華西證券發(fā)布研報(bào)稱，當(dāng)前生豬養(yǎng)殖申萬指數(shù)PE&PB均處于近10年較低水平，估值偏低&看好中長期生豬價(jià)格中樞抬升，繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊。其中，養(yǎng)殖效率高、成本控制優(yōu)秀、資金狀況良好的企業(yè)將持續(xù)受益，具體標(biāo)的選擇上，該行首推立華股份(300761.SZ)，作為中國第二大黃羽肉雞養(yǎng)殖企業(yè)，黃雞業(yè)務(wù)穩(wěn)健，近期黃雞價(jià)格繼續(xù)回升，Q3業(yè)績有望迎來拐點(diǎn);另外生豬養(yǎng)殖龍頭牧原股份(002714.SZ)、溫氏股份(300498.SZ)、等也有望充分受益。
華西證券主要觀點(diǎn)如下：
事件
商務(wù)部公布對原產(chǎn)于歐盟的進(jìn)口相關(guān)豬肉及豬副產(chǎn)品反傾銷調(diào)查的初步裁定。調(diào)查機(jī)關(guān)初步認(rèn)定，原產(chǎn)于歐盟的進(jìn)口相關(guān)豬肉及豬副產(chǎn)品存在傾銷，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)受到實(shí)質(zhì)損害，而且傾銷與實(shí)質(zhì)損害之間存在因果關(guān)系。根據(jù)《反傾銷條例》第二十八條和第二十九條的規(guī)定，調(diào)查機(jī)關(guān)決定采用保證金形式實(shí)施臨時(shí)反傾銷措施。自2025年9月10日起，進(jìn)口經(jīng)營者在進(jìn)口被調(diào)查產(chǎn)品時(shí)，應(yīng)依據(jù)本初裁決定所確定的各公司的保證金比率向中華人民共和國海關(guān)提供相應(yīng)的保證金。
過去5年，我國自歐盟進(jìn)口豬肉產(chǎn)品占總進(jìn)口量比例為50%左右
據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2024年我國進(jìn)口豬肉及副產(chǎn)品約236萬噸，其中從歐盟成員國進(jìn)口量約112萬噸，占比47%;我國第一大豬肉進(jìn)口國為歐盟成員國西班牙，2024年豬肉及副產(chǎn)品進(jìn)口量接近54萬噸。2020年至2022年，歐盟進(jìn)口豬肉及副產(chǎn)品占比均超過50%，2023年和2024年降至47%，近5年西班牙始終為我國第一大豬肉及副產(chǎn)品進(jìn)口國。2025年1-7月，我國進(jìn)口豬肉及相關(guān)副產(chǎn)品139萬噸，其中從歐盟進(jìn)口69萬噸，占比近50%，西班牙仍為第一大進(jìn)口來源國，進(jìn)口量33萬噸，占比接近24%。
進(jìn)口受限&高質(zhì)量發(fā)展推進(jìn)，價(jià)格中樞有望抬升
2024年我國豬肉產(chǎn)量5706萬噸，進(jìn)口量占產(chǎn)量的比例超過4%，歐盟長期低價(jià)傾銷相關(guān)產(chǎn)品，對國內(nèi)產(chǎn)業(yè)造成沖擊。反傾銷措施落實(shí)后，進(jìn)口成本增加影響進(jìn)口量，其對國內(nèi)市場的供應(yīng)壓力有望減少。另外，中國近幾個(gè)月一直在推進(jìn)的生豬行業(yè)反內(nèi)卷相關(guān)舉措，如7月23日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部畜牧獸醫(yī)局召開推動(dòng)生豬產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展座談會(huì)，會(huì)議邀請生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈頭部企業(yè)參會(huì)，會(huì)議指出要嚴(yán)格落實(shí)產(chǎn)能調(diào)控舉措，合理淘汰能繁母豬，適當(dāng)調(diào)減能繁母豬存欄，減少二次育肥，控制肥豬出欄體重，嚴(yán)控新增產(chǎn)能。生豬養(yǎng)殖龍頭如牧原股份已計(jì)劃逐步淘汰低產(chǎn)低效母豬，將年底能繁母豬在6月末的基礎(chǔ)上調(diào)減3.82%。主要進(jìn)口來源地區(qū)進(jìn)口受限&國內(nèi)生豬養(yǎng)殖高質(zhì)量發(fā)展持續(xù)推進(jìn)，該行認(rèn)為中長期來看國內(nèi)生豬行業(yè)低效產(chǎn)能將逐步退出價(jià)格中樞有望抬升，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能市占率提升，養(yǎng)殖效率高&成本控制優(yōu)秀的公司利潤將進(jìn)一步增厚。
風(fēng)險(xiǎn)提示
能繁母豬調(diào)控進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，生豬疫病風(fēng)險(xiǎn)，消費(fèi)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，環(huán)保政策變化風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
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