隨著新冠肺炎疫情基本得到控制，三季度社會經(jīng)濟秩序幾乎完全恢復正常。受疫情教育，消費者飲奶意識普遍提高，整個乳品行業(yè)顯示出前所未有的增長潛力，多數(shù)乳企取得同比較大幅度的增長；隨之而來的是行業(yè)內缺奶嚴重，奶價持續(xù)上漲，中國乳業(yè)有望進入新的增長周期。
一、三季度乳品產(chǎn)量增長勢頭良好，累計產(chǎn)量已追平去年同期根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，一季度全國乳制品產(chǎn)量受疫情影響，同比減少9.8%，而自二季度以來，乳制品產(chǎn)量增長明顯，7-8月份全國乳品產(chǎn)量均保持7~9%的月度增速。截至8月份，全年累計產(chǎn)量已基本追平去年同期。預計全年乳品產(chǎn)量較全年同期增長仍將有5%左右的同比增幅。
數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局
二、企業(yè)遭遇奶荒，三季度奶價持續(xù)走高
隨著疫情后消費者飲奶意識的提高，市場需求明顯增加，這導致企業(yè)缺奶成為普遍現(xiàn)象。奶荒也催生了原料奶價格的持續(xù)上漲，據(jù)農業(yè)農村部《農產(chǎn)品供需形勢分析月報》數(shù)據(jù)顯示，自5月份以來，我國奶業(yè)主產(chǎn)省原奶收購價格持續(xù)走高，進入8月份以來，原奶價格有加速上漲的趨勢。
三季度原奶價格的加速上漲與多種因素疊加影響有關，一是疫情后消費者對乳品需求的整體增長，二是中秋國慶雙節(jié)，企業(yè)積極備貨造成奶源短缺，三是玉米等飼料原料價格維持高位。預計今年原奶收購價格仍將持續(xù)走高。
三、進口乳品增速放緩，活牛進口大幅增長
乳品進口量受疫情后國際貿易下滑的影響，增速較去年同期有所下滑，1-8月份僅同比增長6.3%。隨著國際奶價的上漲，進口大包粉在數(shù)量下滑3.9%的情況下，進口額依然同比增長8.1%。
隨著國內缺奶形勢的形成，以及乳企加大奶源建設，活牛進口數(shù)量大幅增長。1-8月份，進口活牛17.73萬頭，同比增長37.8%，其中來自澳大利亞10.16萬頭，新西蘭6.44萬頭，烏拉圭1.12萬頭。由此也造成活牛主進口區(qū)域大洋洲的牛源出現(xiàn)緊張。
數(shù)據(jù)來源：中國海關
受疫情影響，多數(shù)上市乳企第一季度普遍業(yè)績下滑，而到了二季度，行業(yè)復蘇明顯。綜合上市乳企上半年業(yè)績，主要有以下看點：
1、頭部企業(yè)增長勢頭良好。伊利、蒙牛、光明等頭部企業(yè)品牌影響力大，銷售渠道多元化建設完善，雖然一季度業(yè)績受疫情影響出現(xiàn)一定下滑，但疫情之后的恢復也相對更快。隨著疫情對消費者飲奶意識的教育，預計頭部企業(yè)全年仍會有較好的增長。2、中小乳企業(yè)績分化明顯。疫情就像中小乳企實力的試金石，天潤、皇氏、燕塘等市場基礎扎實的中小上市乳企普遍業(yè)績較穩(wěn)，并未遭受太大影響；部分品牌定位不明確、市場基礎薄弱的企業(yè)則有較大幅度的業(yè)績下滑；科迪乳業(yè)則由于網(wǎng)紅爆品小白袋的同質化與退潮等因素的疊加效應，上半年業(yè)績下滑幅度高達70.67%。3、上游牧業(yè)企業(yè)業(yè)績回暖。隨著大型乳企對奶源的爭奪，大型牧業(yè)公司成為稀缺資源，上游的牧業(yè)上市公司普遍業(yè)績回暖，現(xiàn)代牧業(yè)和中國圣牧被蒙牛收入囊中，賽科星被攬入伊利麾下，原生態(tài)牧業(yè)和飛鶴深度綁定。隨著奶價的繼續(xù)走高，預計全年牧業(yè)上市公司仍將有較好的業(yè)績表現(xiàn)。4、奶粉和奶酪企業(yè)業(yè)績依舊亮眼。嬰幼兒奶粉作為剛需產(chǎn)品，第一季度并未受到疫情影響，第二季度奶粉企業(yè)增長依然穩(wěn)定。飛鶴、澳優(yōu)、貝因美等奶粉企業(yè)業(yè)績依舊亮眼。而作為國內奶酪第一股，妙可藍多繼續(xù)著高歌猛進的市場擴張之路。
數(shù)據(jù)來源：上市公司公告/睿農乳業(yè)研究部整理
據(jù)睿農咨詢調研，三季度不少乳企普遍業(yè)績增長良好，同時也普遍遭遇缺奶慌；而業(yè)績的增長很大程度來自于基礎型產(chǎn)品的增長。綜合國內經(jīng)濟形勢、乳業(yè)發(fā)展歷史和現(xiàn)狀來看，我們認為，中國乳業(yè)即將進入新的增長周期。
首先看國內經(jīng)濟形勢。雖然GDP近年來增速放緩，但經(jīng)濟體量持續(xù)增大；而從物價來看，2016年至今，居民消費價格指數(shù)持續(xù)走高；居民的可支配收入也持續(xù)走高，全國居民人均支出持續(xù)增長，尤其是農村居民人均消費支出增長率大于城市居民，反映出巨大的消費潛力。從近10年人均飲奶量來看，城鎮(zhèn)居民人均飲奶量整體平穩(wěn)，而農村居民人均飲奶量增長十分明顯?？傮w而言，經(jīng)濟增速有所放緩，城鄉(xiāng)消費差異明顯，鄉(xiāng)鎮(zhèn)乳品消費增長潛力巨大。其次看乳業(yè)發(fā)展情況。近10年全國牛奶產(chǎn)量及乳制品加工量整體平穩(wěn)波動，增長幅度有限，這與三聚氰胺事件之后行業(yè)信任度的恢復過程密切相關，與之相伴的則是進口乳品的高速增長。而近10年行業(yè)整體銷售規(guī)模則有明顯的增長，這是由企業(yè)產(chǎn)品結構的不斷調整，消費不斷升級造成的?？梢哉f，近10年行業(yè)總量封頂效應十分明顯。而截至2019年，國內乳品行業(yè)的信任度已恢復至2008年三聚氰胺事件之前的水平，也就意味著乳品消費到達新的增長拐點。第三看疫情的影響。疫情之后，權威專家、新聞媒體，以及乳品企業(yè)紛紛加大了對乳品消費的輿論教育。更多的消費者因此而提高了飲奶意識，希望通過飲奶而加強身體的抵抗力和免疫力。由此也催生了更多富含高蛋白、益生菌、微量元素等乳品的需求。從三季度乳品行業(yè)的生產(chǎn)量來看，市場擴容十分明顯。而從眾多大型乳企紛紛加大奶源建設這一現(xiàn)象來看，大型企業(yè)對行業(yè)未來的增長趨勢也持樂觀態(tài)度。綜合以上分析，我們認為中國乳業(yè)即將進入新的增長周期，這將是更多企業(yè)抓住機遇取得突破發(fā)展的機會！
