄受損使得其可銷(xiāo)售的生豬越來(lái)越少，可以獲取的資金也越來(lái)越少。到2018年底，雛鷹甚至出現(xiàn)了養(yǎng)殖的生豬被活活餓死的慘劇。
當(dāng)時(shí)很多媒體將雛鷹出現(xiàn)這一狀況的核心原因歸因于其盲目的擴(kuò)張，尤其是在與主業(yè)毫不相關(guān)的電競(jìng)項(xiàng)目上投入數(shù)億元更是成為媒體口誅筆伐的最主要原因。
雛鷹農(nóng)牧出現(xiàn)餓死豬的慘劇，其前期的盲目擴(kuò)張確實(shí)是主要原因，與與非洲豬瘟疫情導(dǎo)致的產(chǎn)能受損和價(jià)格下跌也有重要關(guān)系。資但這些都不足以致命，導(dǎo)致雛鷹農(nóng)牧現(xiàn)金流緊張到餓死豬的程度的直接導(dǎo)火索，還是2018年下半年全國(guó)范圍內(nèi)對(duì)民營(yíng)企業(yè)大規(guī)模的斷貸。
此時(shí)的雛鷹農(nóng)牧經(jīng)歷了“雛牧香”項(xiàng)目的慘敗，又經(jīng)歷了2018年上半年的虧損，非洲豬瘟疫情導(dǎo)致其存欄受損，生豬出欄量下降，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金回流大幅減少，但這少量的現(xiàn)金至少可以保證剩余存欄生豬的維持。但是對(duì)民營(yíng)企業(yè)的抽貸斷貸導(dǎo)致銷(xiāo)售生豬獲取的現(xiàn)金會(huì)被銀行直接截留用于償還到期貸款，且償還后不再續(xù)貸，最嚴(yán)重時(shí)甚至?xí)笃鋬斶€未到期的貸款。銀行的抽貸、斷貸徹底截?cái)嗔穗r鷹的現(xiàn)金流，使得其無(wú)法為存欄生豬購(gòu)買(mǎi)飼料，導(dǎo)致存欄生豬被活活餓死。
2019年，在生豬養(yǎng)殖上市公司高歌猛進(jìn)的背景下，雛鷹農(nóng)牧這個(gè)曾經(jīng)的中華養(yǎng)豬第一股黯然退市。但雛鷹的死并非毫無(wú)價(jià)值。2019年3月20日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布《關(guān)于穩(wěn)定生豬生產(chǎn)保障市場(chǎng)供給的意見(jiàn)》，明確要求：穩(wěn)定預(yù)期、穩(wěn)定信貸、穩(wěn)定支持，不得對(duì)生豬養(yǎng)殖場(chǎng)戶(hù)、屠宰加工企業(yè)等盲目停貸、限貸。協(xié)調(diào)全國(guó)農(nóng)業(yè)信貸擔(dān)保體系充分發(fā)揮政策性擔(dān)保功能，為生豬養(yǎng)殖場(chǎng)戶(hù)申請(qǐng)貸款提供增信支持，有條件的地方可結(jié)合財(cái)力給予必要的貸款貼息補(bǔ)助。
當(dāng)時(shí)北方產(chǎn)能已經(jīng)嚴(yán)重受損，而南方疫情已經(jīng)開(kāi)始蔓延，如果沒(méi)有這一政策，可能絕大部分養(yǎng)殖場(chǎng)戶(hù)包括上市公司都無(wú)法度過(guò)這一艱難時(shí)期。
雛鷹農(nóng)牧用自己的死挽救了我國(guó)90%以上的生豬養(yǎng)殖企業(yè)。
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