隨著夏季到來，夜宵消費時段延長直接帶動肉類食品需求。近期豬肉價格整體好于預(yù)期，上半年生豬市場偏弱震蕩后，近日生豬期貨價格強勢上漲。6月23日，生豬主力合約2509走勢偏強，盤中一度突破14010元/噸高位，最終報收于13980元/噸，當(dāng)日漲幅0.95%。據(jù)了解，自6月9日以來的11個交易日，生豬期貨累計漲幅達4%。
“近期生豬期貨盤面上漲，主要因政策端接連出臺支持政策，穩(wěn)定豬價預(yù)期，為遠(yuǎn)月盤面提供上漲動力。此外，養(yǎng)殖端近期降體重效果顯著，市場過剩供應(yīng)緩解，一定程度上修正了對后市跌價的預(yù)期。不過，當(dāng)前生豬產(chǎn)能仍處高位，預(yù)計價格持續(xù)走強空間有限。”銀河期貨分析師陳界正接受《華夏時報》記者采訪時表示。
豬肉價格延續(xù)上漲
據(jù)中國養(yǎng)豬網(wǎng)豬價系統(tǒng)監(jiān)測，6月23日全國外三元均價為14.35元/公斤，較昨日（14.25元/公斤）上漲了0.10元/公斤，較上月（14.37元/公斤）下跌了0.02元/公斤。其他品種方面，生豬內(nèi)三元均價14.14元/公斤，與昨日持平；土雜豬均價13.88元/公斤，較昨日（13.83元/公斤）上漲0.05元/公斤。
據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至6月23日，全國各區(qū)域生豬價格延續(xù)上漲，漲幅在0.1—0.2元/公斤，其中華東區(qū)域領(lǐng)漲帶動周邊市場跟漲。隨著華東區(qū)域拉漲，預(yù)計周邊區(qū)域或繼續(xù)跟漲，帶動全國豬價走強，月底養(yǎng)殖端或有縮量動作，豬價預(yù)計先漲后高位盤整。
“5月下旬生豬行業(yè)啟動降重去產(chǎn)能，豬價跌破前期震蕩區(qū)間，跌至14元/kg一線。但低位下養(yǎng)殖端抗價心理升溫，低價吸引部分二育入場，推動豬價反彈。盡管近期豬價表現(xiàn)較強，但當(dāng)前仍處消費淡季，養(yǎng)殖端持續(xù)降重去產(chǎn)能，短期豬價上行壓力猶存。”一德期貨分析師侯曉瑞接受《華夏時報》記者采訪時表示。
侯曉瑞表示，預(yù)計后期隨著需求好轉(zhuǎn)，供應(yīng)壓力釋放，中期豬價存在反彈預(yù)期。期貨深貼水狀態(tài)下下跌空間有限，隨著現(xiàn)貨價格上漲，期貨修復(fù)前期超跌。在中期反彈預(yù)期支撐下，期貨易漲難跌，盤面顯現(xiàn)階段性見底信號，但上行空間仍存不確定性。
通常來說，在豬價分析體系（尤其是中長期）中，能繁母豬存欄量是核心指標(biāo)。能繁母豬存欄粗略地對應(yīng)著10個月后的生豬供應(yīng)量，也就是育肥豬出欄量。這源于生豬的繁育周期，母豬懷孕至仔豬出生約4個月，仔豬出生至育肥出欄約6個月，合計10個月。
對此，侯曉瑞表示，當(dāng)前能繁母豬生產(chǎn)效率較往年顯著提升，市場對母豬的需求明顯減少。當(dāng)前能繁母豬存欄水平下，對應(yīng)的生豬產(chǎn)能仍偏過剩。因此，國家相關(guān)部門建議調(diào)減母豬產(chǎn)能。由于產(chǎn)能調(diào)整影響將在10個月后顯現(xiàn)，明年5月起生豬出欄量才會明顯變化。不過，目前盤面尚未對該消息作出明顯反應(yīng)，因政策落地方式及持續(xù)時間尚不明確，需關(guān)注后續(xù)推進情況。
此外，陳界正表示，近期生豬現(xiàn)貨價格小幅反彈，但啟動速度慢于期貨。
整體而言，現(xiàn)貨與期貨上漲邏輯各異，現(xiàn)貨價格上漲的主因在于出欄體重下降緩解供應(yīng)壓力。然而，期貨價格上漲，除現(xiàn)貨驅(qū)動外，前期超跌后的價格修正也是重要因素。
屠宰企業(yè)開工率上升
據(jù)了解，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部自2021年啟動生豬產(chǎn)能逆周期調(diào)控后，生豬市場價格波動顯著收窄，產(chǎn)能調(diào)整更趨有序。2019年—2021年，生豬月均價格最大價差分別為每公斤22.3元、7.4元、22.7元，2022年—2024年最大價差分別收窄至每公斤13.9元、2.7元和5.8元。
今年以來生豬價格波動幅度繼續(xù)收窄，對此，業(yè)內(nèi)人士表示，今年1—5月份，生豬月均價最大價差僅1.6元。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部在去年9月份及時發(fā)布產(chǎn)能過剩預(yù)警信息，采取多種措施遏制產(chǎn)能過快擴張。5月末，全國能繁母豬存欄量4042萬頭，較去年年末高點減少了38萬頭。
隨著豬價上漲，養(yǎng)殖端出欄積極性提升，生豬供應(yīng)充足，屠宰企業(yè)收購難度下降，開工率回升。不過，侯曉瑞表示，當(dāng)前仍處豬肉消費淡季，屠企收購積極性一般，開工率上行空間有限。伴隨著補欄成本提升，二次育肥熱度下滑，疊加需求表現(xiàn)一般，豬價漲幅或有限。
“當(dāng)前基本面變化不大，但需關(guān)注以下幾點：首先，近期華南地區(qū)降雨量大，需關(guān)注后期泡水豬情況。其次，近期育肥欄舍利用率止跌回升，盡管集團降重出欄，但更可能屬于庫存轉(zhuǎn)移。此外，還需關(guān)注市場整體降重速度及肥標(biāo)價差?！眲?chuàng)元期貨分析師陳仁濤在接受《華夏時報》記者采訪時表示。
從出欄量看，陳仁濤補充道，6月上旬大廠出欄速度較快，中旬后放緩，近期河南區(qū)域出欄量縮量顯著。屠宰場冷凍肉庫存變化不大，根據(jù)鋼聯(lián)樣本數(shù)據(jù)，重點屠宰企業(yè)冷凍肉庫容率為17.35%，周環(huán)比基本持平。從屠宰量看，屠宰場收豬積極性不高，涌益樣本數(shù)據(jù)顯示，屠宰量從6月19日14.68萬頭降至6月22日14.41萬頭，降幅1.82%。
隨著豬價上漲，中小養(yǎng)殖戶是否盈利，一直是外界關(guān)注的焦點。對此，侯曉瑞指出，目前生豬平均養(yǎng)殖成本約13元/kg，當(dāng)前豬價下中小養(yǎng)殖戶仍有盈利空間。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，今年5月份，全國每出欄一頭生豬平均盈利76元，連續(xù)13個月保持盈利，形成了歷史少有的超長盈利期。
“盡管上半年仔豬價格偏高，但養(yǎng)殖端補欄情緒平穩(wěn)，目前仔豬季節(jié)性補欄已接近尾聲。豬價有所回暖，但因仔豬到生豬出欄存在滯后性，養(yǎng)殖端普遍會避開年后出欄。因此，后續(xù)仔豬補欄需求將季節(jié)性走弱，帶動仔豬價格下行?！焙顣匀鸱Q。
何時見底
值得關(guān)注的是，盡管近期豬價上漲，但從全年市場看，生豬產(chǎn)能去化速度仍較為緩慢。對此，陳界正表示，由于供大于求格局或持續(xù)，當(dāng)前生豬出欄體重下降后，過剩供應(yīng)壓力有所緩解，推動價格重心略有抬高，但大幅上漲空間有限。
“當(dāng)前減重仍是市場主邏輯，短期內(nèi)豬價難有大幅拉漲，但下跌支撐較強，現(xiàn)貨再次進入震蕩格局。溫和降重一段時間后，隨著天氣好轉(zhuǎn)，以及8月下旬后需求好轉(zhuǎn)，屆時若有二育推波助瀾，豬價反彈幅度或可期。但若豬價反彈，可能再次引發(fā)產(chǎn)能積壓，進而壓制年底行情。”侯曉瑞稱。
針對生豬期貨后續(xù)價格走勢，陳仁濤表示，下半年期價大概率延續(xù)磨底，能否見底回升需關(guān)注后期體重去化進展。若體重去化程度低或者去化周期長，后期磨底時間將會拉長。對于生豬上市公司而言，可在14000元/噸以上擇機逢高套保。
與此同時，侯曉瑞表示，現(xiàn)貨市場方面，現(xiàn)貨市場降重仍在進行，而期貨市場已提前交易下階段反彈預(yù)期。盡管底部空間有限，但大幅上漲動力不足，需關(guān)注階段性產(chǎn)能去化的可持續(xù)性。而當(dāng)前現(xiàn)貨的反彈無疑是不利于階段性產(chǎn)能的去化。因此，三季度現(xiàn)貨上漲空間或有限。
“期貨雖修復(fù)前期超跌，但缺乏大幅拉漲動力，需關(guān)注絕對估值的上方壓力。在產(chǎn)能過剩預(yù)期下，生豬遠(yuǎn)月合約承壓明顯，從成本及盤面價格綜合看，養(yǎng)殖企業(yè)直接套保利潤或不理想。若后續(xù)期價大幅上漲，企業(yè)可把握套保機會，當(dāng)前仍以穩(wěn)定經(jīng)營、專注現(xiàn)貨為宜?！焙顣匀鸱Q。
不過，陳界正表示，當(dāng)前生豬市場產(chǎn)能調(diào)整周期已經(jīng)明顯加快，這種調(diào)整方式已經(jīng)不再是簡單的能繁存欄調(diào)整，而是生豬出欄體重的變化。這可能使得生豬價格變化速度加快，但價格波動幅度整體收窄，能繁產(chǎn)能可能有所下降，但整體時間可能相對較長。
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