華西證券發(fā)布研報稱，當前生豬養(yǎng)殖申萬指數(shù)PE&PB均處于近10年較低水平，估值偏低&看好中長期生豬價格中樞抬升，繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊。其中，養(yǎng)殖效率高、成本控制優(yōu)秀、資金狀況良好的企業(yè)將持續(xù)受益，具體標的選擇上，該行首推立華股份(300761.SZ)，作為中國第二大黃羽肉雞養(yǎng)殖企業(yè)，黃雞業(yè)務穩(wěn)健，近期黃雞價格繼續(xù)回升，Q3業(yè)績有望迎來拐點;另外生豬養(yǎng)殖龍頭牧原股份(002714.SZ)、溫氏股份(300498.SZ)、等也有望充分受益。
華西證券主要觀點如下：
事件
商務部公布對原產于歐盟的進口相關豬肉及豬副產品反傾銷調查的初步裁定。調查機關初步認定，原產于歐盟的進口相關豬肉及豬副產品存在傾銷，國內產業(yè)受到實質損害，而且傾銷與實質損害之間存在因果關系。根據《反傾銷條例》第二十八條和第二十九條的規(guī)定，調查機關決定采用保證金形式實施臨時反傾銷措施。自2025年9月10日起，進口經營者在進口被調查產品時，應依據本初裁決定所確定的各公司的保證金比率向中華人民共和國海關提供相應的保證金。
過去5年，我國自歐盟進口豬肉產品占總進口量比例為50%左右
據海關總署數(shù)據，2024年我國進口豬肉及副產品約236萬噸，其中從歐盟成員國進口量約112萬噸，占比47%;我國第一大豬肉進口國為歐盟成員國西班牙，2024年豬肉及副產品進口量接近54萬噸。2020年至2022年，歐盟進口豬肉及副產品占比均超過50%，2023年和2024年降至47%，近5年西班牙始終為我國第一大豬肉及副產品進口國。2025年1-7月，我國進口豬肉及相關副產品139萬噸，其中從歐盟進口69萬噸，占比近50%，西班牙仍為第一大進口來源國，進口量33萬噸，占比接近24%。
進口受限&高質量發(fā)展推進，價格中樞有望抬升
2024年我國豬肉產量5706萬噸，進口量占產量的比例超過4%，歐盟長期低價傾銷相關產品，對國內產業(yè)造成沖擊。反傾銷措施落實后，進口成本增加影響進口量，其對國內市場的供應壓力有望減少。另外，中國近幾個月一直在推進的生豬行業(yè)反內卷相關舉措，如7月23日，農業(yè)農村部畜牧獸醫(yī)局召開推動生豬產業(yè)高質量發(fā)展座談會，會議邀請生豬養(yǎng)殖產業(yè)鏈頭部企業(yè)參會，會議指出要嚴格落實產能調控舉措，合理淘汰能繁母豬，適當調減能繁母豬存欄，減少二次育肥，控制肥豬出欄體重，嚴控新增產能。生豬養(yǎng)殖龍頭如牧原股份已計劃逐步淘汰低產低效母豬，將年底能繁母豬在6月末的基礎上調減3.82%。主要進口來源地區(qū)進口受限&國內生豬養(yǎng)殖高質量發(fā)展持續(xù)推進，該行認為中長期來看國內生豬行業(yè)低效產能將逐步退出價格中樞有望抬升，優(yōu)質產能市占率提升，養(yǎng)殖效率高&成本控制優(yōu)秀的公司利潤將進一步增厚。
風險提示
能繁母豬調控進度不及預期風險，生豬疫病風險，消費不及預期風險，環(huán)保政策變化風險，原材料價格波動風險。
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